铝月报：海外供应扰动，铝价维持震荡

海外供应扰动，铝价维持震荡铝月报2024/03/01wangzy@wkqh.cn0755-23375312从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567王震宇（有色金属组）目录01周度评估及策略推荐02期现市场03利润库存04成本端05供给端06需求端07进出口月度评估及策略推荐月度评估及策略推荐 供应端：据SMM统计，2024年1月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。1月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。1月份国内铝初加工企业开工小幅下滑，西北、西南等地区铝棒等产品产量下降，行业铝水比例环比下降3.7个百分点。1月（31天）中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。 库存：2024-2-29：铝锭累库4.4万吨至81.5万吨，铝棒去库0.75万吨至28.6万吨。 进出口：几内亚罢工潮再度引发市场对于国内铝土矿供应的担忧，根据调研机构的最新信息，目前几内亚罢工暂缓，各大铝土矿山的发运工作陆续恢复，后续铝土矿供应预计恢复正常。 需求端：2月1-25日，乘用车市场零售86.1万辆，同比下降25%，较上月同期下降43%，今年以来累计零售289.5万辆，同比增长19%；2月1-25日，全国乘用车厂商批发70.3万辆，同比下降47%，较上月同期下降49%，今年以来累计批发279.1万辆，同比增长1%。 小结：铝锭库存持续走高，铝棒库存在本周出现了小幅度回落。根据调研机构的最新信息，几内亚罢工暂缓，各大铝土矿山的发运工作陆续恢复，后续铝土矿供应预计恢复正常。短期内预计铝价将维持高位震荡走势，国内主力合约参考运行区间：18500元-19500元。海外参考运行区间：2150美元-2350美元。氧化铝主力合约参考运行区间：3100-3400元。产业链示意图铝土矿能源市场煤沥青石油焦氧化铝电力阳极炭块氟化铝冰晶石电解槽铝锭铝液初级加工终端应用挤压铸造轧制线缆其他建筑交通运输电力电子耐用品机械设备包装1.6/2.5t13500Kwh0.42t0.02t0.05t0.18t1.2t1.92t期现市场图1：国内铝土矿价格（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图2：海外铝土矿价格（美元/干吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心铝土矿价格01002003004005006002016/9/212017/2/212017/7/212017/12/212018/5/212018/10/212019/3/212019/8/212020/1/212020/6/212020/11/212021/4/212021/9/212022/2/212022/7/212022/12/212023/5/212023/10/21广西贵州河南山西304050607080902022-6-162022-7-162022-8-162022-9-162022-10-162022-11-162022-12-162023-1-162023-2-162023-3-162023-4-162023-5-162023-6-162023-7-162023-8-162023-9-162023-10-162023-11-162023-12-162024-1-162024-2-16几内亚一水铝土矿澳洲一水铝土矿澳洲三水铝土矿印尼三水铝土矿图3：国内氧化铝价格（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：氧化铝进口价格（美元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心氧化铝价格15002000250030003500400045002018-02-232018-05-232018-08-232018-11-232019-02-232019-05-232019-08-232019-11-232020-02-232020-05-232020-08-232020-11-232021-02-232021-05-232021-08-232021-11-232022-02-232022-05-232022-08-232022-11-232023-02-232023-05-232023-08-232023-11-232024-02-23广西贵州河南连云港山东山西2002503003504004505005506006502020-12-232021-02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-232022-12-232023-02-232023-04-232023-06-232023-08-232023-10-232023-12-232024-02-23氧化铝进出口价格鲅鱼圈CIF连云港CIF澳洲FOB图5： 现货月基差（元/吨）图6： 基差季节性（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心现货基差-600-400-20002004006002022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-212023-11-212023-12-212024-01-212024-02-21现货升贴水：华南现货升贴水：中原现货升贴水：华东资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图7：华东-中原升贴水价差（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图8：华东-华南升贴水价差（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心地区升贴水价差-400-300-200-10001002003004002019/7/92020/7/92021/7/92022/7/92023/7/9-500-400-300-200-10001002003004002019/7/92020/7/92021/7/92022/7/92023/7/9图9： LME铝升贴水（美元）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图10：LME铝升贴水（0-3）季节性（美元）资料来源： WIND、五矿期货研究中心LME升贴水利润库存图11： 电解铝冶炼利润（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图12： 冶炼利润季节性（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心电解铝冶炼利润图13： 铝锭社会库存（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图14： 铝锭出库量（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心电解铝社会库存207012017022001-0101-1501-2902-1202-2603-1203-2604-0904-2305-0705-2106-0406-1807-0207-1607-300