投资策略研究：“盈利底”或出现，可选消费、资源、科技助力

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*深度报告 2023 年 11 月 01 日 投资策略研究 “盈利底”或出现，可选消费、资源、科技助力 整体看，三季度，上市公司整体经营情况得到改善，盈利能力大幅修正，但受金融类企业影响整体营收增速呈现下滑。23Q3 全 A 单季度利润增速4.14%（中报-4.50%），大幅提升 8.63%，相较二季度，国内企业盈利能力大幅修正。可选消费是全 A 营收和盈利增速的基本盘，上游资源和科技 TMT 支撑起了 Q3 全 A 利润增速提升，然而，中游制造、必选消费利润增速下滑。 全 A 非金融 ROE 小幅回升，上游能源、TMT、可选消费是主要的贡献者，而中游制造成为拖累项。Q3 全 A 非金融 ROE（TTM）为 7.64%，较 23Q2小幅上升 0.1pct。根据杜邦分析来拆解，利润率和资产周转率的提升是支撑ROE 回升的主要动力。 TMT（电子、计算机、传媒）、上游（煤炭、有色金属、基础化工）业绩困境反转；可选消费（食品饮料、轻工制造）景气度提升；以公用事业、交通运输为代表的周期类同样景气度提升。 风险提示：海外经济下行风险、地缘政治风险、数据统计错误风险、公司经营风险、行业政策风险 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人 简 宇涵 执业证书编号：S1070121120061 邮箱：jianyuhan@cgws.com 相关研究 1、《完善中国版平准基金，进一步提振市场信心--长城策略周论市场（1023-1029）》2023-10-29 2、《A 股估值、风格与风险追踪———投资策略周报（2023.10.20--2023.10.27）》2023-10-29 3、《 A 股估值、风格与风险追踪———投资策略周报（2023.10.16--2023.10.22）》2023-10-26 投资策略研究*深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 总量：三季度企业盈利能力大幅改善.............................................................................................................. 4 2. ROE：上游、TMT、可选消费拉动整体 ROE 小幅回升 .................................................................................... 7 3. 细分行业........................................................................................................................................................ 9 3.1 煤炭：受煤价拉动，Q3 营收利润增速双双回升 ....................................................................................... 9 3.2 钢铁：最坏时刻已过，经济复苏行业新趋势引领行业大反弹.................................................................. 10 3.3 石油石化和有色金属：边际改善............................................................................................................ 11 3.4 电子：盈利能力大幅改善 ...................................................................................................................... 12 3.5 轻工制造：景气度提升较大................................................................................................................... 12 3.6 医药生物................................................................................................................................................ 14 3.7 食品饮料：行业维持较高景气 ............................................................................................................... 15 3.8 电力设备：行业景气度下滑................................................................................................................... 15 3.8 机械设备：行业景气度下滑................................................................................................................... 16 3.9 其他行业............................................................................................................................................... 17 风险提示 ............................................................................................................................................................ 19 图表目录 图表 1： 全 A 营收增速，Q3 下滑 ........................................................................................................................ 4 图表 2： 全 A 利润增速，Q3 大幅修正 ..............................................