工业硅季刊：供需双增，仓单压力与强现实博弈

工业硅 | 季刊 专业研究·创造价值 1 / 22 请务必阅读文末免责条款 2023 年 10 月 工业硅季刊 专业研究·创造价值 供需双增 仓单压力与强现实博弈 核心观点 工业硅 2023 年三季度，工业硅主力期价呈现宽幅震荡随后上涨的走势。 从供给面来看，工业硅产量稳中有增。西北地区复产叠加小企业产能投放，供应稳定；西南地区保持高质量生产，开工率处于高位，产量增加；非主产区亦有少量产能加入。需求端来看，多晶硅产能集中竣工，高利润刺激下加大生产力度，增加对硅粉的采购，短期对工业硅需求激增；消费旺季，有机硅略有补库需求，对工业硅存在弱支撑；受宏观经济影响，铝合金锭和出口需求弱稳，对工业硅需求影响不大。库存方面，受仓单影响，虽然社会库存高企，实际可流通货源偏紧；工厂库存持续向期货库存转移，仓单压力不断累积。 目前，工业硅处于供需双增的局面，主要矛盾集中在不断累积的仓单压力与现货强势、需求增量可观的强现实之间。因在产订单几乎全部流向交割库，可流通货源紧缺，金属硅现货价格不断上涨，推涨盘面，而不断增加的仓单持续向盘面上方空间施压，集中注销后将冲击现货价格。若多晶硅产业带来的需求增量可以消化仓单库存，工业硅价格将延续强势上涨的态势。 关于后市，我们认为，未来多晶硅新增产能投入生产带来的需求增量较为乐观，金属硅走势偏强运行概率较大。还需防范仓单压力释放造成的上涨趋势下的回调，持续关注多晶硅产业需求增量。 风险点：多晶硅利润下滑；多晶硅产能投产不及预期； （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2023 年 9 月 25 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 工业硅 | 季刊 专业研究·创造价值 2 / 22 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 市场回顾 .................................................................. 6 1.1 行情回顾 ............................................................... 6 1.2 数据对比 ............................................................... 7 2 价格 ...................................................................... 7 2.1 基差................................................................... 7 2.2 现货................................................................... 7 3 成本利润 .................................................................. 9 3.1 原料价格 ............................................................... 9 3.2 利润.................................................................. 10 4 供需 ..................................................................... 12 4.1 产量.................................................................. 12 4.2 多晶硅 ................................................................ 13 4.3 有机硅 ................................................................ 15 4.4 铝合金 ................................................................ 17 4.5 出口.................................................................. 18 5 库存 ..................................................................... 19 5.1 社会库存 .............................................................. 19 5.2 仓单.................................................................. 20 6 结论 ..................................................................... 21 rQnQqNpOtMsOrMrOtOoPpQaQ8QaQnPoOpNnOfQmMuNfQoMqPaQoPqMuOnMoOvPrQyR 工业硅 | 季刊 专业研究·创造价值 3 / 22 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 工业硅期货价格走势 ......................................................... 6 图 2 工业硅主力合约收盘价（元/吨） .............................................. 7 图 3 工业硅主力基差（元/吨） .................................................... 7 图 4 通氧 553#——华东（元/吨） .................................................. 8 图 5