食品饮料周专题—板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 周专题—板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化 ■我们认为板块已经到了底部位臵，具备较好的配臵价值，基本面、疫情预期和个股催化方面均对板块情绪回暖有所帮助，建议加大板块配臵。  基本面方面，酒鬼、舍得或有助于释放市场关于次高端的担忧，进而加速板块基本面预期触底。据行业媒体酒说报道，酒鬼公司发文称 2023年 52 度 500ml 内参酒合同签约计划内配额将根据今年实际达成量的80%计算额度上限。作为扩张型企业，公司前期回款节奏较为积极，在景气度波动时渠道搭建、价盘维护呈现出较大难度的挑战，公司适时调整销售节奏，有利于长远稳健发展。酒鬼率先做出理性调整，极大程度释放了企业面临的风险，同时也能够释放市场关于次高端健康性的担忧。加之，近期舍得因为股东传闻调整较多，板块也随之承压，我们认为酒鬼、舍得事件催化下，板块悲观预期有望快速释放。  疫情方面，香港防疫措施宣布重大调整，从 26 日起入境防疫措施由现在的“3+4”改为“0+3”，即不需隔离，只需 3 天健康医学监测，期间获“黄码”，可外出但不能进入餐厅、酒吧等部分场所。随着国内疫情得到有效控制，市场或对管控放开预期再度加强，前期悲观预期或有所修正。我们再次强调前期观点，即消费韧性被压制主要在于疫情管控约束了消费场景、压制了消费意愿，管控的放松预期对于消费改善有较大帮助。  个股方面，绝味激励重启对行业复苏有重要意义。本周公司重启激励方案，作为餐饮供应链相关企业，绝味受疫情影响程度要强于行业内其他公司。同时作为为数不多的资产较重的企业，绝味在疫情中有明显供给端出清和开店加速的逻辑，是板块中复苏弹性标的之一。公司以费用补贴的形式进行门店逆势扩张，前期费用投放压低利润，但待客流量恢复、单店盈利时公司有望具备极大复苏弹性。公司此时推出激励方案，我们认为是对后续行业发展充满信心。 ■投资策略：板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化，具体标的：（1）中报体现出来强运营能力的标的，如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等，（2）改革改善逐步落地标的，此类标的受益场景恢复基本面夯实，同时有改革激励催化，如今世缘、洋河股份、老白干酒等；（3）推荐招商铺货仍未走完、渠道良性的舍得酒业和市场预期低的五粮液。大众品方面，中长期推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，继续重点推荐啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等，食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如绝味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等。 ■风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等 Table_Tit le 2022 年 09 月 26 日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600809 山西汾酒 331.60 买入-A 000568 泸州老窖 275.00 买入-A 600519 贵州茅台 2400.0 买入-A 000596 古井贡酒 294.72 买入-A 603369 今世缘 60.26 买入-A 002304 洋河股份 208.85 买入-A 600702 舍得酒业 196.48 买入-A 000858 五粮液 256.00 买入-A 600600 青岛啤酒 113.00 买入-A 600132 重庆啤酒 135.00 买入-B 000729 燕京啤酒 11.00 增持-A 603517 绝味食品 52.10 买入-A 300973 立高食品 98.40 买入-A 603345 安井食品 190.35 买入-A 600298 安琪酵母 46.80 增持-A 002557 洽洽食品 64.20 买入-A 002507 涪陵榨菜 39.87 买入-A 603317 天味食品 29.55 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.54 2.31 14.72 绝对收益 -5.59 -9.95 -5.76 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 赖雯 报告联系人 laiwen@essence.com.cn 邢乐涵 报告联系人 xinglh@essence.com.cn 胡家东 报告联系人 hujd@essence.com.cn 侯雅楠 报告联系人 houyn2@essence.com.cn -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2021-092022-012022-05食品饮料(中信) 沪深300 行业周报/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 周专题：板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化 ........................................ 4 2. 食品饮料核心推荐及风险提示 ............................................................................................. 4 3. 本周食品饮料板块综述 ....................................................................................................... 5 4. 行业要闻 ............................................................................................................................ 9 4.1. 重点公司公告............................................................................................................. 9 4.2. 下周重要事项........................................................................................................... 10 5. 重点数据跟踪 ....................................................................................................................11 5.1. 本周市场表现..............................................................................................