传媒行业科创板传媒系列之二：当虹科技

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·科创板报告 证券研究报告·行业研究·传媒系列 主要财务指标（单位：百万元） 科创板已受理企业名单中，传媒公司占据 2 席。截止 4月 22 日，科创板已受理企业达 90 家，其中传媒公司占 2席，分别为：当虹科技、木瓜移动。当虹科技为我们介绍的第二家科创板传媒企业。当虹科技专注于智能视频技术算法研究，是面向传媒文化和公共安全等行业的国家高新技术企业。公司在传媒文化领域提供视频内容采集、生产、传输分发和终端播放等相关产品及服务；在公共安全领域为公安、司法等政府部门提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等产品。  多领域的深度应用将为智能视频技术带来巨大的的需求。主要包括两个领域：1）传媒文化领域。根据《2018 年通信业统计公报》数据显示，截至 2018 年末，IPTV 用户净增 3,316万户，同比增长 27.10%，总量达到 1.55 亿户。稳定增长的用户规模使得互联网视频企业对智能视频技术产生的巨大需求。2）公共安全领域。根据艾瑞咨询发布的《2019 中国 AI+安防行业发展研究报告》显示，2018 年 AI+安防市场规模达 135 亿元，2017 至 2020 年复合年均增长率达到 125.5%，2020 年预计规模达 453 亿元。在 AI+安防趋势下，行业价值量被大幅度提升，技术创新成为这一轮主导的竞争要素，具备交付智能化产品和方案的厂商将脱颖而出。  公司长期深耕视频领域，多项核心技术处于同行业领先地位。公司具备丰富的研发经验和深厚的技术积累，已在传媒文化领域形成了包含视频采集、生产、传输分发和终端播放的全链条且相对完善的产品体系和解决方案。目前，公司已成为国内视频技术领域中少数全面拥有自主核心技术的厂家之一。公司的视频转码算法、全平台播放引擎、智能人像识别、视频云服务等技术通过自主研发方式进行。公司的视频编转码技术、播放器技术、视频云服务技术处于同行业领先地位，人像识别技术处于国内先进水平。  对标公司估值：公司处于智能视频软件开发行业，同行业主要上市公司有数码科技、捷成股份、佳创视讯等。截止 2019年 4 月 22 日，公司同行业上市公司的平均 PE（TTM）为 113.71倍。法国上市公司 Ateme Sa 是法国知名广电设备制造商，专注 H.265/HEVC 视频压缩、MPEG4/MPEG2 编解码，并针对节目采集、分发、多屏实时流传递和 OTT 直播等领域提供全套解决方案，其对应 PE（TTM）为 49.08 倍。A 股上市公司数码科技主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，是国内领先的数字电视软件及系统提供商、数字电视整2016A 2017A 2018A 营业收入 101.51 138.98 203．55 （+/-） - 36.91% 46.46% 营业利润 27.27 40.47 68.22 （+/-） - 48.39% 68.56% 归属母公司净利润 35.67 40.68 63.90 （+/-） - +14.04% 57.07% EPS（元） 0.00 0.68 1.06 分析师：徐鹏 执业证书编号：S1050516020001 联系人：杨刚 电话：021-54967705 邮箱：yanggang@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019 年 4 月 23 日 传媒 科创板传媒系列之二：当虹科技 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 华鑫证券·行业研究 体解决方案提供商，其对应 PE（TTM）为 120.41 倍。  风险提示：产业政策变化风险；技术创新风险；市场竞争加剧风险；产品质量风险。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 华鑫证券·行业研究 目录 一、公司是国内智能视频自主可控企业 ·························································································································· 4 1. 公司简介·············································································································································································· 4 2. 智能视频软件行业前景广阔 ·············································································································································· 6 3. 主要客户·············································································································································································· 8 二、财务数据 ···································································································································································· 9 三、股权结构及融资历程 ··············································································································································· 10 四、对标公司分析及同类公司估值································································································································ 11 五、风险提示 ·······················································································