工业硅月报：两大下游好转，需关注北方复产进度

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 工业硅品种：2 月春节期间工业硅现货交易暂停，节后下游补库不及预期，期货价格偏弱震荡。本月北方大厂再次下调现货报价，部分硅厂让利出货，下游按需补库，但补库态度偏谨慎，因此工业硅期现价格均维持弱势。2 月供应端较上月变化不大，西南地区维持低开工率，但北方停产产能陆续开始复产。从下游需求来看，下游有机硅及多晶硅价格反弹，企业利润有所改善，但采购偏谨慎，以刚需采购为主。预计 3 月份多晶硅新增产能释放需求，有机硅迎来传统旺季，开工预计提高，铝合金相对持稳，整体对工业硅消费小幅增加。综合来看，3 月厂家供应随着北方复产较上月增加，下游随着新增产能释放或将迎来补库，预计当月供需平衡。 3 月预计西南产区维持低开工，北方供应端陆续开始复产，供应或小幅增加。需求端有机硅及多晶硅利润有所改善，且新增产能开始投产，预计对工业硅的消费小幅增加。预计 3 月工业硅价格维持震荡，需留意宏观情绪扰动及仓单对盘面造成的压力。 核心观点 ■ 2024 年 2 月产业链各环节情况梳理 原料端：2 月间，全国各地电价维持高位，因严寒天气及春节放假，运输成本也有所增加，整体生产成本维持高位。3 月电价相对稳定，预计生产成本预计持稳。 生产端：2 月间，整体开炉数量较上月减少 3 台，西南地区维持枯水期低开工率，北方地区停产产能计划开始复产。根据硅业分会统计数据，2 月中国工业硅产量 30.5 万吨。3 月预计全国产量小幅增加，需持续成本端变化及下游采购情绪对开工率的影响。 消费端：2 月份几大下游消费领域产量持稳。2 月多晶硅产量约为 17 万吨，较上月持平。有机硅开工提升， 2 月单体产量约 33 万吨。铝合金开工持稳。2 月国内工业硅下游消费合计消费量约 35 万吨（含再生硅），出口约 5 万吨，整体去库 4 万吨左右。3月预计多晶硅与有机硅与产量提高，铝合金开工预计持稳。 库存：截止目前，根据百川浮盈统计中国工业硅行业库存合计约 42.65 万吨（含交割库注册仓单），较 1 月底增加。其中社会库存 9.90 万吨，黄埔港 3.80 万吨，昆明港 2.30万吨，天津港 3.80，交割库库存约 24.125 万吨，预计全行业总库存在 45 万吨左右。预计 3 月预计开工率随着北方复产而提高，消费端需留意下游企业采购意愿，行业整体库存预计持稳。 价格：2 月份，下游补库压价情绪较浓，工业硅现货价格下跌，目前华东通氧 553 均价 14750 元/吨，华东 421 均价 15250 元/吨。3 月现货价格需关注市场情绪，若市场期货研究报告|工业硅月报 2024-03-03 两大下游好转，需关注北方复产进度 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 工业硅月报丨 2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 补库意愿转好，价格有望反弹。 策略 短期关注下游补库及北方复产情况是否出现反弹，单边中长期仍以逢高卖出套保为主，另外短期补库及枯水期可能导致近强远弱，可关注正套机会。。 风险 1、北方供应情况 2、成本端变动情况。 3、下游利润及采购意愿 4、宏观情绪 工业硅月报丨 2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 2 月价格综述：下游压价情绪较浓，价格下跌 .............................................................................................................................. 5 3 月市场展望：北方复产供应增加，关注下游补库意愿 .............................................................................................................. 5 供应端情况：西南开工维持低位，北方开始复产 ......................................................................................................................... 6 中国工业硅生产成本及利润：成本持稳，价格下跌，利润下滑 ......................................................................................... 7 出口端 ................................................................................................................................................................................................ 9 消费端：消费端持续增长 ........................................................................................................................