食品行业跟踪报告：23H1内蒙古自治区牛奶产量增长11%

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/食品/食品加工 证券研究报告 行业跟踪报告 2023 年 08 月 08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -13.09%-9.02%-4.96%-0.89%3.18%7.25%2022/82022/112023/22023/5食品加工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《<婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法>修订发布》2023.07.21 《国内原奶价格回落，奶粉进口单价下行》2023.05.22 《白酒延续高质增长，啤酒业绩快速修复》2023.05.08 [Table_AuthorInfo] 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23154181 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 联系人:张嘉颖 Tel:(021)23154019 Email:zjy14705@haitong.com 23H1 内蒙古自治区牛奶产量增长 11% [Table_Summary] 投资要点：  原奶价格走势。2023 年 7 月 20 日-7 月 26 日，国内主产区原奶价格为 3.75 元/kg，环比持平，同比-8.8%；2023 年 5 月恒天然原奶价格为 0.36 欧元/kg，环比+1.1%，同比-16.7%。  恒天然奶粉价格下行，6 月全国乳制品产量同比-0.1%。2023 年 8 月 1 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 2454 美元/吨，环比-2.0%，同比-30.4%；全脂奶粉拍卖价为 2864 美元/吨，环比-7.6%，同比-19.2%。2023 年 6 月奶粉进口单价为3641.74 美元/吨，环比-2.2%，同比-23.2%，全国乳制品产量为 261 万吨，同比-0.1%，环比-5.2%；7 月进口到港奶粉数量为 6.92 万吨，环比+15.8%，同比+3.5%；进口到港鲜奶数量为 4.26 万吨，环比-26.4%，同比-26.6%。  精饲料价格小幅波动，粗饲料价格环比回落。精饲料：2023 年 7 月 15 日-7 月21 日，玉米平均价为 2920 元/吨，环比+0.7%，同比+0.7%；豆粕平均价为 4340元/吨，环比+0.2%，同比-2.3%。粗饲料：2023 年 6 月，进口苜蓿草平均到岸价为 517.3 美元/吨，环比-4.6%，同比+0.3%。  国际要闻。【达能】23H1 公司收入同比+8.4%至 142 亿欧元，其中 Q2 单季同比+6.4%至 72 亿欧元。其中基础乳制品和植物基/专业特殊营养/饮用水和饮料收 入 23H1 分 别 同 比 +7.7%/+8.3%/+10.6% ， Q2 单 季 分 别 同 比 +6.2%/ +4.9%/+9.6%。  国内要闻。【内蒙古】23H1 全区牛奶产量为 275.3 万吨，增长 11.0%。【现代牧业】公司预计 23H1 归母净利润约为 2.00-2.20 亿元，同比减少 57~61%，现金EBITDA 约为 12.30~13.00 亿元，同比减少 10~15%。  投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22 年国内原奶全年均价同比-3.2%。目前饲料成本高企，考虑到供给端持续释放，需求端短期承压、中长期逐步改善，我们预计 23 年原奶价格稳中有降。  风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。 行业研究〃食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 国际奶业要闻 ............................................................................................................ 5 2. 国内奶业要闻 ............................................................................................................ 5 3. 原料乳价格走势 ......................................................................................................... 5 4. 饲料价格走势 ............................................................................................................ 6 5. 乳业供应端情况 ......................................................................................................... 7 6. 行业公司估值对比 ..................................................................................................... 8 7. 风险提示 .................................................................................................................... 9 行业研究〃食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 国内主产区原奶价格及同比增速 ......................................................................... 5 图 2 恒天然原奶价格及同比增速 ................................................................................ 5 图 3 进口奶粉单价及同比增速 .................................................................................... 6 图 4 恒天然奶粉拍卖价（美元/吨） ........................................................................... 6 图 5 大洋洲、欧盟脱脂奶粉价格（美元/吨）