建筑材料行业11月行业数据点评：地产不确定性下降，基建有望再发力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2022 年 12 月 15 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 王逸枫 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《2023 年建材年度策略报告-新周期，新平衡》，2022.12.14 2.《周观点：政策预期向好持续催化，电子纱价格继续上涨》，2022.12.11 3.《亚玛顿（002623.SZ）：原片资产收购暂缓，硅料下行光伏产业链利润有望再分配》，2022.12.5 4.《【德邦建材】周观点：政策持续催化地产链趋势向上，保交楼支撑竣工需求》，2022.12.4 5.《房企融资迎三箭齐发，保交楼有望持续推进，看好建材估值修复》， 2022.11.30 11 月行业数据点评：地产不确定性下降，基建有望再发力 [Table_Summary] 投资要点：  事件： 2022 年 12 月 15 日，国家统计局公布 2022 年 1-11 月宏观投资数据。2022年 1-11 月全国固定资产投资（不含农户）52.00 万亿元，累计同比增长 5.3%，增速较 1-10 月收窄 0.5 个百分点；11 月单月固定资产投资额（不含农户）约为 4.86万亿元，环比（季调）下降 0.87%。分项来看，2022 年 1-11 月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 8.9%，增速较 1-10 月扩大 0.2 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比增长 2.1%，累计增速较 1-10 月由负转正扩大 3.4 个百分点，道路运输业投资累计同比增长 2.3%，增速较 1-10 月收窄 0.7 个百分点。  2022 年 1-11 月全国房地产开发投资 12.39 万亿元，同比下降 9.8%，降幅较 1-10月扩大 1.0 个百分点；其中住宅投资完成额约 9.40 万亿元，同比下降 9.2%。2022年 1-11 月商品房销售面积约 12.13 亿平方米，同比下降 23.3%，降幅较 1-10 月扩大 1.0 个百分点。2022 年 1-11 月房屋新开工面积累计 11.16 亿平方米，同比下降38.9%，降幅较 1-10 月扩大 1.1 个百分点；房屋施工面积累计 89.69 亿平方米，同比下滑 6.5%，降幅较 1-10 月扩大 0.8 个百分点；房屋竣工面积累计 5.57 亿平方米，同比下降 19.0%，降幅较 1-10 月扩大 0.3 个百分点。1-11 月全国土地购置面积约 0.85 亿平方米，同比下降 53.8%，降幅较 1-10 月扩大 0.8 个百分点。  2022 年 1-11 月全国水泥累计产量 19.50 亿吨，累计同比下降 10.8%，降幅较 1-10 月收窄 0.5 个百分点，其中 11 月单月水泥产量 1.92 亿吨，同比下降 4.7%。2022 年 1-11 月全国平板玻璃累计产量 9.30 亿重箱，累计同比下降 3.6%，降幅扩大 0.2 个百分点，其中 11 月份平板玻璃产量 7890 万重箱，同比下降 5.6%。  房地产需求端：降幅走阔下政策仍需发力。2022 年需求修复不及预期叠加疫情影响，年末房企冲量或不及预期。2022 年 1-11 月商品房销售面积 12.13 亿平，销售额 11.86 万亿元，分别同比下降 23.3%和 26.6%，累计同比降幅维持两成以上，且均较 1-10 月有所扩大，单月同比降幅再次扩大至三成以上。我们认为，当前压制房地产需求的不利因素仍在交互影响需求修复，但不确定性有所下降： 1）意愿：居民购房意愿主要受房价上涨预期影响，2022Q3 以来对期房的交付担忧重要性有所上升。当前房价仍处于下降通道，2022 年 1-11 月商品房销售均价约9785 元每平，同比下降 4.3%，而统计局 70 大中城市数据也显示 11 月全国新房和二手房价格环比总体延续今年以来的逐月下降趋势，但降幅有所收窄（见图 13）。我们认为，价格的企稳将有助于需求的修复，而二手房市场有望率先筑底回升。根据我们跟踪的 18 个重点城市二手房数据来看，12 月首周滚动 7 天二手房周度成交 138 万平，环比+8.9%，同比+16.5%，维持自 7 月以来同比正增长趋势。而后续二手房量稳带动二手房价稳，进而有望推动开发商新房降价减少并企稳市场预期。而“保交楼”持续推进和房企供给端政策不断落地有利于修复购房者置业情绪。 2）能力：居民购房能力主要由收入和未来收入预期决定。2022 年 11 月全国城镇调查失业率为 5.7%，较 10 月上升 0.2 个百分点，超过今年两会提出的全年 5.5%的目标失业率上限，当前及未来收入预期的下降对房地产销售形成负面影响。12 月政治局会议定调明年要坚持稳字当头、稳中求进，我们认为，明年“稳增长”再次发力及疫情防控优化有望助力居民收入预期企稳。 3）资格及门槛：居民购房资格和门槛主要由房地产调控政策决定。11 月以来房地产政策放松主要集中在供给端，需求端政策有所减少，根据中指院数据，11 月各-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%2021-122022-042022-08沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业点评 建筑材料 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 地政策放松次数约 42 次，其中涉及到“四限”政策优化仅 23 次，均属于年内较低的月份（见图 15）。我们认为，房地产市场修复无法仅靠供给政策，需求修复不及预期或推动政策加速放松，供需政策配合发力方有望助力市场筑底企稳。继 11月北京、杭州、成都、西安等高能级城市优化“四限”政策后，12 月以来南京下调二套房首付比例、武汉取消二环外限购、南通优化公积金贷款首套房认定、佛山取消限购、厦门优化岛外限购。12 月政治局会议未提及房地产相关内容，我们认为 2023 年需求端政策放松有望再次提速，且政策级别和城市能级均有望提升。  房地产投资端：政策应出尽出，修复或滞后于需求，但竣工韧性凸显。2022 年 1-11 月房地产开发投资完成额 12.39 万亿元，同比下降 9.8%，累计同比降幅再次扩大。细分来看：1）截至 11 月土地购置面积累计同比降幅扩大至-53.8%，当月同比连续 15 个月负增长，2022 年持续维持四成以上降幅；2）11 月新