新力量New Force总第4433期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4433 2023 年 12 月 15 日 星期五 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 预期美联储明年降息 港股反弹但表现分化 【公司研究】 中国黄金国际（2099,买入）：央企控股下的黄金和铜生产商，目标价 46.83 港元 药明生物(2269，买入）：公司下调业绩指引，股价大幅下滑，公司开启回购 中国海外发展 (688，买入）：权益销售金额排名第一，稳中求进 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动药明生物2269买入 买入36.3053.40-32%1.0991.232-11%1.2651.632-22%中国海外688买入 买入21.8026.26-17%2.9192.9190%3.1193.1080%公司代码评级目标价(港元）2023年EPS(港元)2024年EPS(港元) 首次评级 现价目标价上涨空间23EPS24EPS（美元） （美元）(%)（美元）（美元）中国黄金国际2099买入30.5546.8353.3%-0.130.51公司代码评级 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 预期美联储明年降息 港股反弹但表现分化 12 月 14 日，受到美联储不加息维持利率不变的消息带动，港股出现向上试冲阻力的走势。恒指涨了有 170 多点以 16400 点水平来收盘，仍处于 16600 点的好淡分水线以下，正如我们指出，走势上宜尽快升穿此线位来进一步激发提振人气。而大市成交量亦见增加回升至逾 1000 亿元，但仍低于年内的日均 1051 亿元未能达标。美联储开会后决定维持现时利率不变，是连续第三次会议后不加息了，强化了市场对于美国加息周期已完成的预期，而从美联储利率决策官员的预测位图来看，明年有减息 75 个基点的机会。香港地产股出现集体反弹，恒基地产(00012)、新鸿基地产(00016)以及新世界发展(00017)，升幅都达到有 3％以上。然而，互联网科技股的弹性依然不强，腾讯(00700)、美团-W(03690)以及阿里巴巴-SW(09988)，都表现偏软但跌幅在 1％以内。值得注意的是，人民币兑美元出现显著回升，大升逾 500 个基点报 7.1358，创 11 月 29 日以来的半个月新高，估计是受到美联储明年降息的预期影响。 港股出现冲高后震动的走势，在盘中曾一度上升 349 点高见 16578 点，未能成功一举击穿 16600 点的好淡分水线，要继续注意后续发展情况。指数股普遍出现弹升修正，其中，在我们关注名单里的联想(00992)出现放量上冲，涨了 3.51％至10.3 元收盘创新高。另一关注股石药(01093)也同样的出现放量上冲，涨了 3.6％至 6.9 元收盘，一举回企至 10 日和 20 日线以上。至于在早前已率先起动的翰森制药(03692)则出现高位回吐，公司宣布有三款创新业被纳入国家医保目录，建议可以继续关注跟进。 恒指收盘报 16402 点，上升 173 点或 1.06％。国指收盘报 5574 点，上升 23 点或0.4％。恒生科指收盘报 3699 点，上升 12 点或 0.33％。另外，港股主板成交量回升至 1022 亿多元但不达标，而沽空金额有 133 亿元，沽空比例明显回降至13.02％。至于升跌股数比例是 898：615，日内涨幅超过 13％的股票有 44 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 36 只。港股通又再转为净流出，在周四录得有 97 亿元的净流出额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 许尚青 +852-25321539 tim.xu@firstshanghai.com.hk 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业 有色金属 股价 30.55 港元 目标价 46.83 港元 (+53.3%) H 股市值 121.10 亿港元 H 股股本 3.96 亿股 52 周高/低 46.60 港元/20.30 港元 每股净资产 33.85 港元 股价表现 05101520253035404550 中国黄金国际（2099,买入）：央企控股下的黄金和铜生产商，目标价 46.83港元 央企控股下的黄金和铜生产商 中国黄金国际资源有限公司（多交所代码：CGG – 联交所代码：2099）是一家位于加拿大，正在盈利且发展迅速的黄金和铜生产商。中国黄金国际主要股东为中国黄金集团，持股比例 40.01%，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会。公司在中国拥有两个在产矿山：内蒙古的长山壕金矿及在西藏的甲玛铜多金属矿。 坐拥两大优质矿山 截至 2022 年 12 月 31 日止年度，长山壕金矿拥有探明+控制黄金资源量共计 4.35百万盎司，推断黄金资源量共计 1.06 百万盎司。截至 2022 年 12 月 31 日止年度，甲玛铜多金属矿拥有探明+控制+推断铜资源量共计 681.4 万吨，黄金资源量共计5.73 百万盎司，银资源量 313.86 百万盎司，钼资源量 60.86 万吨，铅 79.66 万吨，锌 57.18 万吨。 尾矿库修复完成，甲玛矿山复产在即 2023 年以来，由于甲玛矿山果朗沟尾矿库尾砂外溢，甲玛矿山已于 2023 年 3 月27 日期暂停生产影响了整体的产量和业绩。截至目前，甲玛矿山尾矿库已经完成全面修复以及加固，公司目前认为矿山已经具备复工复产条件。公司已经制定多个复工复产计划。 通胀数据持续向好，24 年有望降息 近期美国 11 月 CPI 发布，11 月 CPI 同比上涨 3.1%，较 10 月的 3.2%有所放缓，符合预期，环比增速提升至 0.1%，高于前值和预期的 0%，核心 CPI 同比增速 4%，与 10 月份持平。尽管距离美联储预期的 2%通胀仍有差距，尽管通胀下降速度较为缓慢，仍有比较大的可能性在 2024 年进入降息周期。 看好公司未来发展，目标价 46.83 港元，买入评级 我们预测公司 2023-2025 年的收入分别为 4.2 亿、9.5 亿和 12.1 亿美元，归属于母公司的净利润分别为-0.52 亿、2.0 亿和 3.4 亿美元。我们给予公司未来 12 个月的目标价为 46.83 港元，分别对应 2024 年/2025 年的 12/7 倍 PE，较现价有 53.3%的上涨空间，首次覆盖并给予买入评级。 风险因素 甲玛矿复产进度不及预期；美联储降息周期进一步拖后；经济衰退带动铜需求降