规模化拓展成效初显，战略合作百度智能云

公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 光庭信息（301221） 证券研究报告 2023 年 04 月 23 日 投资评级 行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 49.3 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 92.62 流通 A 股股本(百万股) 43.32 A 股总市值(百万元) 4,566.28 流通 A 股市值(百万元) 2,135.54 每股净资产(元) 21.97 资产负债率(%) 7.67 一年内最高/最低(元) 82.98/37.72 作者 缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 于特 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050003 yute@tfzq.com 张若凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521090001 zhangruofan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《光庭信息-季报点评:智能座舱营收高增，员工数量扩张保障未来成长》 2022-11-06 2 《光庭信息-半年报点评:智能座舱营收 高 增 ， 境 内 业 务 拓 展 顺 利 》 2022-08-21 3 《光庭信息-首次覆盖报告:全域全栈的智能汽车软件供应商，“软件工厂” 打造新生态》 2022-05-19 股价走势 规模化拓展成效初显，战略合作百度智能云 事件： 公司公告 2022 年报：2022 年公司实现营收 5.30 亿元，同比增长 22.70%；实现归母净利润 3183 万元，同比下降 56.56%；实现扣非归母净利润 1641亿元，同比下降 74.18%。 点评： 1、规模化拓张成效显现，预计 2023 年盈利能力有望改善 2022 年公司加大市场开拓和研发投入，在国内汽车市场重点区域设立了南京、重庆、广州等全资子公司以及沈阳分公司，截止 2022 年底员工总数达到 2575 人，同比增长 35.24%，2022 年研发投入 8427 万元，同比增长117.17%。2022 年公司毛利率 33.58%，同比下降 11.25pct，我们认为公司毛利率降低主要源于积极市场开拓与人员扩张。2022Q4 单季公司营收 2.06亿元，同比增长 32.59%，相比前三季度增速加快，公司规模化扩张成效开始显现，我们预计 2023 年盈利能力有望改善。 2、智能座舱和新能源收入高增，客户体系进一步优化 分业务来看，2022 年公司智能座舱收入 2.78 亿元，同比增长 57.50%；智能驾驶收入 1.66 亿元，同比下降 15.27%；新能源业务收入为 8242 万元，同比增长 41.06%。智能座舱和新能源业务收入高增，智能驾驶业务收入下滑主要源于公司整体战略调整，集中汽车电子软件业务，移动地图数据服务（含智慧城市服务）业务订单有所减少。2022 年公司客户体系进一步优化，境内收入 4.22 亿元，同比增长 30.67%；除了全球知名的汽车零部件供应商外，汽车整车厂的软件业务收入为 8152 万元，同比增长 138.01%。 3、发布《超级软件工厂白皮书》，战略合作百度智能云 4 月 20 日，公司发布了与复旦大学、武汉大学等共同编制的《超级软件工场白皮书》，提出以汽车软件的数字化、知识化、智能化为基础，打造超级软件工场的“超级大脑”，实现人机协同的智能化汽车软件开发新模式。同时，公司与百度智能云达成战略合作协议，公司将依托百度大模型，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，解决大规模团队作业协同、行业亿级规模软件代码研发难题，为车企加快车型量产，提供行业解决方案。 盈利预测与投资建议：考虑公司加大市场开拓与人员投入，我们将公司2023/2024 年归母净利润预测由 1.40/2.11 亿元调整为 1.01/1.50 亿元，预计公司 2025 年归母净利润为 2.03 亿元。2023-2025 年归母净利润对应当前市值 PE 分别为 45.02/30.43/22.52 倍，维持“买入”评级。 风险提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险。 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 432.20 530.30 750.67 1,000.91 1,285.51 增长率(%) 29.26 22.70 41.56 33.33 28.43 EBITDA(百万元) 92.50 26.14 116.13 170.22 225.91 归属母公司净利润(百万元) 73.26 31.83 101.43 150.08 202.76 增长率(%) 0.34 (56.56) 218.70 47.96 35.11 EPS(元/股) 0.79 0.34 1.10 1.62 2.19 市盈率(P/E) 62.33 143.47 45.02 30.43 22.52 市净率(P/B) 2.31 2.24 2.15 2.02 1.87 市销率(P/S) 10.57 8.61 6.08 4.56 3.55 EV/EBITDA 78.45 86.15 27.02 17.40 12.15 资料来源：wind，天风证券研究所 -21%-10%1%12%23%34%45%2022-042022-082022-12光庭信息创业板指 公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,609.74 1,350.55 1,422.21 1,601.12 1,821.18 营业收入 432.20 530.30 750.67 1,000.91 1,285.51 应收票据及应收账款 169.20 332.14 335.12 220.94 207.57 营业成本 238.45 352.22 480.43 615.56 790.59 预付账款 2.32 3.54 4.45 5.78 7.36 营业税金及附加 0.52 2.09 2.96 3.94 5.07 存货 17.79 28.55 34.66 46.33 57.69 销售费用 24.91 22.62 32.02 42.69 54.83 其他 12.79 15.11 20.21 21.84 25.31 管理费用 45.96 70.48 86.33 115.10 141.41 流动资产合计 1,811.84 1,729.89 1,816.66 1,896.02 2,119.11 研发费用 35.77 68.29 63.81 90.08 109.27 长期股权投资 129.57 171.34 171.34 171.34 171.34 财务费用 8.94 (31.85) (32.50) (34.75) (38