2022年年报点评：自营承压拖累业绩，其他业务良性发展

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 自营承压拖累业绩，其他业务良性发展 ——财通证券(601108)2022 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2023-05-04) 收盘价(元) 7.86 一年内最高/最低(元) 8.30/6.68 沪深 300 指数 4,030.25 市净率(倍) 1.11 总市值(亿元) 365.00 流通市值(亿元) 365.00 基础数据(2023-03-31) 每股净资产(元) 7.10 总资产(亿元) 1,265.06 所有者权益(亿元) 334.80 净资产收益率(%) 1.49 总股本(亿股) 46.44 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《财通证券(601108)中报点评：多项业务同比实现稳步增长》 2021-09-03 《财通证券(601108)年报点评：经纪、投行、信用驱动公司业绩持续改善》 2021-05-14 《财通证券(601108)中报点评：投行、资管、利息净收入同比大幅增长》 2020-09-03 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 05 月 05 日 2022 年年报概况:财通证券 2022 年实现营业收入 48.27 亿元，同比-24.67%；实现归母净利润 15.17 亿元，同比-40.88%。基本每股收益0.34 元，同比-50.00%；加权平均净资产收益率 4.96%，同比-5.72 个百分点。2022 年拟 10 派 1.00 元（含税）。 点评：1. 2022 年公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高，投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，资管业务净收入占比出现较为明显的提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。2.机构客户数量与资产规模取得较快增长，经纪业务手续费净收入同比-13.08%。3.股权融资规模下滑幅度较大，各类债券承销规模保持增长，投行业务手续费净收入同比-29.92%。4.券商资管业务稳中有升，资管业务手续费净收入同比+5.42%。5.股、债市场波动，自营业务明显承压，投资收益（含公允价值变动）同比-58.39%。6.融出资金余额有所回落，股票质押规模快速回升，利息净收入同比-8.79%。 投资建议:报告期内市场波动导致公司自营业务承压从而拖累了整体业绩。公司财富管理新业务规模快速发展，机构客户资产取得较快增长；券商公募保持千亿规模，资管业务保持行业领先；投行业务虽有下滑但项目储备丰富，后劲仍较足。报告期内公司完成配股募资超 70 亿元进一步提升了公司的综合竞争力。公司背靠民营经济发达、优质企业及高净值客户众多的经济强省—浙江省，在中小券商中具备较为显著的区域市场优势和差异化的竞争优势。预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 0.42 元、0.45 元，BVPS 分别为 7.27 元、7.54 元，按 5 月 4 日收盘价 7.86 元计算，对应 P/B 分别为 1.08 倍、1.04 倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入(亿元) 64.08 48.27 59.50 63.57 增长比率 -2% -25% 23% 7% 归母净利(亿元) 25.66 15.17 19.02 20.33 增长比率 12% -41% 25% 7% EPS(元) 0.71 0.34 0.42 0.45 市盈率(倍) 16.83 16.12 18.71 17.47 BVPS(元) 6.89 6.99 7.27 7.54 市净率(倍) 1.71 1.03 1.08 1.04 资料来源：Wind、中原证券 -13%-8%-4%0%4%8%12%17%2022.052022.092023.012023.05财通证券沪深30011998第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 财通证券 2022 年报概况： 财通证券 2022 年实现营业收入 48.27 亿元，同比-24.67%；实现归母净利润 15.17 亿元，同比-40.88%。基本每股收益 0.34 元，同比-50.00%；加权平均净资产收益率 4.96%，同比-5.72 个百分点。2022 年拟 10 派 1.00 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 30.61%。 根据中国证券业协会的统计，2022 年证券行业共实现营业收入 3949.73 亿元，同比-21.38%；共实现净利润 1423.01 亿元，同比-25.54%。财通证券 2022 年经营业绩增速低于行业均值。 点评： 1.资管净收入占比明显提高，投资收益（含公允价值变动）占比明显下降 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 24.5%、9.4%、30.2%、15.5%、18.0%、2.4%，2021 年分别为 21.2%、10.1%、21.6%、12.8%、32.6%、1.7%。 2022 年公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高，投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，资管业务净收入占比出现较为明显的提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现较为明显的下降。 图 1：2016-2022 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2.机构客户数量与资产规模取得较快增长 2022 年公司实现经纪业务手续费净收入 11.83 亿元，同比-13.08%。 26.9%21.4%20.6%16.4%18.3%21.2%24.5%11.4%6.0%6.4%8.1%8.8%10.1%9.4%18.3%16.8%19.7%21.5%18.1%21.6%30.2%6.0%6.5%4.2%4.6%12.6%12.8%15.5%36.3%48.4%47.3%48.5%41.4%32.6%18.0%1.2%0.9%1.8%0.9%0.8%1.7%2.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212020经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 报告期内公司代理买卖证券业务收入市占率回升，排名上升至第 26 位；客户资产