聚烯烃月报：强预期，弱现实

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员:李捷,CFA021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：彭浩洲021-60635727penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：任俊弛021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：吴奕轩021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3087690研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0309492行业聚烯烃月报强预期，弱现实日期2024 年 3 月 1 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要1 月，自身供需来看，供应端压力渐起。2024 年全年来看聚烯烃处于投产周期中，PP 供应压力高于 L；阶段性来看，3 月聚丙烯投产计划有惠州立拓（30）、安徽天大（30），计划内投产压力有 95 万吨新产能，考虑到新装置运行初期负荷不稳，行业开工窄幅上行。检修损失产量环比减少，3 月损失量继续下滑，此外 3 月自然天数增加，3月行业负荷及产量将同步上行。库存端，两假期后累库 41.5 万吨至98 万吨，累库水平略高于历史同期水平，节后进入去库节奏，截至 2月末两油库存较去年同期差距进一步收窄，生产企业及贸易商积极去库。需求端，年前多数企业信心不足，备货积极性一般，节后下游复工时间集中在正月初八至正月十五，元宵节后下游采购气氛进一步改善，然而订单不足情况仍较为突出，多数大厂开工维持 6-7 成，小厂维持在 2-3 成。3 月进入地膜需求旺季，春季棚膜需求跟进，农膜行业开工继续攀升，对原料市场有一定提振，注塑、管材等行业负荷仍有修复空间，当前下游旺季情绪并不明显。宏观氛围已显著回暖，两会前政策预期偏强，新一轮以旧换新鼓励耐用品消费对家电消费有所刺激，塑料、聚丙烯上旬偏强运行，若无超预期刺激内容，盘面回落风险加剧。成本端，原油市场的主要支撑仍是中东局势。OPEC 大概率将延续减产至 6 月底，但市场已有所预期，需求偏弱的影响下预计油价震荡运行为主。整体来看，供应端投产压力渐起，下游旺季情绪并不明显，对终端需求修复预期偏谨慎，两会前政策预期支撑，基本面供增需弱格局施压，预计盘面先涨后跌，L 上方看 8330 压力位，8000 关口有支撑，PP 参考运行区间 7300-7550，PP 基本面较 L 偏弱，L-PP 做阔思路。近期研究报告《供需双弱，矛盾暂不突出》2023-2-2《投产未完待续，需求亮点难寻》2023-12-4请阅读正文后的声明- 3 -月度报告一、行情回顾与操作建议图1：文华商品指数（点）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图2：L主力（元/吨）图3：PP主力（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图4：L基差（元/吨）图5：PP基差（元/吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 4 -月度报告2024 年初以来，聚烯烃盘面呈现“N”型走势，下踩 60 日均线震荡偏暖运行。L 高点 8335 元/吨，PP 高点 7540 元/吨。盘面驱动因素分析来看，1 月中上旬期价高位回落，淡季叠加临近春节假期，下游消费板块开工负荷进入下行通道，需求预期持续走弱，前期支撑期价上行的外围地缘扰动逐步消退，文华商品指数宽幅下挫。聚丙烯 7200，塑料 8000 附近有所支撑，低价刺激部分节前补货，低位反弹。国内市场信心疲弱，股市先后失守 2800 点、2700 点，盘面反弹动能趋弱，国际油价受海外地缘事情刺激震荡偏强，成本端支撑仍存但驱动力量不足，聚丙烯震荡区间 700-7400，塑料回落至 8100 左右，L-PP 价差由 850 回落至 750 左右。春节假期期间石化库存按预期累库，但从累库高度来看，41.5 万吨高于往年水平，同时受北方大雪天气影响，运力亦有所减弱，上游生产企业去库受阻。根据节前放假计划安排来看复工多集中在正月初八-正月十五，元宵节后一周下游开工加速恢复，国内宏观氛围转暖，沪指连阳收复 3000 点上冲 3100，聚烯烃震荡偏暖上行。现货市场，LLDPE 月均价 8215 元/吨，环比跌 0.26%，同比涨 1.03%。LDPE月均价 9176 元/吨，环比涨 1.01%，同比涨 1.73%。HDPE 各品种价格涨跌互现，变动幅度在 10-142 元/吨不等。华东地区 PP 拉丝均价在 7320.9 元/吨，环比跌 0.45%，同比跌 6.20%，共聚主流市场均价在 7505.3 元/吨，环比跌 0.15%，同比跌 6.05%。二、基本面分析1.产量及检修损失量行业开工持稳，检修损失产能减少，受 2 月自然生产天数减少影响，2 月国内聚乙烯聚丙烯产量环比减少。国内聚乙烯的产量 220.59 万吨，环比 1 月 240.8 万吨减少 4.99%。其中，高压、低压、线型产量分别为 24.23 万吨、101.95 万吨、94.41 万吨。前期停车装置在 2 月下旬陆续开车，行业产能利用率较上个月增加了 1.44 个百分点达到了 84.61%。2 月国内检修装置减少，线型仅有大庆石化一套装置小修，高压品种检修增加。2 月聚乙烯检修损失量 29.7 万吨，较 1 月份减少 17.71%。其中低压检修影响量 23.74 万吨，高压检修影响量 3.3 万吨，线型检修影响量2.66 万吨。1 月聚丙烯产量 288.67 万吨，2 月产量在 274.54 万吨，环比减少 5.93%，同比增长 16.1%，1-2 月累计产量 561.21 万吨，同比增长 11.56。2 月份检修损请阅读正文后的声明- 5 -月度报告失量在 47.640 万吨，其中涉及产能共计 965 万吨，3 月计划内检修损失量有减少预期，检修损失量在 43.563 万吨。安徽天大（30 万吨/年）及惠州立拓（30万吨/年）计划投产，关注装置投产进展，考虑到新装置运行不稳，产能利用率或提升幅度有限，预计 3 月份国内聚丙烯产量环比上升 8.81%至 292.15 万吨，产能利用率环比上升 0.80%至 77.46%。图6：PE周度检修损失量(万吨)图7：PE产能及开工(%)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图8：PP周度检修损失量(万吨)图9：PP产能及开工(%)数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部图10：PE月度检修损失量(千吨)图11：PP月度检修损失量(千吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 6 -月度报告表1：近期国内聚乙烯装置检修计划企业路线产能（万吨）检修计划海南炼化HDPE30继