绩优固收+基金的筛选与分析：盘点既抗跌又能打的固收+基金

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究报告 2022 年 12 月 26 日 ——绩优固收+基金的筛选与分析  近年来，A 股市场和债券市场均出现了较大幅度的波动，不同市场指数间的走势差异也较大。在当前的市场环境下，如何才能在相对稳健的基础上获取更进一步的收益呢？以“攻守兼备”为特色的固收+基金越来越受到市场的青睐。  根据基金近三年权益仓位（包括可转债折算）的中枢和极值等数据，我们对“固收+”基金进行了判定，并对其进行了细化分类，分为：积极型、灵活型和稳健型。在此分类基础上，我们筛选出了近一年/近三年收益率和近一年/近三年最大回撤均在其中排名前 30%的固收+基金，共 12 只。其中，稳健型固收+基金共 8 只，灵活型固收+基金共 3 只，积极型固收+基金共 1 只。  这 12 只绩优固收+基金分别为：华泰柏瑞鼎利、南方荣光、天弘永利债券、光大增利、景顺长城安享回报、华商稳健双利、易方达新鑫、易方达瑞兴、易方达新利、易方达瑞景、工银瑞信增强收益、易方达瑞智。  在这 12 只绩优固收+基金中，从收益表现来看，华泰柏瑞鼎利近一年/近三年收益率均表现最佳；从回撤控制来看，南方荣光近一年表现最佳，易方达新鑫近三年表现最佳；从风险调整后收益来看，华泰柏瑞鼎利近三年 Sharpe 最高。  从规模分布来看，天弘永利债券在 2022 年三季度末的规模达到了 384.0 亿元，远超其他绩优固收+基金。此外，光大增利和华泰柏瑞鼎利的规模相对较大，其余绩优固收+基金的最新规模均小于 15 亿元。  本文对所筛选出的 12 只“既抗跌又能打”的绩优固收+基金进行了分类投资分析，主要包括了其历史业绩、基金经理情况、大类资产配置、股票投资和债券投资等情况。  绩优产品分析举例：华泰柏瑞鼎利（A 类代码：004010，C 类代码：004011）：  该基金成立于 2016 年 12 月 22 日，最新规模合计约为 46.3 亿元。目前采用双基金经理合作管理的模式，现任基金经理为郑青（2020/6/23 起任职，主要负责债券投资）和董辰（2020/12/29 起任职，主要负责股票投资）。  大类资产配置：该基金整体采用“二八”配置比例，权益仓位基本来自于股票资产，现任基金经理任职以来暂未配置可转债。近三年来，该基金的股票仓位均值为 21.2%，债券仓位均值约 84.6%。  业绩表现：近一年、近两年、近三年收益率分别为 5.6%、23.7%和 38.6%，在 452 只固收+基金中分别排名第二、第一和第一。自郑青任职以来，任意一天买入华泰柏瑞鼎利并持有 1 年/2 年获取正收益的概率均为 100%。  股票投资：大中盘均衡风格；重点配置周期板块，有色行业配置比例较高；重仓股中黄金股数量较多，重仓股季度间业绩表现优秀；长期重仓银泰黄金、杰瑞股份、山东黄金等股票，中等偏高持股集中度。  债券投资：券种配置动态调整，2021 下半年利率债占主导，其余时间信用债占主导，基本未配置可转债。所披露的重仓债券近期以政金债为主，主体评级基本均为 AAA。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金的行业配置/重仓股等数据均为时点数据，仅能反应其半年度末/季度末的持仓，仅供投资者参考。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 包羽洁 S1090519020002 baoyujie@cmschina.com.cn 盘点既抗跌又能打的固收+基金 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究报告 目 录 一、 股债市场回顾 ....................................................................................................................................................... 3 二、 固收+基金的筛选与比较 ...................................................................................................................................... 4 1、 样本筛选 ............................................................................................................................................................ 4 2、 分类比较 ............................................................................................................................................................ 5 3、 哪些固收+基金抗跌又能打？ ............................................................................................................................. 6 三、 绩优固收+基金投资分析 ...................................................................................................................................... 7 1、 积极型固收+基金 ............................................................................................................................................... 7 1.1 基金及基金经理简介 .......................................................................................................................................... 7 1.2 业绩表现 ............................................................................................................................................................. 7 1.3 资产配置：股债二八配比