甲醇月报：供需有望修复 甲醇震荡偏强

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 24请务必阅读文末免责条款fa2024 年 1 月 29 日甲醇专业研究·创造价值供需有望修复 甲醇震荡偏强核心观点甲醇：步入 2024 年 1 月以来，国内甲醇期货 2405 合约呈现先抑后扬的走势。月初受到国内煤炭期货价格持续回调拖累，在供需基本面依然维持偏弱格局背景下，甲醇期价稳步回落，最低下探至 2292 元/吨。随着煤炭期货价格企稳反弹，叠加国内新一轮寒潮天气到来，在成本支撑逻辑凸显以及取暖需求预期增强的背景下，国内甲醇期货 2405 合约止跌反弹，稳步走高，重新回升至 2400-2450 元/吨区间内运行。当月甲醇期货 2405 合约先跌后涨，略微收涨 0.33%至 2439 元/吨。对于 2024 年 1 月国内甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，年初以来，美国通胀出现反弹，制造业、非农就业和零售消费数据均好于预期，种种信号都在对去年 12 月议息会议以来过于乐观的宽松情绪进行纠偏。也就是说，即使在 2024 年全年降息 75BP 的大背景下，美联储并不希望市场对宽松预期进行“过度抢跑”。短期来看，随着宏观因子有所淡化，后市仍需关注 1 月末美联储的议息会议结果，或对甲醇形成新一轮的预期影响。转向甲醇基本面来看，由于海外甲醇装置检修增多，叠加中东地区地缘冲突加剧，未来到港中国甲醇船货存在下降预期，外部供应压力或减弱。与此同时，国内甲醇开工率仍维持偏高水平，随着春节长假临近，或存在阶段性回落。考虑到春节以后，传统春检行情来临，预计后市供应压力或减弱。当下甲醇需求依然偏弱，传统消费领域和烯烃消费领域仍处于偏弱状态，只能取暖需求预期仍可期待，成为支撑期价上涨的主要动力。预计后市甲醇供需基本面有望修复，可关注甲醇 3-5 正套机会。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024 年 1 月 29 日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 24请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2024 年 1 月甲醇走势回顾 ................................................. 4第 2 章 美国通胀反弹 降息预期减弱 ............................................... 6第 3 章 2023 年国内经济运行保持平稳 ............................................ 11第 4 章 2023 年我国煤炭市场整体供应充裕 ........................................ 16第 5 章 国内甲醇供应压力或逐渐回落 ............................................. 18第 6 章 海外甲醇进口维持高位 港口步入累库 ...................................... 22第 7 章 2024 年 1 月我国煤制甲醇亏损略微缩小 .....................................27第 8 章 202 年 1 月国内甲醇下游需求转弱 ......................................... 30第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 36甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 24请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2024 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 美联储 2023 年 12 月议息会议利率点阵图 .........................................9图 6 利率市场对 2024 年降息 150 个基点 ..............................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 12 2023 年中国季度 GDP 增速预估走势图 .......................................... 14图 13 2019-2023 年我国季度 GDP 增速 ............................................... 14图 14 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 ..............................................9图 15 我国工业增加值月度同比走势图（%） ...........................................9图 16 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................10图 17 我国房地产开发投