甲醇月报：港口仍旧偏紧，基差持续走强

刘洁文（联系人）liujw@wkqh.cn0755-23375134交易咨询号：Z0015498港口仍旧偏紧，基差持续走强甲醇月报从业资格号：F030973152024/03/01李晶（能源化工组）从业资格号：F0283948目录01月度评估及策略推荐02期现市场03利润库存04成本端05供给端06需求端月度评估及策略推荐月度总结 行情回顾：05合约全月收涨35元，江苏现货涨130元。国内产量持续维持在高位，春节受物流影响内地企业库存大幅走高，而港口在到港低位以及刚需维持下可流通货源持续偏紧，港口价格明显强于内地。盘面冲高后到达前期区间高位，短期开始滞涨，下游MTO利润持续压缩，部分港口MTO装置公布检修计划， 现实多空交织但港口表现依旧偏强。 供应：2月份国内甲醇产量756万吨，环比小幅回落，同比大幅增加，企业利润震荡小幅回升。2月进口89万吨，同比偏低，外盘装置开工仍在低位，当前只有部分伊朗装置重启，多数还在停车状态，预计3月份进口仍维持偏低水平。后续来看，国内开工短期仍会维持在高位，进口缩量下港口持续偏强，内地与港口窗口打开，部分内地货物将补充港口。 需求：2月份甲醇下游整体刚需维持，传统需求在节后有所恢复，MTO利润继续压缩走低，部分港口MTO装置公布停车计划，关注后续烯烃下游负反馈。后续来看，甲醇现货持续走强，下游MTO需求有回落风险，传统需求预计节后环比改善。 库存：2月份受春节假期和雨雪天气影响，内地库存大幅走高，节后随着下游需求恢复以及地区价差影响，部分货源流到沿海地区，企业库存高位去化，后续仍将季节性走低为主，本周最新企业库存58.28万吨，环比减少1.74万吨。港口在到港缩量以及下游刚需消耗下，2月表现为去库，预计3月进口仍难大幅回升，港口难以明显累库，压力较小。 小结：国内开工继续走高，产量历史高位，海外开工同比仍偏低，3月预计进口仍不足100万吨，港口仍难明显累库。港口与内地价差持续走阔，部分内地货源流往港口地区，但预计港口短期偏紧格局维持，基差已涨至200以上的同期高位。需求端部分港口MTO装置公布停车和降负计划，后续关注港口装置运行情况。总体来看，港口仍强于内地，后续内地货源流往沿海将缓解港口紧张格局，港口在低进口下仍有支撑，但MTO利润继续压缩，下游对高价原料接收度有限，限制甲醇上行空间，因此单边来看，盘面冲高不追，短期盘面已涨至区间上沿，待有回调再考虑作为多配品种，月间价差逢低关注正套为主。产业链价格数据合 约月 底月 初变 动月 差月 底月 初变 动09合约2460242931.009-1价差-25-305.0001合约2485245926.001-5价差-31-22-9.0005合约2516248135.005-9价差56524.00地 区月 底月 初变 动地 区月 底月 初变 动江苏27302600130.00内蒙2025201510.00河北22952400-105.00新疆18102037.5-227.50安徽2525247550.00福建27302575155.00山西21952230-35.00产 品月 底月 初变 动产 品月 底月 初变 动PP-3*MA-12452-176.00EG-2*MA-361-212-149.00甲醛1130110030.00甲醛利润36.2-20.256.40醋酸2962.53125-162.50醋酸利润261495-234.00二甲醚365036500.00二甲醚利润395.2317.6577.55MTBE66506500150.00MTBE利润2302.8223666.80二氯甲烷21752250-75.00二氯甲烷利润1103.61082.720.90地 区月 底月 初变 动地 区 价 差月 底月 初变 动CFR中国主港312.5292.520.00中国-东南亚-40.0-55.015.00CFR东南亚352.5347.55.00中国-韩国-40.0-50.010.00CFR韩国352.5342.510.00中国-中国台湾-30.0-40.010.00CFR中国台湾342.5332.510.00中国-印度10.545.0-34.50CFR印度302247.554.50中国-美国海湾-33.6-26.9-6.75FOB美国海湾346.11319.3626.75中国-鹿特丹-15.527.5-43.00FOB鹿特丹(欧元)32826563.00甲醇进口利润-135.7-136.50.82国 内 现 货 市 场下 游国 际 价 格盘 面甲 醇 产 业 链 月 度 价 格 数 据供需平衡表2024期 初 库 存产 量进 口 量总 供 应 量供 应 同 比国 内 消 费 量出 口 量总 需 求 量需 求 同 比其 他期 末 库 存供 需 差累 计 供 需 差库 存 /消 费1月13675912788615.80%905290719.4%0115(21)4312.64%2月1157478983618.22%816181713.9%0134196216.35%3月134785998849.62%890289211.7%0125(9)5314.02%4月12573211584713.47%83038339.0%0139146716.72%5月合约42934520.00%3441834490.0%35月1397451358807.44%87028728.3%014787516.84%6月1477211398596.40%86518668.3%0140(7)6816.20%7月1407361398757.99%85018515.5%0165249319.34%8月1657551248792.37%87418753.2%016949719.25%9月合约53734940.00%3459534640.0%299月169733132865-0.93%87928811.8%0152(16)8017.28%10月1527741319061.03%8981899-1.5%015978717.73%11月159737135871-0.45%89018911.7%0140(20)6815.66%12月140750126876-3.67%90319040.1%0112(28)4012.35%1月合约52435180.00%3570535750-57合计082941490104645.97%104711810488000-24002023期 初 库 存产 量进 口 量总 供 应 量供 应 同 比国 内 消 费 量出 口 量总 需 求 量需 求 同 比其 他期 末 库 存供 需 差累 计 供 需 差库 存 /消 费1月11467590765-3.04%7591760-2.7%011955015.61%2月119613947072.13%71617173.6%0109(10)4115.22%3月109693113806-0.92%7980798-2.4%011884814.72%4月11865295747-5.20%7640764-2.4%0100(18)3113.04%5月合约0039230240.00%3037030390.0%00-1