银行业招明理财收益率定期报告-2024年2月下：2月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 03 月 08 日 推荐（维持） 招明理财收益率定期报告-2024 年 2 月下 总量研究/银行 银行理财处于真净值时代。2 月份现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅回落，月底 2.07%，与货基相差不大。2023 年 12 月以来债券收益率大幅下降，2月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 6.6%、5.9%、9.6%，明显上升。截至 2 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3个月年化收益率仍然较高，分别为4.3%、3.8%和3.8%，2023 年全年平均收益率则分别为 3.6%、3.5%、2.7%。截至 2 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅 0.2%，较上月末上升了 0.8 个百分点。 ❑ 目前已有 31 家理财公司开业，1 家待开业，2023 年末理财公司理财产品存续规模 22.47 万亿元，占全市场理财规模的 83.8%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率小幅回落。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于 2022年底结束。截至 2 月末，现金管理类理财收益率中枢为 2.07%，较上月底下降 9BP。其中，大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 1.96%，股份行为2.14%，城农商行为 2.12%。 ❑ 下半月固收类理财收益率明显上升。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年资产荒明显加剧，2023年 12 月以来债券收益率大幅下降。2 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 6.6%、5.9%、9.6%，较上半月略微回落。截至 2 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率仍然较高，分别为 4.3%、3.8%和 3.8%，2023 年全年平均收益率则分别为 3.6%、3.5%、2.7%。 ❑ 混合类理财净值近一个月回升。截至 2 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅 0.2%，较上月末上升了 0.8 个百分点，收益率明显低于固收类理财。前两个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信。农银理财、招银理财、浦银理财和上银理财。 ❑ 2024 年理财规模有望增长 10%左右。我们估算 2022 年 11 月 10 日-2023 年3 月底，理财规模下降了约 6 万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。2023 年末理财规模 26.8 万亿元，低于年初规模。展望 2024 年，由于存款利率走低，理财规模有望稳健增长，理财规模或将突破 30 万亿元。 ❑ 展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其两个月债券收益率大幅下降，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过 3.0%。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 7577.9 10.1 流通市值（十亿元） 7456.3 11.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.8 2.9 4.1 相对表现 -2.8 9.0 16.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《南方崇元纯债基金投资价值分析—为何要重视银行资本债投资？》2024-03-06 2、《招明理财指数报告-2024 年 2 月期—2 月理财收益率情况如何？》2024-02-24 3、《1 月金融数据点评—1 月金融数据如何解读？》2024-02-12 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-10010Mar/23Jun/23Oct/23Feb/24(%)银行沪深3002 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：2024 年 2 月各类型银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅回落 资料来源：各银行及理财公司官网，iFinD，招商证券 图 2：货币基金及现金管理类理财规模情况（万亿元） 资料来源：理财年报及半年报，iFinD，招商证券 图 3：2024 年 2 月下半月，固收类理财平均半月年化收益率明显上升 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%大行股份行城农商行货币基金现金管理类理财新规024681012142016201720182019202021H12021202223H12023货币基金资产净值现金管理类理财规模-15%-10%-5%0%5%10%15%定开债基半月年化收益率纯固收定开理财半月年化收益率固收+定开理财半月年化收益率持有期固收理财半月年化收益率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图 4：截至 2024 年 2 月末，纯固收定开理财产品平均近 3 个月年化收益率 4.3% 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 5：2023 年 12 月以来，债券收益率大幅下行 资料来源：iFinD，招商证券 图 6：截至 2 月末，混合类理财平均年初以来收益率前十 图 7：理财公司混合类理财平均年初至今收益率走势 资料来源：中国理财网、招商证券 资料来源：中国理财网、招商证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/15定开债基近3月年化收益率纯固收定开理财近3月年化收益率固收+定开理财近3月年化收益率持有期固收理财近3月年化收益率1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%2020-01-022020-04-022020-07-022020-10-