电子行业周报：消费电子供给侧已现回暖，AI及MR成为后续行情关键

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月24日超 配电子行业周报消费电子供给侧已现回暖，AI 及 MR 成为后续行情关键核心观点行业研究·行业周报电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-鲶鱼效应体现，华为新机催化各终端品牌积极备货》 ——2023-10-10《电子行业周报-消费电子产业链全面复苏，补库存及本土创新共振》 ——2023-09-26《电子行业周报-NAND 价格四季度止跌回升，24 年半导体设备市场复苏》 ——2023-09-19《能源电子月报：功率半导体二季报总结及展望》 ——2023-09-17《电子行业周报-华为新机热销，电子产业链自主可控进程提速》——2023-09-12消费电子供给侧已现回暖，AI 创新及 MR 开售成为后续行情关键。过去一周上证下跌 2.95%，在美国加大对我国 AI 及半导体产业政策限制的冲击下，电子下跌 3.71%，子行业中消费电子下跌 6.10%，半导体下跌 1.25%，同期恒生科技、费城半导体下跌 3.92%、5.32%。据产业链跟踪，消费电子备货旺季已拉开序幕，手机面板、存储、被动件等细分行业数据全面升温，考虑到3Q22 以三星牵头的砍单所造成的低基数影响，未来两个季度财报数据表现将加速改善，尽管目前复苏信号仍集中体现在供给侧备货层面，后续多个促销旺季的销售数据，以及明年 AI 笔电、苹果 MR 等产品所体现的创新及成长性将成为电子行情延续的关键，继续推荐：力芯微、电连技术、传音控股、闻泰科技、光弘科技、顺络电子、东山精密等。10 月下旬大尺寸 TV 面板价格持平，面板厂生产策略能否稳价是行情关键。根据 WitsView 的数据，10 月下旬 32/43/55/65 英寸 LCD 电视面板价格37/65/126/169 美金，32、43 寸 TV 面板价格较 10 月上旬分别下跌 2.6%和1.5%，55、65 寸 TV 面板与 10 月上旬价格持平。根据 TrendForce，2023 年电视需求下滑，预计全年电视出货量同比下跌1.7%至1.97 亿台，但展望2024年，在奥运、欧洲杯等大型赛事的推动下，电视需求有望回升，预计明年电视需求约为 1.99-2 亿台，面板厂的生产策略能否稳定面板价格是后续 LCD面板行情的关键。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 产业的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A、TCL 科技等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 厂商的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。Counterpoint 公布 2023Q3 全球 PC 出货量，环比继续增长。由于消费者需求疲软、企业采购放缓等因素，3Q23 全球 PC 出货量同比下降 9%，但环比已经连续 2 个季度出现增长。结合我们产业链调研情况，我们认为 PC 市场已经触底，预计未来几个月出货量将继续保持温和增长。此外，AIPC 正在成为驱动全球 PC 出货量增长的新动力，Counterpoint 预估 AIPC 从 2020 年起的 10 年 CAGR 将达到 50%，并在 2026 年后主导 PC 市场，预计渗透率将超过50%。基于以手机、笔电为代表的消费电子产业链的全面复苏预期，推荐电连技术、力芯微、光弘科技、顺络电子、闻泰科技、传音控股、东山精密等。台积电 3Q23 手机、IoT 领域收入环增明显，预计 4Q23 总收入继续环增。台积电 3Q23 实现收入 172.8 亿美元(YoY -14.6%, QoQ +10.2%)，处于指引(167-175 亿美元)中上区间；毛利率 54.3%，超指引（51.5%-53.5%）上限。从下游收入来看，3Q23 手机、IoT 分别环比增长 33%和 24%，HPC 环比增长6%，汽车电子环比减少24%。台积电预计 4Q23 收入 188-196 亿美元(YoY -5.7%至-1.7%，QoQ +8.8%至+13.4%)，毛利率 51.5%-53.5%。台积电总裁表示，在PC 和手机领域都已看到复苏的早期迹象，继续推荐受益消费电子复苏的艾为电子、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯、力芯微等。美国发布“1017”新规扩大制裁，关注先进芯片制造自主化。10 月 17 日，美国发布《实施额外的出口管制：特定先进计算物项；超级计算机和半导体最终用途；更新和更正临时最终规则》和《对半导体制造物项的出口管制临时最终规则》，扩大和细化了对超级计算和生产先进节点 IC 的半导体设备管制。另一方面，ASML 三季报显示，单季 46%光刻机营收金额来自中国(不请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告含中国台湾)，由此可见，面对日益复杂的经贸环境和半导体产业竞争，国内企业或有进行部分先进浸润式 DUV 光刻机储备，以应对后续短期产能扩张需求，产业链推荐先进芯片制造中芯国际、长电科技、通富微电，设备中微公司、拓荆科技、北方华创等。逆变器表现分化，推荐关注明年户储库存去化带来的修复机会。根据 SMM 数据，9 月逆变器出口量环比下降 2.8%，降幅收窄，各区域表现分化。欧洲出口量环比增速由负转正：德国库存去化明显，伴随光储充补贴落地，10 月出口数据有望持续表现较佳，荷兰出口台数为 33 万台，同比-43%，环比-16%，库存压力仍存。预期明年有望改善。此外，日韩出口量大幅增长美国出口环比增速由负转正。目前欧洲户储库存较高仍处逐步修复期，海外集中式目前受限于部分型号 IGBT 模块供应偏紧供给释放有限仍将保持稳步增长。在基础上，我们认为集中式应用配套的 IGBT 模块厂商仍将阶段性保持较好增长，相关供应商包括斯达半导、时代电气。展望明年，随着户储库存去化带来阶段性修复，推荐关注新洁能、东微半导及扬杰科技等相关供应商。重点投资组合消费电子：传音控股、沪电股份、电连技术、工业富联、闻泰科技、景旺电子、海康威视、京东方 A、光弘科技、康冠科技、TCL 科技、四川九洲、视源股份、东山精密、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、福立旺、环旭电子、世华科技、三利谱、歌尔股份、易德龙半导体：中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、赛微电子、圣邦股份、芯朋微、杰华特、峰岹科技、江波龙