科技行业专题研究商业航天：2023有望成为行业大年

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 商业航天：2023 有望成为行业大年 华泰研究 电子 增持 (维持) 通信 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 王兴 SAC No. S0570121070161 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 7 月 27 日│中国内地 专题研究 “政策支持+技术突破”，商业航天板块是未来几年重要投资方向 我们认为“商业航天”是中国企业有机会在全球占据重要一席的重要硬科技赛道之一。2022 年 7 月 27 日，中科宇航研制的“力箭一号”运载火箭成功完成首飞，回顾近几年中国商业航天发展，越来越多民营企业在火箭发射（星河动力）、火箭可回收技术研发（深蓝航天）、低轨星座（银河航天）以及高速航天器（凌空天行）等领域取得显著进步。展望未来，随着中国星网逐步开展网络建设以及吉利卫星、银河航天、蓝箭航天等骨干企业的参与，我们认为 2023 年将成为中国商业航天大年，因此我们建议关注商业航天板块的投资机会。 美国：不断技术突破，SpaceX 正在引领全球商业航天革命 随着猎鹰重型、星舰为代表的大型火箭及绰号“超级筷子”的火箭可回收技术陆续成熟，SpaceX 的发射成本在过去 7 年实现了 32%的大幅度下降。低廉且可靠的发射服务（低轨：3000 美元/公斤）正在帮助 SpaceX 快速扩大传统火箭服务市场的份额，并在卫星互联网等领域带来颠覆性革命。据《2021 中国商业航天产业发展报告》统计，SpaceX 在北美发射市场份额已达到创纪录的 58.95%，其 Starlink 星座计划已成功部署 2653 颗卫星，覆盖北美、欧洲、澳大利亚等广阔地区，用户数超过 40 万人。此外，低廉的发射成本正催生太空殡葬、火箭洲际货运等新的商业模式。 中国：星网成立推动行业发展，京沪汉有望成为我国商业航天三极 过去几年，在 SpaceX 成功的鼓舞、国内有利政策环境，以及产业资本的推动下，成立了一批商业火箭和卫星公司，正积极探索液体固体火箭、火箭可回收技术，卫星星座等方向。国内商业航天发展规划渐趋明朗：国家层面，2021 年 4 月 28 日中国星网在雄安新区挂牌成立，统筹国内卫星互联网的规划和发展。根据中国星网向国际电联（ITU-T）提交的卫星互联网建设计划，中国星网长期可能建设超过 12992 颗卫星的星座；地方层面，北京，上海，武汉相继出台相关产业政策，建设通、导、遥一体化空间信息系统和“中国星谷”等产业集群。 展望：从蹒跚学步到独立行走，中国企业有望摸索出自己的商业航天之路 在政策和资本的支持下，国内近年成立了一批商业航天公司，聚拢来自通信、电子、互联网、航天等不同领域的人才。过去一年，星河动力（未上市）成为首次连续发射成功的民营公司，虽然最大运力只有猎鹰 9 的2.5%，发射成本是其 5 倍，但已经是重要的第一步；深蓝航天（未上市）实现十米级、百米级和公里级垂直回收飞行试验，并逐步探索商业化运行模式；银河航天（未上市）创新性的 5G 星地融合试验网络“小蜘蛛网”组网成功；千寻位置（未上市）通过地基和星基增强持续推动北斗融入新基建。中国企业有望出走出一条中国特色的商业航天之路。 风险提示：新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期，技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性。 (37)(25)(14)(2)10Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22(%)电子通信沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 摘要 .............................................................................................................................................................................. 3 中国商业运载火箭离 SpaceX 还有多远 ........................................................................................................................ 5 全球运载火箭技术不断突破，火星移民、深空探索终将实现 ............................................................................... 5 技术突破#1：火箭推力技术突破为火星移民奠基 ......................................................................................... 5 技术突破#2：回收复用技术突破带来低成本之外的新竞争优势 .................................................................... 6 全球运载火箭发射市场格局稳定，火箭运力不足是我国主要痛点 ........................................................................ 6 我国商业火箭与 SpaceX 差距较大，民营航天企业任重而道远 ........................................................................... 7 民营赋能中国航天正当时，谁将成为中国版的 Starlink ............................................................................................. 12 Starlink 全球领先，由民扩军拓展价值边界 ....................................................................................................... 12 产能、成本制约卫星制造发展，车企“跨界”造星成热点 ..............................