聚烯烃月报：农膜旺季将来临，聚烯烃预期向好

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎偏多。2 月横跨春节假期，节后归来聚烯烃偏强震荡。国内多套新增装置投产，PP新增产能较多，惠州立拓与泉州国亨两套装置试运行阶段，预计 3 月将产出合格料，新增产能供应端压力较大。聚烯烃部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。国际原油偏强震荡，原油制 LL 与 PDH 制 PP 利润处于盈亏平衡线附近，PDH 开工负荷偏小幅提升，成本端支撑较强。农膜开工旺季即将来临，下游需求有望继续回升，终端订单预期向好，市场对需求提升有较强预期。节中石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭，PP 出口窗口打开。预计 2 月聚烯烃偏强震荡，关注需求恢复情况。 核心观点 ■ 市场分析 国内新增装置方面，宁夏宝丰能源 25 万吨/年 EVA 装置已经投产，已产出正牌产品。惠州立拓新材料 PP 装置已成功产出副牌拉丝料，预计 3 月份产出正牌料。泉州国亨化学45 万吨/年 PP 装置前期造粒成功，计划 3 月出产品。同时安徽天大、福建中景二期均有新装置待投产；国内存量装置检修方面，国内部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。 外盘新增装置方面，海外未有新产能投放。外盘存量装置方面，PE 方面欧洲 Total 检修，海外 PE 开工率微幅下调；PP 方面北美 Ineos 检修，海外 PP 开工率小幅下行。聚烯烃外盘价格偏强运行，外盘与内盘价差窄幅震荡。LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭，PP出口窗口打开。 库存及需求方面。节中上游石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。下游终端工厂消化节前库存为主，PE 下游农膜即将进入开工旺季，PP 下游塑编与BOPP 现实情况偏弱。 ■ 策略 谨慎偏多。2 月横跨春节假期，节后归来聚烯烃偏强震荡。国内多套新增装置投产，PP新增产能较多，惠州立拓与泉州国亨两套装置试运行阶段，预计 3 月将产出合格料，新增产能供应端压力较大。聚烯烃部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。期货研究报告|聚烯烃月报 2024-03-03 农膜旺季将来临，聚烯烃预期向好 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901135  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 聚烯烃月报丨 2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国际原油偏强震荡，原油制 LL 与 PDH 制 PP 利润处于盈亏平衡线附近，PDH 开工负荷偏小幅提升，成本端支撑较强。农膜开工旺季即将来临，下游需求有望继续回升，终端订单预期向好，市场对需求提升有较强预期。节中石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭，PP 出口窗口打开。预计 2 月聚烯烃偏强震荡，关注需求恢复情况。 ■ 风险 原油价格波动，新增产能投产进度，宏观政策力度 聚烯烃月报丨 2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 26 目录 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 6 聚烯烃投产计划表 ............................................................................................................................................................................ 7 聚烯烃检修计划 ................................................................................................................................................................................ 9 聚烯烃月度产量 .............................................................................................................................................................................. 12 聚烯烃生产利润及开工率 ............................................................................................................................................................... 14 聚烯烃非标价差及开工占比 ........................................................................................................................................................... 15 聚烯烃外盘价差及进出口利润 ....................................................................................................................................................... 17 聚烯烃下游开工及下游利润 ........................................................................................................................................................... 20 聚烯烃下游库存及订单情况 ................................................................................................