甲醇月报

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李金021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员:李捷,CFA021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：彭浩洲021-60635727penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：任俊弛021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：吴奕轩021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3087690研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0309492行业甲醇月报进口预期继续下滑内地港口走势分化日期2024 年 3 月 1 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃供给端：2 月全国甲醇开工率继续上涨已处于历史高位，产量小幅回调。3 月预估检修恢复产能多于新增检修产能，我们预估 2024 年 3月的产量将有所增加。上游原料成本端：根据文华财经煤炭板块指数价格显示，2024 年 2月，煤炭指数价格再连续两个月下跌之后，2 月止跌反弹，国内动力煤市场以震荡运行为主，展望 3 月，产地煤矿保持常态化产销，但受安全检查影响，煤炭供应或有小幅缩减，而电厂整体库存维持在高位水平，加之进入传统用煤淡季，电煤需求随之减弱，且非电行业补库需求有限，预计 3 月煤价或将震荡偏弱运行。进口方面：2 月，由于国际市场甲醇开工率产量继续双降，3 月进口量预期会继续缩减。库存方面：2 月内地生产企业库存触底大幅反弹，北方地区雨雪天气，运输再次受限，部分生产企业排库压力较大。港口库存止跌小幅上涨。3 月由于进口预期的下调，预估到港量继续下降，港口库存预计小幅下降，未来北方天气好转后，物流逐步恢复通畅，内地货源将流入消费地，内地企业库存也会有所下降，预估 3 月整体社会库存或呈现小幅去库。需求消费端：新兴需求甲醇制烯烃开工率已处于历史中高位水平，内地沿海烯烃利润环比继续下跌，未来开工上涨空间有限。传统需求，全部产品价格呈止跌小幅反弹，利润全部小幅回暖。MTBE，甲醛开工呈下跌趋势，MTO，冰醋酸开工呈上涨趋势。整体需求有所提升，但是未来提升空间依旧相对有限。综合来看，3 月预计产量增加，进口量预期继续缩减，需求有所回暖，供需差有所缩小。3 月甲醇价格或将在 2400-2600 区间高位震荡。近期研究报告《供需差有扩大倾向，国际原油宽幅震荡》2024-2-02《供需双双转弱，成本端仍有上行驱动》2023-11-03请阅读正文后的声明- 3 -月度报告一、行情回顾图1：甲醇加权合约（月线周期）数据来源：文华财经，建信期货研究发展部图2：甲醇加权合约（周线周期）数据来源：文华财经，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 4 -月度报告图3：甲醇加权合约（日线周期）数据来源：文华财经，建信期货研究发展部图4：1-5价差（元/吨）图5：5-9价差（元/吨）数据来源：文华财经，建信期货研究发展部数据来源：文华财经，建信期货研究发展部图6：区域现货价格（元/吨）图7：区域价差（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 5 -月度报告图8：基差（元/吨）图9：仓单数量（张）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部截至 2024 年 2 月 29 日，整个 2 月，甲醇期货加权合约增仓 34329手，先跌后涨，然后回调，再上涨，整体重心上移，呈现震荡上行的走势。最后月线收成带长上下引线的阳线 K 线。涨幅为 1.21%。2 月份，甲醇内地市场价格和港口价格价差不断扩大，走势分化愈演愈烈，价差已经接近历史高位。尤其是春节后，内地企业库存大幅上涨累积，部分企业存降库需求，加之节后下游需求恢复较为缓慢，下游节后补货情绪较为一般，加之受雨雪天气影响，部分企业出货受限，市场整体成交一般，价格走弱运行为主；港口地区，由于国际开工和产量的连续双降，一季度进口预期的下滑，2 月整体外轮抵港量偏低，现货可流通量可售资源相对较少，持货商基差报价坚挺为主。因此，内地和港口的套利空间打开，待 3 月未来天气好转，物流逐步恢复畅通后，运费或有明显下滑，预计内地价格会有补涨。港口基差也是维持强势走势，在 2 月下旬更是创出新高，沿海港口现货价格的强势也将对甲醇期货价格有所支撑。二、基本面分析1.供应分析:国内产量下降，产能利用率上升据隆众数据，2024 年 2 月我国甲醇装置预估总产量为 747.07 万吨，较上月减少 12.30 万吨，环比-1.62%。同比+22.15。本月产能利用率为 86.16%，环比+4.96%，同比+13.62%。本月检修及减产装置较少，导致市场产能利用率上涨，但因为较一月少两天，导致产量减少。三大主产区，西北产区产量占全请阅读正文后的声明- 6 -月度报告国总产量 65%，较上月减少 27.29 万吨，华东产区产量占全国总产量 15%，较上月减少 0.28 万吨，华北产区产量占全国总产量 6%，较上月减少 0.65 万吨.本月检修及减产装置较少，月度损失量再创新低。 从图 12 甲醇全国月度产量季节性分析来看，在过去的 6 年当中，2 月份的全国产量都较 1 月呈下降趋势，3 月数据较 2 月数据呈现上涨趋势，且当前 2 月的产量已处于历史的高位水平，3 月预估检修恢复产能多于新增检修产能，我们预估 2024 年 3 月的产量将有所增加。表1：部分甲醇装置运行情况名称甲醇产能(万吨)检修起始日检修结束日贵州赤天化302023/10/202024/3/4西北能源302023/10/102024/3/10江油万利152023/12/32024/3/4内蒙古新杭202023/8/242024/3/31内蒙古远兴1002022/10/312024/3/31内蒙古苏里格332022/10/312024/3/31甘肃刘化102023/10/312024/3/31山西焦化202024/1/222024/3/22注：部分装置的检修/减产结束日暂为预估，仅作参考。数据来源：卓创资讯，隆众资讯，建信期货研究发展部图10：甲醇全国月度产量和月度开工率图11：甲醇全国月度开工率季节性分析（%）数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 7 -月度报告图12：甲醇全国月度产量季节性分析图13：甲醇国内三大产区开工率（%）数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部图14：甲醇国内三大产区产量（万吨）图15：甲醇月度损失量和月度产量相关性分析数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部数据来源：隆众资讯，建