公司事件点评报告：现金流增速亮眼，海外产能可期

2025 年 04 月 24 日 现金流增速亮眼，海外产能可期 —唯科科技（301196.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2025-04-23 当前股价（元） 58.56 总市值（亿元） 73 总股本（百万股） 125 流通股本（百万股） 67 52 周价格范围（元） 26.15-63.15 日均成交额（百万元） 85.83 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《唯科科技（301196）：注塑模具名企加码新能源产品，供货全球 电机巨头》2025-02-19 2025 年 4 月 22 日，唯科科技发布 2024 年年报。 投资要点 ▌ 业绩稳健增长，现金流增速亮眼 2024 年业绩略超预期，全年实现总营收 18.19 亿元（同比+35.64%），归母净利润 2.20 亿元（同比+31.05%），扣非净利润 1.62 亿元（同比+39.58%）。期间费用方面，全年销售费用率相对稳定，管理、研发、财务费用率降低。2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.86%/10.32%/4.74%/-0.83%，同比+0.03pct/-1.46pct/-0.42pct/-0.40pct。公司经营活动现金流大幅增长，2024 年经营现金流量净额达 3.20亿元，同比增长 103.99%，创历史新高，这表明公司经营状况良好，为后续发展提供有力资金支持。 ▌ 积极释放海外产能，产业链应用行业广泛 分产品来看，2024 年公司注塑产品实现收入 9.09 亿元（同比+38.13%），毛利率 31.57%（同比+0.73pct）；保健产品实现收入 5.38 亿元（同比+42.83%），毛利率 20.96%（同比-5.32pct）；精密模具实现收入 2.96 亿元（同比+1.93%），毛利率 39.49%（同比-0.12pct）。公司注塑产品和保健产品加速交付，精密模具业务相对稳定，带动公司 2024 年营收及盈利能力水平提升。此外，公司将进一步释放德国、马来西亚、墨西哥、越南等地的国外产能，是为数不多初步形成全球化生产基地的国内企业之一。公司作为注塑零部件供应商，应用行业广泛，公司和丹麦电脑液冷系统知名企业ASETEK 合作开发了赛车 AI 模拟驾驶座舱系统，公司主要提供该系统核心注塑零部件如方向盘、脚踏板、电机零部件等，同时公司也向 ASETEK 提供电脑水冷系统核心注塑零部件，目前已实现批量化销售。 ▌ 深耕电子皮肤研发，撬动机器人行业蓝海 公司深耕电子皮肤研发领域，和全球医疗领域知名品牌安保AMBU 合作开发塑胶人皮，用于实验室和教学使用；同时公司下属子公司宇科拥有成熟的 IML 模内镶件技术，且正在开发IME 模内电子技术，IME 技术也可应用于电子皮肤、智能皮肤，结合公司塑胶人皮技术，仿生机器人电子皮肤将是公司-50050100150(%)唯科科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点研发项目之一。此外，公司目前应用在机器人领域的产品还有幼教伴读机器人、自动投食机器人等。目前公司已开发出含柔性印刷电路板的模内电子产品样品，模内电子产品轻量化效果明显。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 21.85、26.91、31.92 亿元，EPS 分别为 2.12、2.54、3.01 元，当前股价对应 PE 分别为 27.6、23.0、19.5 倍，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,819 2,185 2,691 3,192 增长率（%） 35.6% 20.1% 23.2% 18.6% 归母净利润（百万元） 220 265 318 376 增长率（%） 31.1% 20.3% 19.9% 18.2% 摊薄每股收益（元） 1.76 2.12 2.54 3.01 ROE（%） 6.9% 8.0% 9.3% 10.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 441 464 419 359 应收款 477 544 685 815 存货 399 508 604 716 其他流动资产 883 960 1,079 1,205 流动资产合计 2,200 2,475 2,788 3,095 非流动资产: 金融类资产 440 440 440 440 固定资产 958 882 809 742 在建工程 42 42 42 42 无形资产 119 107 95 84 长期股权投资 97 99 104 114 其他非流动资产 503 503 503 503 非流动资产合计 1,719 1,633 1,553 1,485 资产总计 3,919 4,108 4,341 4,580 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 338 389 480 574 其他流动负债 153 153 153 153 流动负债合计 565 644 755 868 非流动负债: 长期借款 37 37 37 37 其他非流动负债 132 132 132 132 非流动负债合计 169 169 169 169 负债合计 735 813 924 1,037 所有者权益 股本 125 125 125 125 股东权益 3,184 3,295 3,416 3,543 负债和所有者权益 3,919 4,108 4,341 4,580 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 226 272 328 387 少数股东权益 6 7 11 11 折旧摊销 112 108 99 90 公允价值变动 -1 -1 -1 -1 营运资金变动 -23 -174 -246 -254 经营活动现金净流量 320 212 191 233 投资活动现金净流量 17 74 68 57 筹资活动现金净流量 -314 -161 -207 -260 现金流量净额 23 125 52 30 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,819 2,185 2,691 3,192 营业成本 1,292 1,506 1,856 2,201 营业税金及附加 17 21 26 30 销售费用 52 64 77 92 管理费用 188 235 295 341 财务费用 -15 0 0 0 研发费用 86 116 137 161 费用合计 311 415 508 594 资产减值损失 -4 -1 -1 -1 公允价值变动 -1 -1 -1 -1 投资收益 40 44 45 43 营业利润 227 310 373 437 加:营业外收入 28 0