尿素月报：春耕将至，淡储释放，尿素供需双增

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎偏多：2 月尿素市场交易回归，各地工农业需求回升，物流运输通畅，尿素工厂报价逐步上涨，价格整体震荡上行。尿素工厂生产利润尚可，产量持续回升，开工率依旧处于同期偏高水平，少数尿素企业装置短停对供应端影响不大，供应压力维持高位。部分返青肥地区备肥逐渐接近尾声，但大面积春耕尚未开启，目前农业需求阶段性放缓，下游逢低采购，工业需求逐渐提升，但复合肥开工率恢复速率较慢。尿素厂家新订单量偏少，订单量走低。尿素进口量保持低位，国内出口仍偏紧，尿素出口驱动不足。3 月尿素供应端维持高开工，国内春耕将至，同时部分淡储货源将释放，尿素供应端需求端均增量明显，价格预计偏强震荡，但上涨空间有限。 核心观点 ■ 市场分析 成本：煤炭价格小幅上涨，煤制尿素成本上行。节后归来尿素市场成交向好，企业生产利润走高，下游抵制高价后，报价下调，生产利润回落。尿素生产利润尚可，较近年同期持平。 供应：尿素月度产量为 536 万吨（+30），月均产能利用率 84.44%（+4.96%），月度产量持续回升。少数尿素企业装置短停，周度产量小幅回落。3 月部分企业存有检修计划，尿素月度产量预计将达 535 万吨左右，环比变化不大，整体开工率依旧处于同期偏高水平，同时 3 月开始部分淡储货源释放，供应端压力将维持高位。 进出口：海外尿素价格整体走高，但国内出口仍偏紧，外需对国内尿素需求影响较低。预计印度、澳大利亚、泰国对尿素需求持续增加。尿素进口量保持低位。 需求：2 月底，复合肥开工率为 35.97%（+5.79%），三聚氰胺开工率为 71.93%（+5.15%）。2 月末尿素企业订单天数 6.06 天（-1.6）。部分返青肥地区备肥逐渐接近尾声，但大面积春耕尚未开启，目前农业需求阶段性放缓，下游逢低采购。下游工业需求逐渐提升，但复合肥开工率恢复速率较慢。尿素厂家新订单量偏少，订单量走低。春耕临近，预计3 月尿素下游工农业需求持续回升。 库存：2 月末尿素企业总库存量 74.88 万吨（+21.68），节中尿素工厂累库较多，库存压力较大，稳定去库为主。港口样本库存量 19.55 万吨（+2.7），出口驱动不足，港口库存未有较大变化。3 月尿素下游工农业需求持续回升，市场交投向好，尿素企业上游期货研究报告|尿素月报 2024-03-03 春耕将至，淡储释放，尿素供需双增 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901135  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 尿素月报丨 2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存预计稳定去库。 ■ 策略 谨慎偏多：2 月尿素市场交易回归，各地工农业需求回升，物流运输通畅，尿素工厂报价逐步上涨，价格整体震荡上行。尿素工厂生产利润尚可，产量持续回升，开工率依旧处于同期偏高水平，少数尿素企业装置短停对供应端影响不大，供应压力维持高位。部分返青肥地区备肥逐渐接近尾声，但大面积春耕尚未开启，目前农业需求阶段性放缓，下游逢低采购，工业需求逐渐提升，但复合肥开工率恢复速率较慢。尿素厂家新订单量偏少，订单量走低。尿素进口量保持低位，国内出口仍偏紧，尿素出口驱动不足。3 月尿素供应端维持高开工，国内春耕将至，同时部分淡储货源将释放，尿素供应端需求端均增量明显，价格预计偏强震荡，但上涨空间有限。 ■ 风险 煤炭价格变动、库存变动情况、下游恢复情况、淡储释放进度、国际市场变化尿素月报丨 2024/03/03 目录 尿素基差结构 .................................................................................................................................................................................... 5 尿素产量 ............................................................................................................................................................................................ 6 尿素生产利润与开工率 ..................................................................................................................................................................... 7 尿素进出口总量与出口利润 ............................................................................................................................................................. 9 尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11 尿素库存与仓单 .............................................................................................................................................................................. 12 图表 图 1: 尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 2: 尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 .......................................................................