电子行业专题研究：关注上海车展趋势和半导体复苏延后

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注上海车展趋势和半导体复苏延后 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 北方华创 002371 CH 375.20 买入 拓荆科技 688072 CH 535.48 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 4 月 23 日│中国内地 专题研究 华泰观点：从上海车展看整车及软硬件趋势 上周，我们参加了 4/18 开幕的上海国际车展，整车方面，我们感受到：1）比亚迪“仰望”系列豪华 SUV U8 和纯电动超跑 U9 受到广泛关注；2）众多德系车企管理层来华参会，中国电动车的出海潜力广受关注；3）国产品牌同质化程度较高，在特斯拉降价压力下，行业可能加速淘汰。零部件方面，我们注意到，主机厂纷纷推出中低配版车型，英伟达芯片、激光雷达、800V高压快充、8M 车载镜头等单车价值较高的零部件从标配变成选配，利好地平线、黑芝麻等中低端配件的国产化替代机会。 TMT 交易额占比环降 3.2pp，台积电下修全年营收指引预计业绩复苏延后 上周 TMT 日均成交额占 A 股比例 43.5%(-3.2pp)，AI 相关热度继续退潮。4/20, 台积电披露 Q1 业绩，下修全年营收指引（同降 2-5%，此前公司预期全年正增长），指出中国需求复苏和去库存慢于预期。宏观方面，3 月固定资产投资增速较 1-2 月下滑 0.4pp，市场持续关注是否“通缩”。我们认为近期 A 股半导体估值反弹反映乐观去库存预期（2Q22 底回归健康），短期部分企业股价或承压。海康、大华等安防股或面临调整。ASML 披露 Q1业绩，预计今年后续中国大陆营收占比或提升。我们认为光刻机到货有助扩产及提升其他设备用量，关注北方华创、拓荆科技等国产设备股机会。 A 股：SW 电子下跌 6.4%，跑输上证指数（-1.1%） 上周全部 A 股日均成交额合计 11,282 亿元，环比下跌 1.0%。电子板块涨幅居前企业包括：寒武纪-U（+27.2%）、海光信息（+18.6%）、沪电股份（+10.0%）；跌幅居前企业包括：中颖电子（-21.2%）、歌尔股份（-19.5%）、捷捷微电（-18.0%）。北向资金上周合计净流入 3 亿元，主要增持长电科技、京东方 A、韦尔股份，减持北方华创、立讯精密、大华股份。TMT 其它板块，SW 通信涨 0.3%，SW 计算机跌 4.6%，SW 传媒跌 3.0%。 港股：恒生科技指数下跌 4.7%，跑输恒生指数（-1.8%） 上周全部港股日均成交额合计 861 亿港元，环比下跌 6.0%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：美团-W（+6.3%）、联想集团（+2.9%）、海尔智家（+1.8%）；其他跌幅居前企业包括：商汤-W（-17.4%）、阅文集团（-11.0%）、蔚来-SW（-10.4%）。传媒互联网板块，腾讯跌 4.4%，百度跌 5.5%，阿里巴巴跌 6.9%，快手跌 10.2%。南向资金上周合计净流入106 亿港元，主要增持中国移动、中芯国际、美团-W，减持腾讯控股、比亚迪股份、联想集团。 海外：纳斯达克中概股下跌 1.9%，纳指下跌 0.4%，标普 500 下跌 0.1% 上周纳斯达克中概股跌 1.9%，纳指跌 0.4%，标普 500 跌 0.1%，费城半导体指数跌 1.6%。十年期美债利率上升 9bp 至 3.57%。半导体板块涨幅居前为拉姆研究（+3.3%）、博通（+2.2%）、英伟达（+1.3%），跌幅较大的为联发科（-11.1%）、英特尔（-5.0%）、阿斯麦（-4.3%）。互联网板块：亚马逊涨 4.3%，谷歌跌 3.2%，Meta 跌 3.9%， SEA 跌 5.2%。美股汽车板块：理想跌 6.6%，小鹏跌 6.8%，蔚来跌 10.1%，特斯拉跌 10.8%。上周比特币跌 10.5%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (9)2132334Apr-22Aug-22Dec-22Apr-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/0120