银行业2023Q3公募基金持仓分析：公募配置继续回升，复苏板块是配置主线

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 公募配置继续回升，复苏板块是配置主线 ——2023Q3 公募基金持仓分析 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ Wind 数据显示公募基金 2023 年 3 季度报告披露完毕，我们分析如下： ⚫ Q3 公募基金配置比例继续回升。截至 23 年 3 季度末，A 股总市值 80.2万亿元，流通市值 69.6 万亿，其中银行板块市值 10.0 万亿元（占比12.0%），银行 A 股流通市值 6.8 万亿元（占 9.8%）。3 季度末，主动型基金前十大重仓中 A 股总市值合计 2.0 万亿元，占 A 股总市值的2.5%，流通市值 2.9%，其中前十大重仓中配置银行板块 444 亿元，占公募基金总持仓 2.5%，较 23Q2 末边际回升 0.4pct，配置比例从 1季度末历史最低回升至 15%分位（从低到高）；低配银行板块 3.6pct，处于 2013 年以来的 68%分位，低配幅度回升至接近 21 年底水平（75%分位）。A 股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动 A 股市值 0.6%。 ⚫ 大行、股份行、城商行 Q3 公募均有加仓。9 月末银行子板块公募基金配置情况来看：银行四个子板中大行、股份行、城商行均有加仓，其中国有大行基金配置比例环比+0.13pct 至 0.55%，股份行基金配置比例环比+0.13pct 至 0.70%，城商行基金配置比例环比+0.17pct 至 1.15%，农商行基本持平，基金配置比例环比降-0.01pct 至 0.07%。从 23Q3 末配置比例分位来看（2011 年以来从低到高）：国有大行从 37%分位继续 回 升 至 44% 分 位 ； 股 份 行 的 配 置 比 例 与 略 微 升 至 7% 分 位（vs.23Q2:2%分位），仍位于历史较低水平；城商行则回升至 81%分位（vs.23Q2:57%分位），处在历史较高水平；农商行略降至 73%分位。 ⚫ 复苏板块是 Q3 公募加仓的主线。我们测算复苏板块（邮储+招行+宁波）是 Q3 公募加仓的主线，合计占板块测算加仓规模的 61%，其中招商银行占板块加仓规模 30%，持有基金数量环比增加 28 家（至 167家），邮储银行占板块加仓规模 25%，持有基金数量环比增加 18 家（至59 家），宁波银行虽然测算增持规模不大，但持有基金数量环比增加39 家（至 170 家）。公募基金对中特估板块（四大行）也有所增持，合计占板块测算加仓规模的 23%，持有各家银行的基金数量略有增加。 ⚫ 投资建议：关注 Q4 银行结构性机会。随着财政发力，经济预期也将逐渐修复，金融、经济数据有望持续改善，四季度依然看好银行板块绝对收益。板块内部而言，我们从中期策略开始看好四季度优质城商行机会，目前配置机会逐渐显现。近期重点关注沪农商行、瑞丰银行、国有大行、招商银行（A/H），宁波银行在本轮下调后值得投资者特别关注。 ⚫ 风险提示：（1）持股数据偏差；（2）十大重仓股信息不够全面等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-10-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 李佳鸣 SAC 执证号：S0260521080001 021-38003643 lijiaming@gf.com.cn 请注意，倪军,李佳鸣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:业绩滞后经济回落，财政发力提振预期——银行投资观察 20231029 2023-10-30 银行资负跟踪 20231029:央行逆回购余额创历史新高 2023-10-29 银行行业:赤字上调的银行与流动性影响 2023-10-25 [Table_Contacts] -1%4%10%15%21%26%10/2212/2202/2304/2306/2308/2310/23银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 4.73 2023/10/29 买入 6.18 0.99 1.05 4.78 4.50 0.50 0.46 10.79 10.62 建设银行 601939.SH CNY 6.27 2023/10/26 买入 8.30 1.32 1.40 4.75 4.48 0.53 0.49 11.63 11.36 农业银行 601288.SH CNY 3.59 2023/10/28 买入 4.83 0.76 0.80 4.72 4.49 0.52 0.48 11.46 11.07 中国银行 601988.SH CNY 3.90 2023/10/30 买入 5.30 0.73 0.76 5.34 5.13 0.52 0.48 10.08 9.69 邮储银行 601658.SH CNY 4.57 2023/10/27 买入 7.30 0.92 0.98 4.97 4.66 0.56 0.52 11.85 11.57 交通银行 601328.SH CNY 5.63 2023/10/27 买入 7.37 1.22 1.28 4.61 4.40 0.46 0.43 10.26 10.07 招商银行 600036.SH CNY 30.76 2023/10/27 买入 55.63 5.75 6.42 5.35 4.79 0.83 0.74 16.52 16.35 浦发银行 600000.SH CNY 6.82 2023/10/29 买入 8.74 1.03 1.07 6.62 6.37 0.33 0.31 5.04 4.99 兴业银行 601166.SH CNY 15.57 2023/10/31 买入 30.95 3.77 4.01 4.13 3.88 0.45 0.42 11.43 11.15 光大银行 601818.SH CNY 2.97 2023/10/30