普联软件(300996)ERP深化，EPM-EAM开启新空间

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：计算机 | 公司深度报告 2023 年 10 月 30 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 22.25 总股本/流通股本（亿股） 2.03 / 1.23 总市值/流通市值（亿元） 45 / 27 52 周内最高/最低价 59.15 / 20.99 资产负债率(%) 18.1% 市盈率 19.84 第一大股东 蔺国强 研究所 分析师:孙业亮 SAC 登记编号:S1340522110002 Email:sunyeliang@cnpsec.com 分析师:常雨婷 SAC 登记编号:S1340523080001 Email:changyuting@cnpsec.com 普联软件(300996) ERP 深化，EPM&EAM 开启新空间 ⚫ 服务大型集团企业客户，股权激励指引高成长 普联软件股份有限公司成立于 2001 年，是大型集团企业管理信息化综合方案提供商。2022 年公司全面启动信创 ERP 研发工作；2023 年上半年公司持续推进司库业务，中标多个项目。公司逐步确立了聚焦战略客户、聚焦优势业务的发展战略，正在积极拓展数字建造、智慧安全和设备管理等生产管理领域相关业务。2023 年 5 月，公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，考核目标为：以公司 2022 年营业收入为基数，2023-2025 各年度营业收入目标增长率（Am）分别为 35%、70%、105%；触发增长率（An）分别为 28%、56%、84%，较高的考核目标突出了公司未来的发展信心。 ⚫ 国家重视信创产业发展，管理软件替代空间广阔 近年来，国家高度重视信创产业发展，以金融、电信、能源、交通等重点行业为代表的行业信创支持政策陆续发布。2023 年 3 月国家能源局发布的《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》中提出，要增强能源系统网络安全保障能力，加快实现核心装备控制系统的安全可信、自主可控。在我国大力发展数字经济、增强信息系统安全性、加快建设世界一流财务管理体系的背景下，ERP 等管理软件作为涉及企业核心数据、对提升企业运营能力非常重要的基础软件，渗透增长空间较大。目前我国 ERP/EPM/EAM 等管理软件市场由 Oracle、IBM、SAP 等海外厂商占据主导地位，具备广阔的国产替换空间。 ⚫ 传统业务进展顺利，拓展 ERP/EPM/EAM 新领域 公司在大型集团企业信息化领域的市场地位不断巩固，具有较强的核心竞争力，在深耕优势业务领域的同时，也在着力发展新业务领域，持续加强技术研发投入。 1）加大信创 ERP 研发投入：公司现已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，从国产芯片、操作系统、中间件到数据库，全面支持信创产品体系，公司目前正在积极探索试点落地。 2）积极拓展 EAM/EPM 等新业务领域：为抓住数字化、智能化的机遇，公司着力开拓新业务领域，布局设备管理及智慧油田领域、安全管理及智能矿山领域，积极拓展增量业务，在设备管理、安全管理等新业务领域的市场活动有序开展，为公司高质量发展强基蓄力。 3）司库业务持续推进：2023 年上半年公司新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户的项目。公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业，包括央企集团、地方国企及行业龙头集团企业，现有客户司库项目正在加快建设进度，努力按计划在 2023 年底前完成项目验收，公司司库业务拓展已呈现较好的持续性。 -31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%25%32%39%2022-102023-012023-032023-062023-082023-10普联软件计算机 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 盈利预测及投资建议 2023 年，随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，未来有望逐步优化运营模式、提高经营业绩。 预计公司 2023-2025 年的 EPS分别为 1.04、1.31、1.53 元，当前股价对应的 PE 分别为 21.37 倍、17.00 倍、14.52 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示 信创政策推进低于预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 694 952 1201 1396 增长率(%) 19.31 37.13 26.11 16.29 EBITDA（百万元） 167.14 270.24 330.12 379.44 归属母公司净利润（百万元） 158.42 210.86 265.05 310.44 增长率(%) 14.32 33.10 25.70 17.13 EPS(元/股) 0.78 1.04 1.31 1.53 市盈率（P/E） 28.44 21.37 17.00 14.52 市净率（P/B） 4.17 3.39 2.82 2.36 EV/EBITDA 32.88 15.26 12.49 10.53 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 普联软件：企业管理信息化领军者 ........................................................... 5 1.1 服务大型集团客户，行业地位不断提高 ................................................... 5 1.2 产品全方位布局，业绩稳健增长 ......................................................... 6 1.3 股权结构合理，激励计划指引高成长 ..................................................... 8 2 政策不断加码，行业信创浪潮掀起 .......................................................... 10 2.1 国企央企数字化转型加速 .............................................................. 10 2.2 信创建设势在必行，推动 EPR/EAM/EPM 升级替换 ........................................ 13 3 深耕优势领域，积极开拓新业务 ............................................................ 16 3.1 加大信创 ERP 研发投入，探索试点落地 ................................................. 16 3.2 响应战略客户需