零售行业周报：看好跨境电商长期β及国内折扣高景气赛道

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.12.12 请阅读最后一页的重要声明！ 看好跨境电商长期β及国内折扣高景气赛道 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《美国黑五线上超预期，看好跨境电商长期β》 2023-12-05 2. 《折扣店发展正当时，关注龙头新业态布局》 2023-11-27 3. 《国内风险偏好抬升，关注可选出海弹性》 2023-11-20 零售行业周报 核心观点  周观点：1）近期亚马逊宣布降低部分服装商品的销售佣金，意味着亚马逊目前希望吸引提供低价服装商品的卖家，此举或为对 temu、shein 等中国出海平台的回应，降佣政策有望提升平台性价比商品的丰富度。同时亚马逊对FBA 费用进行了结构调整，下调了物流配送费及标准尺寸非旺季仓储费，但增加了入库配置服务费、提升了仓储利用率附加费及超龄库存附加费，即对卖家的库存周转提出更高要求。2）继家家悦、永辉之后，中百集团近期也开始加速对折扣业态的探索。2023 年 5-10 月，中百仓储超市新开小百零食铺5 家，2023 年 12 月 1 日，中百仓储超市公司首家平价生鲜店正式亮相，中百仓储超市首个会员折扣专区 12 月 5 日在武汉首义路开业。  跨境出口链：1）持续推荐亚马逊链跨境电商：安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、致欧科技（301376.SZ）以及赛维时代（301381.SZ），有望受益平台佣金政策变化；2）推荐美国物流基础设施标的乐歌股份（300729.SZ）；3）关注具备高业绩弹性的可选品类出海品牌 九 号 公 司 （689009.SH）、 石 头 科 技 （688169.SH）、 巨 星 科 技（002444.SZ）、涛涛车业（301345.SZ）。4）关注服装出口链，伟星股份（002003.SZ）、华利集团（300979.SZ）、真爱美家（003041.SZ）、南山智尚（300918.SZ）。  线下零售：1）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性充裕，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；2）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧 IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；3）建议关注出海&性价比消费高景气赛道，推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身 α 显著；4）目前传统商超盈利承压，仓储会员店、折扣店、量贩零食店赛道火热，目前多家传统商超开始试水新业态，龙头公司依托沉淀多年的供应链能力、数字化能力、会员体系，以及对当地消费者特征、消费习惯的 深 入 了 解 ， 有 望 在 渠 道 变 革 的 竞 争 当 中 突 围 ， 建 议 关 注 家 家 悦（603708.SH）、重庆百货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）。  风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。 -33%-25%-17%-9%-2%6%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.11） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300866 安克创新 362.45 89.18 2.81 4.25 5.18 21.09 20.98 17.22 增持 300592 华凯易佰 79.24 27.40 0.76 1.29 2.31 19.99 21.24 11.86 增持 002803 吉宏股份 90.98 23.63 0.48 1.14 1.52 33.00 20.73 15.55 增持 300729 乐歌股份 44.69 14.31 0.92 2.48 1.52 17.58 5.77 9.41 增持 603708 家家悦 92.96 14.36 0.09 0.43 0.50 139.89 33.40 28.72 增持 600415 小商品城 443.13 8.08 0.20 0.48 0.50 26.20 16.83 16.16 增持 600729 重庆百货 110.90 27.28 2.23 3.42 3.90 10.61 7.98 6.99 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：海外看好跨境电商长期 β，国内关注折扣高景气赛道 ........................................................ 4 1.1 亚马逊降佣，看好平台博弈下跨境电商流量红利 ........................................................................... 4 1.2 中百集团加速布局折扣业态，传统商超纷纷切入折扣赛道 ........................................................... 6 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 7 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 8 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 5 风险提示 .....................................................................................................................