沪镍_不锈钢期货月度报告：低库存进口亏，短期震荡偏强

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论镍矿供应偏紧，流通货源偏少，国内镍企利润下降向上传导压力国内电解镍产量高位供应正常，俄镍充足其它偏短缺，需求方面在不锈钢与新能源产业链受到挤兑国内镍铁价格回落，镍企利润小幅回落，库存小幅回落，总体供应过剩预期不变，且对于镍板有明显成本优势不锈钢成本支撑强劲，短期需求尚可，中长线产能继续扩张，供需宽松新能源汽车表现良好，三元电池占比回升至 40%以上风险点：1、疫情影响2、动力电池的技术革新3、需求后续力4、宏观影响低库存进口亏 短期震荡偏强沪镍-不锈钢期货完稿时间：2022年11月30日分析师：祝森林研究品种:有色金属从业资格证号:F3023048QQ:10660964654TEL:18768106542E-mail:zhusenlin@dyqh.info镍、不锈钢主力日 K 线图沪镍主力不锈钢主力月度报告一、 行情回顾图 1：走势回顾资料来源：大越期货11 月整体走势，冲高回落，波动幅度超 2 万元/吨。目前原生镍库存仍比较低，容易受到宏观面、消息面的刺激，加上下游消费在 11 月仍有不错的表现数据，所以价格比金九银十走得更强。LME 在月中突然拉升，价格最高再次回到 3 万美元/吨以上。从市场上了解到，这波拉升主要是由于资金拉动产生的行情波动，并不是什么产业消息引发。在此期间，国内沪镍相对理性，相对于大幅上升的伦镍，国内只是小幅跟涨试探，并没有盲目跟涨。随着 LME 快速回落，以及国内疫情散点式爆发，镍价走出一波回落，价格一度回落至 20 均线以下运行，月末几天再有反弹，价格并没有有效突破 19 万大关，继续在上方平台运行。短线逻辑：短期低库存的现状未改变，不锈钢产业链与新能源产业链数据良好，对于镍元素的需求有较好支撑。随着 LME 价格大幅拉升，进口窗口一直关闭，除俄镍外其它qRmPpOmMyQqOmNoRtOoOzR8OcMbRtRmMpNmOkPoPpNeRqQvM6MpOqMvPmPmQxNnOyQ月度报告进口镍均处于短缺状态，现货升水有一定上升，基差再度扩大。长线逻辑：在二个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供需长期预期过剩，削减精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性优势不存，中间品成本更低，同时中间品供应在提升，已经超过电池端镍元素的需求增速。从全球来年，国际镍业研究组织的数据表明，2022 年全球镍市场将过剩 14.4万吨，2023 年是过剩 17.1 万吨。长线供需偏悲观。二、 镍产业分析镍矿：价格暂稳，下游压力传导，矿山挺价向下空间不大图 2：红土镍矿价格数据来源：我的有色图 3：镍矿海运费（美元/吨）数据来源：我的有色图 4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）图 5：镍矿港口库存月度报告数据来源：我的有色数据来源：我的有色图 6：镍矿砂及精矿进口量数据来源：我的有色镍矿价格：镍矿价格在 11 月维稳，截止 11 月底，1.5%Ni 报价涨至 72 美元/湿吨，与上月持平。菲律宾镍矿开采成本，六月底有小幅下降，回落至 26.7 美元/湿吨。海运费继续下滑。三猫礼士－连云港的海运费为 10 美元/湿吨，比上月末下降了 3 美元/湿吨。苏里高－连云港的海运费同样下降 3 美元/湿吨。镍矿进口量：2022 年 10 月中国镍矿进口量 473.95 万吨，环比增加 0.5%，同比增加 5.9%。其中，自菲律宾进口镍矿量 400.56 万吨，环比减少 5.1%，同比减少 0.2%。（来源：我的有色）月度报告镍矿库存：2022 年 11 月 24 日中国 14 港镍矿库存总量为 1030.20 万湿吨，较上期减少 20.91万湿吨，降幅 1.99%。其中菲律宾镍矿为 980.87 万湿吨，较上期减少 22.24 万湿吨，降幅 2.22%；其他国家镍矿为 49.33 万湿吨，较上期增加 1.33 万湿吨，增幅 2.77%。（来源：我的有色）镍矿小结：矿山继续挺价，贸易商无法降价出售。国内下游有减产计划，对于镍的需求预期走弱。所以对于当前的价格，国内镍企无法接受。当前上下游态度不同，等待下游进一步传导，短期回落的速度不会太快。镍铁：价格回落，后期过剩概率较大图 7：镍铁价格数据来源：我的有色图 8：镍铁产量数据来源：上海有色月度报告图 9：镍生铁进口量数据来源：我的有色图 10：镍铁库存数据来源：我的有色图 11：印尼镍铁产量数据来源：我的有色图 12：镍铁企业盈亏数据来源：我的有色镍铁价格：镍铁价格止涨小幅回落，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为 1390 元/镍点，比上月末下跌 15 元/镍。上海有色报价本月下跌 35 元/镍，价格涨至 1350 元/镍。镍铁产量：2022 年 10 月全国镍生铁产量为 3.57 万镍吨，环比上涨 14.2%，同比上涨 14.6%。高镍铁产量为 2.81 万镍吨，低镍铁产量为 0.75 万镍吨。月度报告印尼镍铁生产维持发展，近期有多条生产线有延迟，10 月份产量小幅回落，10月产量 79.56 万吨，环比下降 0.81%，折合 10.16 万金属吨，环比下降 0.32%。（21年新增 42 条，同比增长 8 条，22 年预计新增 61 条）镍铁进口情况：22022 年 10 月中国镍铁进口量 53.7 万吨，环比减少 10.9 万吨，降幅 16.8%；同比增加 23.8 万吨，增幅 79.6%。其中，10 月中国自印尼进口镍铁量 48.7 万吨，环比减少 11.9 万吨，降幅 19.7%；同比增加 23.8 万吨，增幅 95.6%。2022 年 1-10 月中国镍铁进口总量 467.9 万吨，同比增加 158 万吨，增幅 51.0%。其中，自印尼进口镍铁量 430 万吨，同比增加 168.5 万吨，增幅 64.4%。（来源：我的有色）镍铁库存：镍铁 10 月库存可流通 16.11 万实物吨，折合 1.44 万镍吨。高镍铁可流通 16.11万吨，折合 1.44 万镍吨。国内镍铁企业盈亏：镍铁价格回落，内蒙 EF 依然还是亏损，其它均保持正利润，但利润小幅下降，有可能会向上要求降低成本。镍铁小结：镍铁 10 月进口虽然出现了较大回落，但国内产量增产，总体库存只是小幅回落。据传印尼港口库存量较大，后期回流可能性较大，那么进口量会大幅反弹，如果国内产量没有匹配，那么过剩的概率较大。同时目前镍铁价格远远低于纯镍价格，纯镍替代需求提升无空间。不锈钢：不锈钢产量继续回升，需求放缓，有减产计划月度报告图 13：国内 304/2B 不锈钢价格数据来源：我的有色图 14：国内不锈钢粗钢产量数据来源：我的有色图 15：国内不锈钢表观消费量数据来源：我的有色图 16：不锈钢库存数据来源：我的有色月度报告图 17：不锈钢生产成本数据来源：我的有色不锈钢价格：不锈钢现货价格震荡下行。现货截止出稿，无锡 300 冷轧卷板报价为 17200 元/吨，佛山 300 冷轧卷板报价为 17200 元/吨，杭州 300 冷轧卷板报价为 17400 元/吨，上海 300 冷轧卷板报价为 17300 元/吨。不锈钢产量：10 月份不锈钢粗钢产量 289.28 万吨，其中 200 系产量 88.8 万吨；4