2022年半年度业绩快报点评：营收维持高增，资产质量优异

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 20 日 公司研究 营收维持高增，资产质量优异 ——厦门银行（601187.SH）2022 年半年度业绩快报点评 增持（维持） 当前价：5.77 元 作者 分析师：王一峰 联系人：蔡霆夆 市场数据 总股本(亿股) 26.39 总市值(亿元)： 152.28 一年最低/最高(元)： 5.32/8.86 近 3 月换手率： 124.87% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -1.95 -9.03 -14.67 绝对 -3.03 -3.80 -30.82 资料来源：Wind 事件： 7 月 20 日，厦门银行发布 2022 半年度业绩快报，实现营业收入 28.38 亿，同比增长 17.5%，实现归母净利润 12.35 亿，同比增长 15.4%。加权平均净资产收益率（ROAE）为 11.18%，同比下降 0.14pct。 点评： 业绩增速放缓，营收维持高增。1H22，公司营收、归母净利润同比增速分别为17.5%、15.4%，季环比分别下降 0.74、1.13pct。预计 2Q 疫情扰动拖累公司扩表节奏，使得业绩增速有所放缓，但营收增速依然录得 17%以上的高增长（在目前披露业绩快报的上市银行中位居第 2），这固然有上年同期低基数的原因，但在福建地区上半年频繁遭受疫情扰动的情况下，公司业绩依然能够保持稳定，也体现了公司作为福建地区头部城商行的实力。 疫情扰动下信贷投放趋缓，料下半年扩表将提速。22Q2 末，厦门银行总资产同比增长 14.4%，季环比下降 5.56pct。其中，2Q 单季新增资产 79 亿，同比少增129.42 亿，扩表速度放缓或对净利息收入形成一定拖累。从信贷投放的情况来看，2Q 新增贷款 36.3 亿，同比少增 78.12 亿，调研了解到疫情拖累公司上半年信贷投放节奏，1H22 完成全年信贷投放计划的 40-45%左右，低于上年同期 60%左右的水平。但公司也表示并未对全年信贷投放目标进行调整，料公司下半年扩表将提速以完成全年信贷投放目标，聚焦普惠小微、制造业中长期贷款等重点领域。 存款环比大幅增长，负债结构有所改善。22Q2 末，公司总负债、存款同比增速分别为 14.9%、21.9%，季环比分别下降 6、4.8pct。其中，2Q 末存款规模环比增速为 15.1%，较 1Q 末提升 14.9pct。尽管存款同比增速有所放缓，但环比高增，推动存款占比较 1Q 末提升 7.09pct 至 64.6%，公司负债结构有所改善。 预计 NIM 维持稳定。公司 2Q 单季营收环比增长 7.6%，高于总资产 2.3%的环比增速，考虑到公司净利息收入占比在 81%左右，预计公司 2Q 息差水平大体维持稳定，并未对营收形成太大拖累。从负债端来看，公司 2Q 存款环比增速（+15.1%）远超贷款（2%），存贷比较 1Q 末下降 11.2pct 至 87.1%，存贷板块资金来源与运用匹配度有所改善，预估公司负债成本上行的压力相对有限。整体来看，公司下半年加大对高定价品种投放力度的同时，负债成本相对可控，NIM 具有稳定运行基础。 资产质量延续优异表现，风险抵补能力维持高位。22Q2 末，厦门银行不良贷款率较 1Q 末持平，继续保持在 0.9%低位运行；拨备覆盖率季环比下降 7.4pct 至364.2%，拨贷比季环比下降 10bp 至 3.28%，拨备水平有所下降但整体仍维持高位，风险抵补能力在上市城商行中继续保持领先水平（22Q1 上市城商行平均水平为 314.1%）。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 厦门银行（601187.SH） 盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，不良率持续保持在 0.9%低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润调剂空间。上半年疫情扰动对贷款投放形成拖累，但公司也表示并未调整全年信贷投放目标，随着疫情形势趋于稳定，料公司下半年扩表将提速以达成全年信贷增长目标，下半年营收具有稳定基础。维持公司 2022-2024 年 EPS 预测为 0.95 元/1.08 元/1.20 元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.69/0.63/0.57 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 5,556 5,316 5,966 6,642 7,361 营业收入增长率 23.2% -4.3% 12.2% 11.3% 10.8% 净利润（百万元） 1,823 2,169 2,503 2,841 3,171 净利润增长率 6.5% 19.0% 15.4% 13.5% 11.6% EPS（元） 0.69 0.82 0.95 1.08 1.20 ROE（归属母公司)（摊薄） 10.8% 11.2% 11.8% 12.2% 12.5% P/E 8.36 7.02 6.08 5.36 4.80 P/B 0.83 0.75 0.69 0.63 0.57 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022 年 7 月 20 日 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 厦门银行（601187.SH） 图 1：厦门银行业绩快报披露指标 单位：百万元20201Q211H213Q2120211Q221H22累计利润表营业收入5,5561,1562,4163,8565,3161,3672,838YoY23.20%(16.68%)(10.89%)3.13%(4.32%)18.22%17.48%营业支出3,7165791,2602,2022,9476771,521YoY34.33%(33.30%)(29.53%)(12.89%)(20.70%)16.90%20.76%利润总额1,8355811,1601,6492,3626901,316YoY5.38%11.69%25.32%36.14%28.69%18.80%13.45%归母净利润1,8235381,0711,5132,1696271,235YoY6.53%5.37%12.60%20.61%18.99%16.52%15.39%单季利润表营业收入1,8171,1561,2591,4401,4601,3671,471YoY31.45%(16.68%)(4.82%)40.13%(19.66%)18.21%16.81%QoQ76.81%(36.35%)8.89%14.35%1.37%(6.35%)7.59%营业支出1,188579680942745677844YoY40.64%(33.30%)(25.96%)27.26%(37.30%)16.90%24.04%QoQ60.