微观流动性跟踪：放缓的北向，放大的减持

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022 年 06 月 28 日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《战年线，把握盈利韧性、修复弹性、成本改善三条线索——中观全行业景气跟踪 2022 年第 6 期》，2022.6.26 2.《国金中国铁建 REIT 即将上市周观 REITs2022 年 6 月第 4 周-》，2022.6.25 3.《次新股活跃度延续——周观新股 2022 年 6 月第 4 周》，2022.6.25 4.《年线定牛熊》，2022.6.24 5.《5、6、7 月战年线 A 股独立行情点评-》，2022.6.23 放缓的北向，放大的减持 微观流动性跟踪(2022.6.13-2022.6.26) [Table_Summary] 投资要点：  微观流动性整体：股权融资节奏回归常态，产业资本净减持快速放大。本期资金供给合计 404 亿元，资金需求 1408 亿元，对于市场净流出-1004 亿元，相较于上期的 392 亿元，资金面主要受股权融资及产业资本净减持回升影响收紧。市场反弹持续，北向依然在持续贡献领先市场的增量资金，同时两融底部回暖延续，投资者情绪持续上扬。另一方面股权融资也在市场大幅“收复失地”后回归正常节奏，产业资本净减持规模同样加速上行。  偏股型公募新发：连续 15 周低于 100 亿份，处于情绪冰点末期。本期偏股型公募新发份额为 87.01 亿份，相较于上期 113.9 亿份变化-23.6%，绝对水平依然在筑底期。新发水平已连续 15 周低于 100 亿份，上一次出现类似情况在 2018 年 10月，当时新发水平连续 23 周低于 100 亿份，紧接着出现单周新发超 400 亿份的基民情绪回暖信号。结合市场近期反弹力度较强来看，我们认为当前基金新发水平已处于情绪冰点末期。  北向资金：加速回流医药、食饮，流入力度边际放缓。本期北向资金整体净流入214.68 亿元，相较于上期净流入 621.75 亿元变化-65.47%。6 月以来北向资金打破边际平衡转向大幅净流入，在本轮市场反弹中提供了重要的增量资金，带动市场情绪回暖，虽有边际放缓，但仍是增量资金领先的主体。行业流向上，加速回流医药、食饮，持续加仓电力设备。  两融资金：整体参与度回升至 8%以上。两融交易热度在 5 月以来持续回暖，两融交易额占全 A 成交额比例来到 8.14%。本期双周两融净买入为 168.57 亿元，相较于上期 204.84 亿元，稍有回落，杠杆资金交易情绪仍处于恢复期。  股票型 ETF：反弹、减仓持续相伴。本期股票型 ETF 净申购额为-66 亿元，相比于上期-123 亿元，资金依然维持净流出。在 5 月初以来市场快速反弹的过程中，ETF 资金虽有短暂的小幅增仓行为，但总体伴随减仓。  股权融资：节奏回归正常。本期股权融资规模 869 亿，相比于上期 239 亿元变化+264%，主要由于宁德大额定增导致，股权融资节奏在市场显著反弹后回归正常。  产业资本：净减持规模快速放大。本期产业资本净减持规模达 301 亿元，相比于上期净减持 108 亿元变化+180%。6 月下半月市场反弹力度不减，而减持规模有加速上行趋势。  限售解禁：迎来解禁高峰。本期限售解禁市值为 1528 亿元，相比于上期 1189 亿元变化+28%。未来一个月将迎来科创板解禁高峰，下一期解禁市值预计为 2376亿元，主要集中于国防军工、基础化工、石油石化、非银金融、医药生物。  南向资金：连续 12 周净流入。本期南向资金净流入为 238 亿元，相比于上期 78亿元变化+204%，流入势头不减。2022YTD 南向资金净流入已达 1588 亿元，资金持续增加配置。  风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 策略周报 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 微观流动性整体：股权融资节奏回归常态，产业资本净减持快速放大 ........................ 4 2. 资金供给 ...................................................................................................................... 4 2.1. 偏股型公募新发：连续 15 周低于 100 亿份，处于情绪冰点末期 ....................... 4 2.2. 北向资金：加速回流医药、食饮，流入力度边际放缓 ......................................... 5 2.2.1. 整体情况 ..................................................................................................... 5 2.2.2. 资金流向 ..................................................................................................... 6 2.3. 两融资金：整体参与度回升至 8%以上 ............................................................... 8 2.3.1. 整体情况 ..................................................................................................... 8 2.3.2. 资金流向 ..................................................................................................... 9 2.4. 股票型 ETF：反弹、减仓持续相伴 ................................................................... 10 3. 资金需求 .........................................................................................................