纺织服装行业12月投资策略：消费复苏提振信心，优质龙头估值修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月15日超 配纺织服装 12 月投资策略消费复苏提振信心，优质龙头估值修复核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2223 期）-防控优化鼓励消费，海外库存回落将利好出口》 ——2022-12-11《纺织服装海外跟踪系列二十四-露露乐檬三季度收入增长 31%，库存指引见顶回落》 ——2022-12-11《纺织服装 2023 年度投资策略-看好消费活力重现，布局制造格局优化》 ——2022-12-01《纺织服装双周报（2222 期）-双十一拉动品牌增长，国际品牌指引库存见顶》 ——2022-11-17《纺织服装双周报（2221 期）-出口增长放缓，双十一拉动重点品牌销售》 ——2022-11-11行情回顾：11 月至今 A 股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘。A 股、港股纺织板块表现好于大盘，港股的宝胜国际、申洲国际、滔搏、江南布衣上涨 50%以上，A 股的华利集团、台华新材上涨 30%以上；美股、台股大盘下行，纺织板块走势与大盘较接近。品牌渠道：10 月疫情管控趋严社零下滑，11 月销售节日拉动重点品牌线上增长。2022 年 10 月服装社零同比-7.5%，主要是由于管控严格线下客流量较低。线上数据方面，2022 年 1~10 月穿类网上零售累计同比+7.2%，10 月天猫京东品牌运动鞋服品类成长性十分突出，10~11 月京东平台李宁/特步分别同比+21%/+126%；抖音平台重点品牌多数维持快速成长。制造出口：越南纺织出口增长加快，原材料价格下降明显、运价小幅上升，人 民 币 持 续 贬 值 。 2022 年 8~11 月 越 南 纺 织 品 相 比 2019 年 增 长15%/-5%/2%/8%。棉花价格 12 月 14 日下降至 14959 元/吨，环比-0.1%，锦纶丝价格环比基本持平；运价自今年 2 月中以来开始下降，目前已接近 2020年同期的水平，基本回归正常；汇率方面，美元兑人民币汇率环比回落 3.3%至 6.95，相比今年 9 月前人民币仍有贬值。纺服板块公司公告与行业新闻：A 股方面，华利集团、比音勒芬公布收购兼并情况，盛泰集团发行可转债；港股方面，滔搏、波司登、维珍妮等披露中期业绩；新闻方面，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，防控优化后多地商场客流复苏；加拿大鹅、阿迪达斯、lululemon 披露业绩；拉夫劳伦第二财季亚洲区收入+33%(固定汇率)，未来将持续在中国持续推动市场。投资建议：消费端看好复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。服装消费端，10 月以来疫情反复拖累线下客流，线上大促拉动增长，防控政策优化下中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份、盛泰集团。风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入56.314831.601.8135.231.102020安踏体育买入87.223682.872.9730.429.402313申洲国际买入74.511212.243.2233.323.101368特步国际买入8.72280.360.4223.820.603998波司登买入3.53790.160.1921.718.306110滔搏买入5.23240.390.3913.213.2300979华利集团买入54.96372.452.9622.418.5300888稳健医疗买入77.53412.913.6026.621.5002832比音勒芬买入25.91471.151.3822.518.8002154报喜鸟买入4.3610.320.3613.512.0603055台华新材买入11.1980.550.4120.127.0002003伟星股份买入10.31060.580.7317.814.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘 .............................5品牌渠道：10 月管控严格社零下滑，11 月销售节日拉动重点品牌线上增长 ............. 7制造出口：越南纺织出口增长加快，原材料价格下降明显、运价小幅上升，人民币持续贬值10纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13投资建议 ..................................................................... 19风险提示 ..................................................................... 20免责声明 ..................................................................... 21仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 12 月 13 日） ..................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 12 月 13 日） ...........................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 12 月 13 日） .......................................... 7图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 12 月