纺织服装行业行业周报：22年板块曲折前进，23年消费复苏可期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 1.13%，创业板指数上涨 2.65%，纺织服装行业指数上涨 0.55%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.56%，品牌服饰板块上涨 1.52%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、浙江自然和珀莱雅等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）新加坡消费税 15 年来首次上调倒计时。（2）美国老牌美妆 Revlon 露华浓进行债务重组。（3）万事达卡最新报告：美国假日季零售额增长7.6%，高于此前预期。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）森马服饰：公司为保障公司全资子公司上海森小喵运动服饰有限公司日常经营活动的正常开展，公司决定与彪马（上海）商贸有限公司签署《最高额保证合同》，为森小喵向彪马上海支付许可使用费、货款等提供担保，担保金额不超过人民币 5000 万元。（2）宝尊电商： 小摩减持公司 107.6 万股，每股作价 13.8 港元，总金额约为 1488.5 万港元。减持后最新持股数目约为 969.1万股，最新持股比例为 5.9%。（3）太平鸟：公司董事会同意聘任厉征为公司副总经理。任期自董事会审议通过之日起，至本届董事会届满之日为止。（4）12/3~12/23 消费行业投融资情况：a. 精品手袋品牌「KLOISONNÉ」完成数百万人民币种子轮融资；b 宠物智能用品 ODM 企业「小壹」完成数千万元人民币 A 轮融资；C.美肤管理品牌「梵肤子」完成数千万人民币 A 轮融资 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表现：珀莱雅 5%、伟星股份 4%、李宁 0%、报喜鸟 2%和华利集团-3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 2022 年落下帷幕，全年纺织服装（中信）行业指数下跌 8.55%，在 30 个一级子行业中排名第 8，其中品牌服饰子行业下跌 11.3%，纺织制造子行业下跌 5.53%。行业涨幅主要来自大量题材股，基本面良好且二级市场表现也不错的个股主要有牧高笛、鲁泰、比音勒芬等个股。2022 年大部分时间在疫情的冲击下，品牌服饰板块表现低迷，11 月随着疫情防控措施的放松，板块迎来一波明显的修复；纺织制造全年前高后低，下半年随着欧美需求的回落，出口制造龙头的股价出现了明显的调整。进入 2023 年，内需的修复是市场关注的焦点，最近几周随着各地感染人数快速攀升见顶，线下商场零售客流开始回暖，物流效率也在不断改善，预计国内消费市场有望迎来一波明显的复苏。我们覆盖的行业中，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也更大，未来国内经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020 ，买入)、 珀莱雅(603605 ，买入)、贝泰妮(300957 ，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 01 月 02 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 22 年板块曲折前进，23 年消费复苏可期 看好（维持） 高景气细分赛道，看好国货龙头市占率持续提升：---母婴护理品行业报告 2022-12-31 运动板块率先反弹，后期市场将进入期待消费复苏兑现的阶段 2022-12-25 11 月社零表现疲弱，中央经济工作会议定调扩内需大方向 2022-12-18 仅供内部参考，请勿外传 纺织服装行业行业周报 —— 22年板块曲折前进，23年消费复苏可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 1.13%，创业板指数上涨 2.65%，纺织服装行业指数上涨 0.55%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 0.56%，品牌服饰板块上涨 1.52%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、浙江自然和珀莱雅等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 跨境通 三夫户外 金发拉比 联发股份 乔治白 潮宏基 浙江自然 华斯股份 奥特佳 珀莱雅 幅度(%) 22.9 14.4 14.4 13.0 10.5 9.6 9.3 8.7 8.2 5.5 涨幅后 10 名 如意集团 诺邦股份 浔兴股份 维科精华 凤竹纺织 汇洁股份 安正时尚 富安娜 摩登大道 锦泓集团 幅度(%) -28.4 -20.0 -15.3 -5.7 -5.5 -5.4 -5.1 -4.2 -3.7 -3.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 新加坡消费税 15 年来首次上调倒计时。最近，新加坡居民正赶在 15 年来首次消费税上调之前疯狂购物。 今年 2 月，新加坡税务局在 2022 年财政预算案中表示，将分步上调商品及服务税（GST，Goods and Services Tax）：自 2023 年 1 月 1 日起，从杂货到钻石戒指的所有消费品的商品和服务税率将从 7%提高到 8%；自 2024 年 1 月 1 日起，该税率将从 8%上调至 9%。 此外，从 2023 年开始，消费税也将适用于从海外（例如海外电商）购买的、零售价低于 400 美元的“低价值商品”。而目前，此类低价值商品免征商品及服务税。 新加坡人在旅行期间从海外购买的商品也将于 2023 年起缴纳商品及服务税。对于超过 48 小时的旅行，旅行者将获得最高 500 美元的减免，并按减免后的金额征税。对于持续时间少于 48 小时的旅行，