业绩符合预期，通信-能源布局长期发展

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 中天科技(600522) 投资评级 买入 上次评级 买入 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩符合预期，通信&能源布局长期发展 [Table_ReportDate] 2023 年 10 月 31 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023 年 10 月 30 日，公司发布 2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入 327.51 亿元，同比增长 12.18%；实现归母净利润26.60 亿元，同比增长 7.68%。 点评： ➢ 业绩符合预期，多业务布局助力长期发展 根据公司公告，公司 2023 年 Q3 实现营业收入 126.08 亿元，同比增长37.74%，环比增长 6.24%；实现归母净利润 7.05 亿元，同比增长 9.17%，环比减少 40.55%。 公司持续加大创新投入，积极布局发展电力、海洋、新能源等产业，努力突破通信、电力等领域关键技术、核心产品的研发攻关形成以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G 通信为基础产业格局。 能源网络业务方面，公司以“3060”低碳绿色目标为指引，在海洋产业上秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化；在新能源产业上提供定制化的“新能源+”解决方案，实现光、储、氢多元及其融合发展；在电力产业始终坚持输配融合发展，向着中高压电网产品高端化、配网产品智能化的方向发展，实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型； 通信网络业务方面，公司聚焦新一代通信产业与核心技术的研发创新，提升系统解决方案的研发与集成能力，积极拓展海洋通信、智慧城市、轨道交通、矿井通信等领域业务。围绕特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速率光模块技术，打造智能承载网解决方案；基于特种漏缆、5G 天线、光电混合缆等技术，打造先进无线通信解决方案；聚焦数据中心、智慧能源、5G 物联网技术，打造绿色物理基础设施解决方案；聚焦特种石英、线缆材料及高纯四氯化硅等产品，打造高端基础材料解决方案。 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 46,340 40,271 44,298 50,942 58,584 增长率 YoY% 10.1% -13.1% 10.0% 15.0% 15.0% 归属母公司净利润(百万元) 182 3,214 3,622 4,154 4,778 增长率 YoY% -92.0% 1664.0% 12.7% 14.7% 15.0% 毛利率% 16.1% 18.3% 18.3% 18.3% 18.2% 净资产收益率 ROE% 0.7% 10.7% 10.9% 11.1% 11.3% EPS(摊薄)(元) 0.05 0.94 1.06 1.22 1.40 市盈率 P/E(倍) 274.25 15.55 13.79 12.03 10.46 市净率 P/B(倍) 1.83 1.67 1.50 1.33 1.18 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 10 月 30 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 图 1：2023 年前三季度公司归母净利润稳步增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 深度布局能源产业，致力提供能源网络解决方案 公司以“3060”低碳绿色目标为指引，通过科技创新与全球化运营，持续增强在能源网络领域的市场地位和服务能力，实现向“系统集成服务商”的转型，打造全产业链能源网络产业体系，致力于成为全球领先的能源网络解决方案服务商。截至 2023 年 8 月 28 日，公司能源网络领域在手订单约 236 亿元，其中海洋系列约 86 亿元，电网建设约 120 亿元，新能源约 30 亿元。 在海上风电建设上，公司再次在广东、山东两地中标、执行多个典型工程，如中标国华半岛南 U2 场址海上风电项目、惠州港口二 PA、PB 海上风电项目等，圆满交付了惠州港口二 PA 海上风电项目 220kV 和 66kV 等项目海底电缆产品； 海洋工程服务上，公司实现贯穿设计、采购、施工、运营期维护的全生命周期的工程总承包服务模式，2022 年，公司海洋工程服务海上风电项目 30 余个；公司实现大功率风机吊装科技成果，获得专利 100 余件。公司与风电设备制造行业龙头企业合资打造两艘先进的风电施工船舶。公司工程总承包能力和运维总承包能力不断提升，运维销售规模不断扩大。公司在南通、盐城、阳江、汕尾、乳山等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”并行的局面，在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。 在海外海风项目上，2023 年上半年，中天海缆国际市场开拓取得新突破，继中标巴西亚马逊河流域超 2300km 海光缆项目后，又在 2023 年 H1 内中标了墨西哥大长度中压海底光电复合缆、沙特油田增产项目 230kV 高压海缆、欧洲 275kV 高压交流输出海缆等项目，累计国际市场中标金额达到历史新高，实现了海底光、电业绩齐增长。 在光伏 EPC 总包业务上，2023 年上半年，公司紧抓“双碳”机遇期，持续加码光伏电站 EPC 总包业务。发挥自身区域优势，公司同步实施如东万亩渔光示范基地 600MW 光伏复合项目（中广核、华能、华润）；践行差异化业务布局战略，全面推进浙江铁塔、安徽电信基站类光伏项目；践行优质客户长期合作理念，精细化建设国电投恒科二期、天津宜家等屋面光伏电站项目。公司深化与央企发电集团及央企总包单位的业务绑定，重点推进沿海各省海上光伏资源的开发与获取。公司同样注重海外光伏业务发展，将海外业务的突破作为经营战略指标，着重推进优势区域市场开发和海外团队建设工作，取得孟加拉屋顶光伏项目及喀-500%0%500%1000%1500%2000%0100200300400500201820192020202120222023前三季度营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）营业总收入同比（%）归母净利润同比（%） 请阅