甲醇2023年中期投资策略报告：愿将腰下剑，直为斩楼兰

甲醇 | 年报专业研究·创造价值1 / 26请务必阅读文末免责条款fa2023 年中期投资策略报告甲醇专业研究·创造价值愿将腰下剑 直为斩楼兰摘 要2023 上半年国内甲醇期货呈现震荡下行的走势。“单边弱势下行”和“深度回调”成为 2023 上半年国内甲醇期货运行的核心字眼。2023 下半年宏观面料苦尽甘来。从宏观面的角度来讲，随着上半年美国政府债务上限问题的危机延后，全球金融市场系统性风险暂时平息。而在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率水平已经加重了全球经济体衰退的程度，未来进一步加息的空间有限，同时也处在了加息周期的尾声，年底降息的苗头逐渐显露。总体来看，下半年宏观风险度比上半年要低，尽管宏观预期仍未彻底转向，但潜在利空越来越弱，大宗商品期货市场仍需要熬过黎明前的黑暗，才可能在四季度末迎来转机。转向国内经济，伴随着疫情防控较快平稳转段，我国经济循环加快畅通，生产需求明显改善，经济运行企稳回升。但外部环境更趋复杂，需求不足仍较突出，经济回升基础尚不牢固，下半年我国经济或维持弱复苏态势。2023 下半年国内甲醇料维持供需两弱的格局。转向甲醇基本面来看，2023 下半年国内计划新增甲醇产能规模在 252 万吨左右，而随着 3-5 月份春季检修高峰期结束后，此前存量检修装置也将恢复投产，预计后市国内甲醇供应压力将回升。与此同时，下游需求见顶回落，淡季到来后将抑制传统需求领域开工率回升，同时烯烃消费维持弱复苏节奏，供需结构改善有限。海外气制甲醇维持平稳，港口累库压力仍在，预计甲醇市场料呈现供需双弱的格局。2023 下半年甲醇期货价格料维持震荡整理的走势。预计 2023 下半年国内甲醇期货主力合约料维持震荡整理的走势，期价或维持在 2000-2500元/吨区间内运行。请务必阅读文末免责条款部分1 / 24宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号甲醇 | 年报专业研究·创造价值2 / 26请务必阅读文末免责条款目录1 2023 上半年甲醇走势回顾 ...................................................... 52 2023 下半年国内外宏观形势展望 ................................................ 62.1 美债危机延后 衰退预期仍在 ................................................ 62.2 下半年国内经济延续弱恢复态势 ............................................ 103 2023 下半年甲醇供需基本面有所好转 ........................................... 133.1 2023 上半年国内煤炭进口显著增长 ......................................... 133.2 2023 上半年国内甲醇装置检修结束 供应压力增加 ............. 错误！未定义书签。3.3 外部甲醇进口增多 港口趋于累库 ........................... 错误！未定义书签。3.4 2023 上半年我国煤制甲醇亏损大幅缩小 ......................错误！未定义书签。3.5 2023 上半年国内甲醇下游需求小幅改善 ......................................224 结论 ........................................................ 错误！未定义书签。分析师简介及免责声明：...................................................................................................................26nMpMrPmMpQoNpOsPrRvMrNbR9R7NsQpPtRsRiNnNqPiNmMrMaQnMnRwMoMyRxNqQpM甲醇 | 年报专业研究·创造价值3 / 26请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2023 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 IMF 对 2023-2024 年全球经济增速展望图 ......................................... 9图 6 美联储利率走势图 .............................................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 12 2023 年分季度中国 GDP 增速预估走势图 ........................................ 14图 13 2019-2023 年我国季度 GDP 增速 ............................................... 14图 14 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 .....................