2023年广州车展调研速览：中国新能源车的自主化、高端化与智能化

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 科技行业 | 行业追踪 2023 年广州车展调研速览：中国新能源车的自主化、高端化与智能化 2023 年 11 月 17 日至 11 月 26 日，第二十一届广州国际汽车展览会（“广州车展”）在广交会展馆举办。 中国新能源汽车的自主化、高端化与智能化将会是 2024 年的主旋律。根据车展组委会，本次广州国际车展共有 1,132 辆展车。其中，全球首发车 59 辆、概念车 20 辆、新能源车 469 辆。新能源展车占比超过 40%。 在广州车展中，多家车企的新车型发布或亮相，包括理想MEGA、小鹏 X9、零跑 C10、比亚迪（方程豹豹 5、宋 L、海狮 07）、“华为系”汽车（问界 M9、智界 S7、阿维塔 12）、极氪 007 等。 首先，中国自主品牌的新车型是本次广州车展的主力热门车型。根据搜狐汽车，理想 MEGA，小鹏 X9，“华为系”的问界 M9 和智界 S7，零跑 C10，比亚迪的海狮 07 和方程豹豹 5 等是比较热门的车型。中国自主新能源车品牌热度高于合资车品牌。 其次，各家车企借助新能源车的契机发布高端车型，提升品牌力。理想的 MEGA 定价预期在人民币 50 万元起，小鹏 X9 售价38.8 万元起，问界 M9 定价在 50 万-60 万元区间，这些都是各家品牌价格段最高的车型。近两年的技术投入推动车企高速发展，向上支撑品牌力提升，从而带动旗舰车型价格段上移。 再次，城市 NOA 等落地在即，新能源汽车竞争天平向智能化倾斜。在本次车展中，我们看到各家车企对于智能化的卖点和宣传力度加大。小鹏、理想、零跑等新势力都已经或宣布即将在新车型搭载英伟达 Orin 和高通骁龙 8295 芯片以保障智能化程度。华为的“鸿蒙智行”首次亮相广州车展，其中的问界、智界等都强调其辅助驾驶能力。 最后，在本次车展中，新能源车中上游的电池、芯片以及汽车机器人等厂商也有参展。我们认为中国新能源车的产品力与供应链不可分割。宁德时代、地平线、极越等为 800V 高压、5C 快充、高级辅助驾驶等性能提供基本保障。 投资建议：我们维持对于中国新能源车行业比较乐观的判断，预期随着年底促销冲量的进展，年初市场预期的中国 850-900 万新能源乘用车销量有望实现。虽然广州车展新车型、旗舰车型的密集发布会加剧行业竞争，但是优质产品的供给增加同样会刺激终端需求。因此，我们认为 11 月的广州车展车型的密集发布为 2024 年行业的发展打下良好基础。我们预期中国 2024 年新能源车行业渗透率将持续快速向 50%提升，提供行业增量。 投资风险：国内外新能源汽车需求增速不及预期；新能源车行业渗透率波动较大；行业竞争加剧，上游原料价格波动，导致车企毛利率下滑；自动驾驶研发不及预期，超高压快充普及速度不及预期。浦银国际 行业追踪 2023 年广州车展调研速览：中国新能源车的自主化、高端化与智能化 沈岱 科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 黄佳琦 科技助理分析师 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 2023 年 11 月 27 日 扫码关注浦银国际研究 2023-11-27 2 科技行业 | 行业追踪 图表 1：广州车展现场直击：理想 MEGA 图表 2：广州车展现场直击：小鹏 X9 资料来源：浦银国际 资料来源：浦银国际 图表 3：广州车展现场直击：比亚迪宋 L 图表 4：广州车展现场直击：零跑 C10 1 资料来源：浦银国际 资料来源：浦银国际 图表 5：广州车展现场直击：极氪 007 图表 6：广州车展现场直击：哪吒 X 资料来源：浦银国际 资料来源：浦银国际 2023-11-27 3 科技行业 | 行业追踪 近期相关报告 Stellantis 入股零跑打通零跑海外销售网络，实现共赢（2023-10-30） 小鹏汽车 1024 科技日：城市智驾，落地在即（2023-10-25） 特斯拉（TSLA.US）：3Q23 毛利率环比大体稳定，新品和技术投入推高费用率，公司维持全年 180 万辆销量目标（2023-10-19） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：三季度盈利预告超预期，单车盈利持续提升（2023-10-18） 科技行业调研：智能手机和新能源车行业趋势平稳，半导体行业基本面触底在即（2023-09-25） 科技行业中期业绩小结：智能手机、新能源汽车等终端需求依然是最重要基本面支撑（2023-09-04） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：二季度单车盈利环比增长，维持全年 300 万辆销量目标（2023-08-29） 理想汽车（LI.US/2015.HK）：二季度利润增长显著，三季度交付量指引受制于产能瓶颈，预期四季度产能释放推动交付量增长（2023-08-10） 大众入股小鹏奠定双方长期战略合作基础，打开双赢局面（2023-07-27） 特斯拉（TSLA.US）：2Q23 毛利率略低于预期，公司维持全年 180万辆销量目标（2023-07-20） 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）：2Q23 盈利预告超预期，持续看好新能源车成长动能（2023-07-17） 科技行业调研：半导体及新能源车行业趋势逐渐明朗（2023-07-10） 新能源汽车行业 2023 年中期展望：行业波动中的加速成长（2023-06-26） 新能源车行业投资手册系列报告（八）：囚徒困境的谜与思（2023-06-15） 科技行业调研：智能手机、新能源车及晶圆代工行业更新及趋势展望（2023-05-22） 科技行业调研之 2023 年展望：智能手机维持谨慎，下半年有望改善；新能源汽车观望情绪滞留，新车型有望推动成长（2023-02-28） 2023-11-27 4 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告（包括任何有关的附件），表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告，且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告是由从事证券及期货条例(香港法例第 571 章)中第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团–浦银国际证券有限公司 （统称“浦银国际证券”）利用集团信息及其他公开信息编制而成。所有资料均搜集自被认为是可靠的来源，但并不保证数据之准确性、可信性及完整性，亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任。报告中的资料来源除非另有说明，否则信息均来自本集团。本报告的内容涉及到保密数据，所以仅供阁下为其自身