银行行业银行投资观察：看好四月份银行板块绝对收益

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 投资策略周报|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 看好四月份银行板块绝对收益 ——银行投资观察 20240331 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块表现方面：本期（20240325-20240329），Wind 全 A 下跌 1.4%，银行板块整体（中信一级行业）上涨 1.0%，排在所有行业第 5 位，跑赢万得全 A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为 0.85%、0.81%、1.19%、1.99%。恒生综合指数上涨 0.1%，H 股银行跌幅 0.6%，跑输恒生综合指数，跑输 A 股银行。 ⚫ 个股表现方面：A 股银行涨幅前三为常熟银行上涨 5.47%、成都银行上涨 4.53%、渝农商行上涨 3.79%，跌幅前三为光大银行下跌 4.88%、郑州银行下跌 3.47%、兴业银行下跌 3.01%。H 股银行涨幅前三为浙商银行上涨 3.15%、招商银行上涨 2.48%、重庆银行上涨 1.17%，跌幅前三为中国光大银行下跌 12.79%、渤海银行下跌 3.77%、广州农商银行下跌 3.03%。 ⚫ 北向资金方面：Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为 2.28%，较上期末增持 4.8bp，板块获增最高为常熟银行。 ⚫ 银行转债方面：本期银行转债平均价格下跌 0.49%，跑赢中证转债 0.01个百分点。个券方面，涨幅前三为苏行转债（+2.36%）、成银转债（+1.06%）、常银转债（+0.58%），跌幅前三为青农转债（-0.38%）、张行转债（-0.30%）、重银转债（-0.28%）。 ⚫ 盈利预期方面：根据 Wind 数据，本期共 14 家银行 24 年业绩增速一致预期有变化（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、光大银行、浙商银行、青岛银行、渝农商行、常熟银行、瑞丰银行）。A 股银行 24 年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-1.81pct、-3.42pct。 ⚫ 投资建议：上周周报我们指出，由于季末因素的影响，市场可能出现波动，在上上周取得一定的相对收益之后，银行相对收益机会可能减弱，同时我们看好季末过后二季度初市场回升过程中银行板块的绝对收益。上周银行先涨后跌，实际上还是取得了较好的相对收益，我们低估了市场波动过程中的防御需求，这也意味着在后续市场回暖的过程中，防御性需求回撤会使得板块的相对收益下降，但我们依然看好板块四月份绝对收益的机会，考虑到一季报预期的影响，我们依然建议投资者关注城商行的一季报前的投资机会，以及提前关注一季报后大行和股份行的投资机会。 ⚫ 风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。 [ Tabl e_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 李佳鸣 SAC 执证号：S0260521080001 021-38003643 lijiaming@gf.com.cn 请注意，倪军,李佳鸣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 21 家上市银行 2023 年报综述:经营承压，利润坚强 2024-03-31 银行行业:季末合理波动，静待第二波机会——银行投资观察 20240324 2024-03-24 银行资负跟踪 20240324:本周存单发行规模超万亿 2024-03-24 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%03/2306/2308/2311/2301/2403/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 投资策略周报|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 5.28 2024/3/28 买入 6.67 0.98 0.99 5.39 5.33 0.55 0.51 10.66 9.99 建设银行 601939.SH CNY 6.87 2024/3/29 买入 8.91 1.32 1.32 5.20 5.20 0.58 0.54 11.56 10.77 农业银行 601288.SH CNY 4.23 2024/3/29 买入 5.16 0.76 0.78 5.57 5.42 0.61 0.57 10.91 10.84 中国银行 601988.SH CNY 4.40 2024/3/29 买入 5.30 0.74 0.75 5.95 5.87 0.58 0.54 10.12 9.54 邮储银行 601658.SH CNY 4.75 2024/3/29 买入 7.30 0.82 0.83 5.79 5.72 0.60 0.56 10.85 10.07 交通银行 601328.SH CNY 6.34 2024/3/28 买入 8.56 1.15 1.17 5.51 5.42 0.52 0.48 9.68 9.16 招商银行 600036.SH CNY 32.20 2024/3/26 买入 55.63 5.63 5.87 5.72 5.49 0.88 0.79 16.22 15.16 浦发银行 600000.SH CNY 7.13 2023/10/29 买入 8.74 1.03 1.07 6.92 6.66 0.34 0.33 5.04 4.99 兴业银行 601166.SH CNY 15.78 2024/3/29 买入 30.95 3.51 3.66 4.50 4.31 0.46 0.43 10.64 10.32 光大银行 601818.SH CNY 3.12 2024/3/28 买入 5.38 0.62 0.58 5.03 5.38 0.41 0.39 8.38 7.45 平安银行 000001.SZ CNY 10.52 2024/3/15 买入 21.18 2.