航运月报：下半年合约预计仍面临运力过剩，3月份关注需求环比修复后的班轮公司挺价可能

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 中性 根据前文对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线又会回归供给过剩的格局。在此基础判断，从供需基本面角度， 运力缺口预计仍会 EC2404合约有支撑，EC2406 合约相对模糊，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410 以及 EC2412 合约预计仍会面临运力供给过剩格局。 2 月份市场需求偏弱，现货市场价格频频下降。2 月份 SCFI（上海-欧洲）报价月度下跌至 2277 美元/TEU，马士基给出的 3 月 21 日报价为 1802 美元/TEU。 3 月份关注班轮公司是否有挺价行为。从高频需求端来看，除夕后一个月（即 3 月上旬）国内集装箱吞吐量预计恢复至节前水平，元宵节后一两周班轮公司存在低价揽货行为。后续随着需求端的环比修复，需关注班轮公司的低位挺价甚至发布涨价函进行现货涨价的行为，若 3 月份此类情形出现，从现货角度，3 月份 SCFIS2000 点附近支撑较强。 临近交割，近期需密切关注 4 月上半月现货报价情况。目前临近 4 月，EC2404 合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4 月 29 日是 EC2404 合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为 4 月 15 日、4 月 22 日以及 4 月 29 日下午 3 点 05 公布的 SCFIS 现货价格的算数平均值。再考虑 SCFIS 大约之后 SCFI 报价 1-2 周，其最终交割结算价实际反应 4 月上半月现货报价。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 期货研究报告|航运月报 2024-03-03 下半年合约预计仍面临运力过剩，3 月份关注需求环比修复后的班轮公司挺价可能 研究院 FICC 组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 航运月报丨 2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 21 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 供应链：集装箱船舶绕行现状延续 ................................................................................................................................................. 4 全局供应链：集装箱船舶拥堵压力较小 ................................................................................................................................ 4 集装箱船舶绕行：红海事件影响延续，集装箱船舶绕行格局延续 ..................................................................................... 5 集装箱运价：现货价格疲软，3 月底马士基报价 1802 美元/TEU ............................................................................................... 7 期货价格：月度期货价格表现疲软，BACK 结构维持 ......................................................................................................... 7 现货价格表现：2 月份欧美价格下行较多 .............................................................................................................................. 9 远期现货报价：远期价格仍然偏弱，马士基 3 月底报价为 1800 美元/TEU .................................................................... 10 供需基本面：集装箱船舶月频供给增速继续上行 ....................................................................................................................... 12 运力供给：2024、2025 年运力供给同比增速处高位 .......................................................................................................... 12 需求端：除夕后一个月需求相对偏弱，预计 3 月上旬后集装箱吞吐量恢复至节前水平 ............................................... 14 欧线策略：下半年合约预计仍面临运力过剩，3 月份关注需求环比修复后的班轮公司挺价可能 ......................................... 16 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补欧线运力缺口 .............................................................. 16 船舶交付细节：12000+大船上半年交付量预计超过 100 万 TEU ...................................................................................... 16 集装箱船舶速度：大船速度抬升，提高有效运力 ................................................