电子行业板块中报总结：业绩修复，周期将起

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 电子 2023 年 09 月 04 日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn 陈瑜熙 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 陈妙杨 邮箱：chenmy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《联创电子（002036.SZ）：Q2 盈利能力环比改善，持续看好车载光学广阔前景》，2023.9.2 2.《长光华芯（688048.SH）：上半年业绩承压，光芯片平台公司初长成》，2023.9.2 3.《电子周观点：华为新机发布利好国产链，小鹏+滴滴战略合作》，2023.9.2 4.《敏芯股份（688286.SH）：Q2 营收同环比高增，积极拓展压力传感器》，2023.9.1 5.《芯源微（688037.SH）：涂胶显影龙头地位稳固，积极扩充产能》， 2023.9.1 电子板块中报总结：业绩修复，周期将起 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：持仓市值占比略降，估值仍处历史低位。截至 23Q2，公募基金电子行业市值占比为 9.6%，较 23Q1 市值占比降低 0.44pct，在所有中信一级行业中，电子行业配置市值为第 4 位。23Q2 电子行业配置市值第一的公司为中芯国际，持股总量环比增长 23%，海康威视持股总量则环比下降 32%。按持仓市值排序，中芯国际、中微公司、北方华创、传音控股持仓排名上升，而寒武纪-U 新进前十大序列。23Q2，电子行业整体营收同比+0.7%，归母净利润同比-39.4%，呈现收入端小幅恢复态势。截至 2023 年 9 月 1 日，电子行业市盈率中值为 37.0 倍，处于历史较低区间。  半导体上游：设备招标望改善，封测持续复苏。23Q2，大部分前道半导体设备公司的营收继续保持较好同比增速。从合同负债来看，精测电子、至纯科技、北方华创、盛美上海 23Q2 末的合同负债均环比有所提升。随着半导体周期触底回升，以及国内晶圆厂光刻机陆续到位（ASML 近期又获得今年 9/1 日到年底的高端 DUV对华出口的许可），预计明年设备招标需求将逐步释放。封测公司营收增速在 23Q2均得到改善。长电表示，Q2 毛利率的改善主要还是来自工厂产能利用率的恢复，以及降本增效的一系列的措施。从 Q2 情况来看，封测厂均处于环比改善态势，预计随着 Q3 传统电子旺季带来，环比将持续增长。  半导体设计：库存下降、营收改善，设计公司走出底部。受下游消费终端需求逐渐回暖，IOT 公司率先复苏。从库存端的角度来看，部分数字 IC 公司 23Q2 库存环比有所下降，库存水平逐渐趋于正常化。受下游需求疲软与行业下行周期影响，模拟行业 23Q2 营收同比普遍下滑。预计随着下半年晶圆代工成本的下降以及需求的改善，模拟 IC 毛利率有望触底企稳。随着包括三星在内的龙头存储厂商产量大幅减少，存储行业价格有望逐渐企稳。我们认为下半年存储&MCU 行业需求将温和复苏，需求端的改善有望带动各公司业绩持续修复。  汽车电子：智驾进程不断+智能化配置下沉+国产智能汽车出海三重催化叠加，关注汽车智能硬件产业链。23 年开年以来，自动驾驶催化不断，L3 级别自动驾驶已呼之欲出。海外，特斯拉 FSD 迭代不断，8 月 26 日马斯克更直播演示特斯拉 FSD V12，大秀端到端技术。国内，华为、小鹏等主流玩家接连落地城市 NOA。同时，智能化配置亦在走向更为亲民的路线。大众牵手小鹏更是有望将国产智驾产业链引向全球。23 年上半年，长光华芯、炬光科技等激光雷达产业链业绩承压，4D 毫米波雷达的横空出世为智驾产业带来新的投资支线；摄像头产业链受消费电子需求影响价格逐渐触底，封测环节晶方科技 Q2 毛利率已回升 4.5pct，宇瞳光学、思特威、格科微 Q2 营收环比增长都在 25%以上；汽车智能化相关的连接器业务维持了景气，维峰电子营收净利实现同比双增。随着智能化主线持续发展以及机器人等新兴下游的需求涌现，建议持续关注智能化相关硬件的投资机会。  顺周期板块：利润率普遍回升，周期拐点将至。尽管终端需求较弱，但是在快速去库存阶段结束+利润导向策略下，Q2 顺周期板块整体利润率提升。半年报显示被动元器件多数公司库存环比继续下降，营收/利润/利润率环比向上。PCB 公司根据下游应用领域有所分化，汽车、高端数通板产品景气度相对较好。随着下半年旺季的到来，终端客户出货+补库存需求有望带动顺周期板块量价齐升。同时部分领域格局优化，代表性较强的电视面板第三方报价已从 22 年 9 月低点反弹 50%左右，-15%-11%-7%-4%0%4%7%2022-092023-012023-05沪深300 行业专题 电子 2 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 最新报价持续上升。补库存需求+23H2 需求旺季，部分产品报价预计持续回升，顺周期板块收获期有望来临。  建议关注：建议关注：1）半导体设备：中微公司、北方华创、精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微等。2）IC 设计环节的晶晨股份、澜起科技、纳芯微、帝奥微、江波龙、兆易创新、东芯股份、乐鑫科技等。3）汽车电子中，摄像头：联创电子、韦尔股份、思特威、格科微、晶方科技；激光雷达：长光华芯、炬光科技、永新光学；4D 毫米波雷达：经纬恒润、威孚高科、联合光电；连接器：电连技术、维峰电子、瑞可达。4）顺周期板块的洁美科技、顺络电子、三环集团、沪电股份、东山精密、京东方 A、三利谱等。5）MR 标的：立讯精密、歌尔股份、智立方、华兴源创、杰普特、兆威机电、赛腾股份、创维数字、长盈精密等。  风险提示：行业竞争加剧风险，下游需求不及预期风险，研发不及预期风险。 oPxOsQoNxOnNsQmNuNnPqMbRdN9PmOoOoMmPjMoOvMfQnNrM8OrQnRvPnQnPxNqNpO 行业专题 电子 3 / 23