海目星(688559)公司跟踪报告：立足核心科技，激光技术多点开花

公 司 研 究2024.05.211敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款海 目 星 （ 688559 ） 公 司 跟 踪 报 告立足核心科技，激光技术多点开花分析师郭彦辰登记编号：S1220523110003联系人黄昊推 荐 ( 首 次 )公 司 信 息行业激光设备最新收盘价(人民币/元)34.05总市值(亿)(元)69.4552 周最高/最低价(元)49.38/22.78历 史 表 现数据来源：wind 方正证券研究所相 关 研 究公司作为激光设备企业，业绩持续向好。作为激光装备技术创新型企业，先后开发了应用于消费电子、动力及储能电池、光伏电池及新型显示和钣金加工等重要领域的激光及自动化设备。同时，公司还在积极拓展医疗激光等新兴业务板块，以巩固并增强公司的行业领先地位及核心竞争力。2019年到 2023 年，公司营业收入从 10.31 亿元增长到 48.05 亿元，年复合增长率 46.93%，2024 年 Q1 营业收入 10.47 亿元，同比增长 17.04%。以激光技术为抓手，立足核心科技，稳健布局海外。2023 年国内新能源车量 949.5 万辆，同比增长 37.9%，渗透率达到 31.6%。同时，新能源汽车在海外展示出强劲的增长势头，全球动力电池出货 886GWh，同比增长超过 30%。公司以激光技术为抓手，不断提升各产品线的技术能力，发展势头强劲。公司自 2023 年开始迅速布局海外市场，目前已经在海外建立 8 家子公司，欧美韩等市场全面布局，进展顺利。TOPCon 电池战略布局变现，成为光伏激光设备领先厂商。公司过去两年持续研发 Topcon 和 BC 的相关技术，背面 Ploy 图形化技术已经准备量产，预计背面技术将于 2024 年下半年批量生产。海目星后来者居上，光伏激光设备业务订单实现百倍的增长，Topcon激光SE一次掺杂设备订单已超 300GW，市场占有率迅速提升超过 40%。切入医疗激光领域，取得突破式进展。2024 年 5 月 20 日，公司公告称，成功研发新型高功率长波长可调谐中红外飞秒激光器产品，属于全球开创性产品，实现了瓦量级平均功率及 5-11 微米自由调谐长波长中红外飞秒脉冲输出，公司在医疗激光领域取得突破式进展，后续盈利能力有望持续受益。投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营收为 57.46/69.85/84.10 亿元，归母净利润分别为 3.62/4.38/5.39 亿元，EPS 分别为 1.77/2.15/2.64 元，PE 为 19.21/15.85/12.90 倍，给予“推荐”评级。风险提示：跨界经营风险，市场需求不及预期风险，竞争加剧风险。[Table_ProFitForecast]盈 利 预 测（人民币）单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入4805574669858410(+/-)%17.0319.6121.5620.40归母净利润322362438539(+/-)%-15.4212.3621.2022.92EPS (元)1.601.772.152.64ROE(%)13.7213.3113.8914.59PE22.3119.2115.8512.90PB3.112.562.201.88数据来源：wind 方正证券研究所注：EPS 预测值按照最新股本摊薄方正证券研究所证券研究报告海目星(688559) 公司跟踪报告2敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款1 盈利预测与投资建议1.1 盈利预测我们对公司 2024-2026 年盈利预测做如下假设：1） 动力电池激光及自动化设备，假设 24-26 年收入增速分别为 15%/15%/15%，毛利率方面，预计 24-26 年分别为 30%/28.5%/28%。2） 通用激光及自动化设备，假设 24-26 年收入增速分别为 18%/18%/18%，毛利率方面，预计 24-26 年分别为 14%/13.5%/13.5%。3） 光 伏 行 业 激 光 及 自 动 化 设 备 ， 假 设 24-26 年 收 入 增 速 分 别 为141.55%/109.72%/58.94%，毛利率方面，预计 24-26 年分别为 35%/34%/35%。4） 新型显示行业激光及自动化设备，假设 24-26 年收入增速分别为 10%/6%/6%，毛利率方面，预计 24-26 年分别为 13%/13%/13%。5） 其他业务，假设 24-26 年收入增速分别为 20%/19%/20%，毛利率方面，预计24-26 年分别为 48%/46%/48%。图表 1:公司分业务收入预测资料来源：Wind，方正证券研究所海目星(688559) 公司跟踪报告3敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款1.2 投资建议可比公司方面，根据公司招股书，我们选择激光设备企业大族激光、微导纳米、帝尔激光作为可比公司。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.62/4.38/5.39 亿元，EPS 分别为1.77/2.15/2.64 元，PE 为 19.21/15.85/12.90 倍，公司立足核心科技，激光技术多点开花，给予“推荐”评级。图表 2:可比公司估值表（收盘价截至 2024/05/20）资料来源：Wind，方正证券研究所（可比公司盈利预测来自 Wind 一致预期）2 风险提示跨界经营风险、市场需求不及预期风险、竞争加剧风险。海目星(688559) 公司跟踪报告4敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款[Table_Forcast]附录:公司财务预测表单位：百万元(人民币)资产负债表2023A2024E2025E2026E 利润表2023A2024E2025E2026E流动资产8555100681204714294营业总收入4805574669858410货币资金1059171020412224营业成本3401410550626084应收票据7697120147税金及附加48577084应收账款1525172420762453销售费用247345419505其它应收款45485870管理费用275322391471预付账款77123152183研发费用540718803967存货4852547466098112财务费用1000其他9238929911105资产减值损失-89000非流动资产2329238823882388公允价值变动收益0000长期投资76767676投资收益-1223固定资产1297129712971297营业利润293373451554无形资产210210210210营业外收入1111其他746805805805营业外支出2333资产总计10885124561443616682利润总额292371449552流动负债799391851072812439所得税-28111317短期借款2001200120012001净利润320360436536应付账款1655205325313042少数股东损益-2-2-2-3其他4337513261977397归属母公司净利润322362438539非流动负债549