贵金属2024年度策略报告：降息周期临近，期待贵金属向上突破

贵金属 | 年报 专业研究·创造价值 1 / 20 请务必阅读文末免责条款 2024 年度策略报告 贵金属 专业研究·创造价值 降息周期临近，期待贵金属向上突破 摘 要： ◼中长线来看，黄金走势演绎依旧围绕三条主线，即美国通胀、欧美经济、地缘政治及其他风险因素。两条对应了黄金的金融和货币属性，第三条对应了黄金的避险属性。 ◼通胀改善叠加经济下行将使美元指数及美债收益率持续下行，利好贵金属。美国通胀在 2023 年已有明显改善。随着美国通胀持续向下改善，我们认为 2024 年一季度降息预期将会持续发酵，届时美元指数及美债收益率有望大幅下行。美国经济在四季度开始走弱，明年上半年持续下行的风险较大。而欧洲方面经济本身差于美国，整体处于底部震荡，已被市场所计价，后续美国经济或有补跌，利空美元及美债收益率。 ◼贵金属避险价值依旧。地缘政治及金融稳定方面，海外高利率环境下金融机构在下半年并未有大型的风险事件发生，但在美联储大幅降息之前黑天鹅的概率仍较高。此外，俄乌冲突以及巴以冲突等地缘政治不断。 ◼我们判断 2024 年金价为前高后低或冲高后高位震荡的走势。上半年降息预期炒作叠加美国经济下行将使美元及美债收益率承压下行进而推升金价，而下半年美国经济预期或将在降息背景下回暖，届时美元指数及美债收益率下行放缓，不利于金价上行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货研究所 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 报告日期：2023 年 12 月 18 日 分析师声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 年报 专业研究·创造价值 2 / 20 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 价格走势 .................................................................... 4 1.1 行情回顾 ............................................................... 4 1.2 策略回顾 ............................................................... 4 1.3 行情预判 ............................................................... 5 1.4 重要点位分析 ........................................................... 6 2 美国通胀改善，经济下行，降息周期临近 ......................................... 7 2.1 通胀超预期改善 ......................................................... 7 2.2 海外经济温和下行 ...................................................... 10 2.3 降息预期升温 .......................................................... 13 3 同步指标分析 ............................................................... 15 4 总结 ....................................................................... 19 贵金属 | 年报 专业研究·创造价值 3 / 20 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 策略回顾 .................................................................... 5 图 2 纽约金连续走势 .............................................................. 6 图 3 美国 CPI 同比 ................................................................ 7 图 4 美国 CPI 环比 ................................................................ 7 图 5 CPI 分项 ..................................................................... 8 图 6 房价与住房 CPI 的关系 ........................................................ 9 图 7 美国非农就业新增人数（万人） ............................................... 10 图 8 美国就业率及失业率 ......................................................... 10 图 9 美国非农就业薪资增速 ....................................................... 10 图 10 欧美服务业 PMI 走势 ........................................................ 11 图 11 内外 GDP 走势 .............................................................. 12 图 12 美联储经济中值预测 ........................................................ 13 图 13 2023 年 6 月和 9 月点阵图对比 ................................................ 14 图 14 十年美债实际收益率与黄金走势