贸易战打到底，中美谁更有底气？

宏观经济 | 证券研究报告 — 深度报告 2018 年 9 月 10 日 相关研究报告 [Table_relatedreport]《破而后立》20180102 《经济复苏路稳且长》20180121 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略: 中国经济 [Table_Analyser]华夏 (8621)20328508 Xia.hua@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518010001 朱启兵 (8610) 66229359 Qibing.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 贸易战打到底，中美谁更有底气？ 中美贸易战局面恶化情景推演 [Ta如果中美贸易战进入深度博弈阶段，世界将不可避免进入国家站队和贸易混战局面，我们静态推演了此种局面下的两种极端情况，美国若成功捆绑盟友后更具优势，中国在纯粹贸易对抗方面更有实力。虽然真实情况错综复杂，但如果中美坚持将贸易战打到底的话，其影响总体将大致介于两种情景之间。 全球化市场谁能比谁更强：从贸易总体规模上看，中美实力大体相当，美国主营欧美发达地区，中国深耕亚非拉和大洋洲新兴市场。美国更加重视与世界主要经济体扩大贸易规模，而中国在挖掘新兴市场方面更具优势。 贸易竞争到规则竞争：区域贸易协定逐渐成为制定国际贸易规则的主流选择，虽然起步晚，但中国在 FTA 协定方面迎头赶上，相对美国略有优势。中美在国际贸易规则话语权争夺方面竞争激烈。情况变糟的每一步都在创造历史：若中美贸易战打到底，我们静态推演了此种局面下的两种极端情况，美国若成功捆绑盟友后更具优势，中国在纯粹贸易对抗方面更有实力。“阳谋”对抗中寻找妥协契机：在中美贸易战通过外部沟通谈判进行缓解短期无效的情况下，只有各自内部压力的变化才能促使双方调整各自立场，创造难得的妥协契机。美国内部政治斗争逐渐升温和中美两国在第三回合贸易较量中不对等叫价，客观上给双方未来再一次谈判创造了一定妥协空间，但现实面临的难度仍然巨大。 2018 年 9 月 10 日 贸易战打到底，中美谁更有底气？ 2 目录 前言 ...................................................................................... 4 全球化市场谁能比谁更强 ...................................................... 5 中美贸易体量相当，博弈重心围绕亚洲 ....................................................... 5 美国聚焦“富伙伴”，中国广交“穷朋友” .................................................... 6 贸易竞争到规则竞争 ........................................................... 10 区域贸易协定逐渐成为制定国际贸易规则的主流选择 ............................... 10 FTA 中国相对美国略占优势 ........................................................................11 中美贸易规则竞争暗流汹涌 ....................................................................... 14 情况变糟的每一步都在创造历史 ......................................... 16 没有赢家的关税绞肉机 .............................................................................. 16 情景一：“美国和他的朋友们”阵营形成 ................................................... 16 情景二：中美在纯贸易层面进行全面恶性竞争 .......................................... 17 “阳谋”对抗中寻找妥协契机 ............................................. 19 2018 年 9 月 10 日 贸易战打到底，中美谁更有底气？ 3 图表目录 图表 1. 中美各自进出口贸易发展情况 ....................................................5 图表 2. 中美各大洲贸易规模情况 .............................................................6 图表 3. 中美各大洲贸易规模比例情况 ....................................................6 图表 4. 中美各自前十贸易伙伴贸易规模比重情况 ..............................7 图表 5. 2017 年中美各自贸易伙伴贸易规模分布情况（剔除中美相互贸易数据） 7 图表 6. 2017 年中美主要共同贸易伙伴贸易情况 ...................................8 图表 7. 2017 年中美主要贸易伙伴贸易基本情况和发展水平（剔除中美相互贸易数据） ..................................................................................................................8 图表 8. 中美各组贸易伙伴人均 GDP 情况 （剔除中美相互贸易数据） 9 图表 9. 全球 RTA 发展情况 ........................................................................ 10 图表 10. 2018 年世界各区域每个国家参与 RTA 平均数量 ................. 11 图表 11. 中美 RTA 发展情况 ...................................................................... 11 图表 12.中国对自由贸易区提法的变化过程 ........................................ 12 图表 13.美国参与自由贸易协定情况 ..................................................... 12 图表 14.中国参与自由贸易协定情况 ..................................................... 13 图表 15.2017 年中美各