传媒互联网行业周报：三季报业绩可期，强推出版行业

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 10 月 17 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等。 ❑ 上周五个交易日，传媒行业下跌了 3.23%，在所有行业中排名第 26 名，传媒板块年初到现在上涨 19.11%，排名所有板块第 2 名。上周传媒板块出现了一定的调整，主要还是游戏板块短期出现了一定的调整，我们分析主要还是由于三季报快到了，市场之前对于游戏公司的业绩预期比较高，且由于 AI 游戏应用落地没那么快，出现一定的调整也是在所难免，市场不必太担心。另外，近期我们强烈建议投资者关注出版行业和 AI 教育板块，龙版传媒已经率先公布了三季报预告，业绩增速非常高，可谓是给出版行业开了一个非常好的头，我们短期强推出版的逻辑如下：1、近期 AI 教育（特别是 AI 学习机）成为 AI落地最快的场景之一，出版行业作为教材教辅的主力军，有望积极参与 AI 教育，受益其中；2 出版的几大龙头公司去年三季度基数都偏低，今年出版公司三季报有望超预期，板块里第一家出三季报预告的【龙版传媒】已经公告前三季度扣非后增速超过 35%，出版行业现在平均估值 10 倍左右，且股息率较高，这个位置安全边际较高；3、近期生成式 AI 安全指导意见明确指出“知识产权方面，应设置语料以及生成内容的知识产权负责人，并建立知识产权管理策略。语料用于训练前，知识产权相关负责人等应对语料中的知识产权侵权情况进行识别，提供者不应使用有侵权问题的语料进行训练等”。这毫无疑问强调了对于语料库的保护，对于出版内容公司形成利好。建议重点关注标的：凤凰传媒，世纪天鸿，龙版传媒，南方传媒，中国科传，中南传媒，皖新传媒，中文传媒，山东出版，中原传媒，果麦文化等。 ❑ 另外，近期游戏龙头【恺英网络 】出现了一定的调整，我们建议投资者不必过于担心，我们继续坚定看好，推荐逻辑如下：1、长线产品持续性良好，新品加速上线。目前公司的在营游戏中，60%为《传奇》、《奇迹》类长线产品，旗下《原始传奇》、《热血合击》、《蓝月传奇》等产品稳定运营。2023 年系公司产品大年，《龙神八部之西行纪》已于 6 月 5 日上线，7 月公司开始测试《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》和《全民江湖》三款自研游戏。《全民江湖》于 8 月 2 日开始公测；《石器时代：觉醒》将于 10 月 26 日公测，预约人数超过 45 万。此外，小程序游戏《仙剑奇侠传》已上线，首月表现良好，知名 IP 新品《代号：斗罗》有望在今年 Q4 上线。随着版号发放常态化，新游加速上线有望持续贡献业绩增量。2、全资控股浙江盛和并表完成。上半年公司完成以自有资金 5.7 亿元收购控股子公司浙江盛和剩余 29%股权，本次交易完成后，公司将 100%持股浙江盛和，收购交易作价 pe 按照 22 年利润算仅 1.66X。浙江盛和以网页游戏、手机游戏为核心，集研发、运营、发行为一体，打造了《蓝月传奇》《原始传奇》等知名爆款游戏。2020-2022 年浙江盛和占上市公司总体利润百分比为 84.39%、114.59%、82.37%，22 年实现11.89 亿元净利润，盛和自 5 月 26 日起已经完成并表并贡献 3023.8 万利润，预计下半年将继续为公司贡献增量。3、筹建数字经济研发中心，战略布局 VR 行业规模 占比% 股票家数（只） 149 2.8 总市值（十亿元） 1476.2 1.8 流通市值（十亿元） 1308.3 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.6 -19.9 39.3 相对表现 -1.4 -8.5 44.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—阿里妈妈与腾 讯 广 告 宣布 进 一 步深 化合 作 》2023-10-10 2、《传媒互联网行业周报—持续看好 AI 带来变革，后期坚定看好游戏板块》2023-10-09 3、《中秋国庆档影视行业点评—影片数量及题材丰富度可观，行业复苏趋势已明》2023-10-08 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn -20020406080100Oct/22Feb/23May/23Sep/23(%)传媒沪深300三季报业绩可期，强推出版行业 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 游戏。公司于 8 月 22 日发布公告，拟筹建恺英网络数字经济研发中心，提升公司在游戏研发、人工智能、VR/AR、数字化转型等方面的能力。项目总投资额预计约 8 亿元，全部使用自有资金或自筹资金，建设周期 49 个月。项目建成后公司产品研发效率有望迎来提升，促进新产品和新业务形式的涌现。同时，公司长期持有头部硬件厂商大朋 VR 股份，截至 2023Q1 大朋 VR 产品市占率位列全球 AR/VR 硬件厂商第 4、国内第 2，极具市场竞争力。公司于 2022年初成立 VR 游戏团队，23 年 4 月与幻世科技合资成立臣旎网络，专门负责VR 游戏研发。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 .............................................................................. 4 一、1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................... 4 二、1.2 传媒细分板块和公司表现 ..................................................................... 4 三、1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ......................................................... 5 二、影视及游戏行业重点数据一览 ....................