有色金属衍生品日报

1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023 年 3 月 30 日星期四 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，宏观市场较为平稳，今日关注美国当周初请失业金人数、第四季度实际 GDP 年化季率终值等。基本面方面，进口铜流入量减少，尤其是俄铜到货量不及预期，非洲湿法铜大量减少，三月份进口量可能只有 20 万吨左右。国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，不过近几日铜价上涨对下游拿货情绪起到抑制作用，下游等待 68000 以下集中采购，本周可能出现垒库。不过消费下滑主要是下游消费节奏问题，铜价一有回调，消费还会回归，4 到 6 月还是去库预期。价格端来看，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，一旦回调下游集中采买就会导致 back 结构加深，铜价易涨难跌的局面依然延续（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝受外盘影响大幅高开，日盘震荡下行，沪铝 2305 合约涨 5 元至 18695 元/吨；宏观方面，目前市场情绪维持稳定，海外的银行业流动性风险带来的恐慌情绪暂时消退；产业方面，供应端中铝华云新材料三期 42 万吨项目开始动工，产能指标部分来自于包铝内部的置换，约 17 万吨指标来自于长期停产的其他企业的置入；云南地区市场再度传闻进一步减产，但是据铝厂反馈，目前并未接到通知；4 月份山东大厂预焙阳极采购价格下调 520 元/吨，成本进一步下移，现货市场目前表现略有分化，无锡地区维持弱势，佛山地区长单大户和贸易商接盘氛围较好，巩义地区销货乏力，佛山地区铝棒下游需求不佳；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，供应端再度传闻小道消息刺激价格反弹，但是现货市场的负反馈有所展现，短期价格或将宽幅震荡，建议暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 锌 受外盘影响，沪锌高开低走，第二交易时间段开始共振反弹，ZN2305 合约涨 130 元至22855 元/吨；宏观方面，近期宏观市场情绪企稳，欧美银行流动性风险暂时企稳；供应方面，目前冶炼利润维持高位，虽然部分产量因电力问题或装置问题略有减产，但在利润的刺激下，国内冶炼厂多维持高产超产；需求方面，今日市场维持弱势，上海市场出货氛围一般，持货商早间报价集中于网价平水附近，后期市场出货氛围渐浓，今日市场询价及交投一般，总体成交氛围平平；广东市场，市场询低价贴水接货商家稍有增加，但成交未见好转市场观望情绪转浓；天津地区贸易商下调升水出货，但是下游采购平平，维持刚需采买；交易策略方面，近期整个宏观市场情绪维持稳定，商品共振反弹，但昨夜高开后走低，反馈出来市场压力仍然存在，价格反弹至 2.3 万元关口附近，价格进一步反弹需要看到更多的需求驱动，否则价格会受现货市场乏力带来的回落的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅整体重心下移，高开低走，涨 10 元至 15305 元/吨，近期期货市场呈现外强内弱的格局；现货市场方面，原生铅现货价格小跌，炼企及持货商出货意愿不佳，惜售情绪重，部分市场散单报价贴水转升水，下游按需补库。某冶炼厂反映价格跌有点多，今天不报价了，对后市比较看涨；再生铅炼企出货意愿不佳，再生市场成交寥寥；废旧电瓶今日部分市场炼企调整 10-50 元/吨不等，货源较前几日有所下滑，河南某炼企恢复报价部分种类废电瓶，或将影响部分货源流向，预计废电瓶价格窄幅震荡为主；交易策略方面，外盘价格企稳，国内价格回落后下游补库情绪好转，但是冶炼厂开始惜售，目前废旧电瓶维持偏紧，价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价被原料拖累下跌，NI2305 合约收于 176580 元/吨。宏观方面国内政策支持经济增长，可能延后国标 6A 升级 6B 的时间，给燃油车更多缓冲时间，减少恶性竞争。据调研，电池厂逐渐恢复拿货，但硫酸镍价格仍未见止跌迹象。镍矿和高镍铁价格破位下跌，对镍价本身也有负面影响，因市场预计价差持续拉大将刺激 NPI-高冰镍-硫酸镍-电积镍的生产。纯镍消费表现一般，没有明显改善，现货升水平稳等待换月。镍长期空 3 / 14 银河有色 有色研发报告 头趋势尚未完结，宏观情绪可能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看 190000 元/吨一线。 不锈钢因高镍铁价格快速下跌而破位下行，SS2305 合约收于 14835 元/吨。高镍铁最新成交价 1100 元/镍点，同时镍矿价格也开始继续下行，镍铁成本继续下降，市场已出现镍铁 1050 的询价。4 月青山高碳铬铁招标价在 8795 元/50 基，废钢价格降至 10500元/吨，以此测算的不锈钢成本约 14800 元/吨。钢价破位下行后打开下行空间，并再度令试图抄底的多头受伤，打击市场信心，补库恐将延后，价格继续跟随原料向下寻找支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观市场较为平稳，今日关注美国当周初请失业金人数、第四季度实际 GDP 年化季率终值等。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降 0.4 万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的 0.8 万金属吨，实际供应将缩减 1.2 万吨，中国 1-2 月份锡矿进口量同比下滑 40%，云南 40%锡矿加工费也下跌至 14000 元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积 1.4 万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿 90 分位成本线在2.3 万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到 90 分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在 21-22 万元/吨(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜3月30日3月29日3月28日3月27日3月24日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）3025507585-5580天津现货升贴水(元/吨）-165-180-180-160-150-15155广东现货升贴水（元/吨）3515155152065沪铜当月-3个月（元/吨）-120220200210270-34010精废价差（元/吨）20872087