2023年4月财政数据点评：收入增速回落，支出平稳

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 05 月 18 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《美国经济韧性：来自哪里？--美国 2022年 4 季度 GDP 点评》2023.01.29 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 收入增速回落，支出平稳 ——2023 年 4 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  剔除留抵退税的影响，财政收入增速小幅回落。2023 年 1-4 月累计，全国一般公共预算收入同比增长 11.9%，其中 4 月单月同比增速高达 70%，主因去年同期留抵退税集中退付、基数偏低。剔除留抵退税的影响，4 月一般公共预算收入同比增速 4.8%，较 3 月的 5.5%小幅回落，但是仍保持不错的水平。这反映了经济恢复性好转为收入增长提供基本支撑，但是收入增速边际回落也意味着经济复苏的斜率有所放缓。  支出增速略有回升，保持平稳。2023 年 1-4 月累计，全国一般公共预算支出同比增长 6.8%，其中 4 月当月同比增速 6.7%，相比 3 月的增速 6.5%略有回升。今年以来，财政支出增速较为平稳。分项看，保民生仍是财政的重心。教育、社保就业支出保持较高增速。疫情对经济的影响消退后，卫生支出降幅扩大。此外，狭义内的基建相关支出增速偏低，基建项目主要依靠专项债、政策性开发性金融工具来推动。  政府性基金收入增速转正，支出降幅收窄。2023 年 1-4 月累计，全国政府性基金预算收入同比下降 16.9%。其中，4 月单月同比增速 1.4%，年内首次转正。究其原因，前期房地产销售较好，带动土地出让收入改善。同时，政府性基金支出降幅收窄。此外，专项债发行延续前臵节奏。  总结来看，4 月财政收入增速高增，主因去年同期留抵退税集中退付、基数偏低。剔除留抵退税的影响，财政收入增速虽然边际回落，但是仍保持不错的水平。同时，财政支出增速保持平稳，仍向民生方向倾斜。此外，因前期房地产销售改善，4 月政府性基金收入增速转正。但是 5 月房地产需求承压，政府性基金收入的改善或难以持续。总结来看，二季度经济复苏的斜率或放缓，剔除留抵退税因素后的财政收入仍面临一定压力。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 剔除留抵退税：收入增速小幅回落 ............................................................................ 4 2. 支出端：保持平稳，兜牢民生 ................................................................................... 5 3. 政府性基金：收入回升 .............................................................................................. 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 一般公共预算收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 2 近年 1-4 月：一般公共预算收入进度（%） ....................................................... 4 图 3 主要分项财政收入：当月同比（%） .................................................................. 5 图 4 一般公共预算支出：累计和当月同比（%） ....................................................... 5 图 5 近年 1-4 月：一般公共预算支出进度（%） ....................................................... 5 图 6 主要分项财政支出：当月同比（%） .................................................................. 6 图 7 一般公共预算支出：民生相关累计同比（%） ................................................... 6 图 8 一般公共预算支出：基建相关累计同比（%） ................................................... 6 图 9 全国政府性基金预算收入和支出：累计同比（%） ............................................ 7 图 10 国有土地使用权出让收入：累计和当月同比（%） .......................................... 7 图 11 近年 1-4 月：政府性基金预算收入进度（%） .................................................. 7 图 12 近年 1-4 月：政府性基金预算支出进度（%） .................................................. 7 图 13 各月新增地方专项债规模（亿元） ................................................................... 7 图 14 地方专项债发行进度（%） ............................................................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 剔除留抵退税：收入增速小幅回落 剔除留抵退税的影响，财政收入增速小幅回落。2023 年 1-4 月累计，全国一般