轻工制造行业轻工出口月度跟踪：4月家具出口改善，美国通胀放缓

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2024.05.24 请阅读最后一页的重要声明！ 4 月家具出口改善，美国通胀放缓 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《地产政策密集出台，家居板块有望受益》 2024-05-19 2. 《楼市新政出台，关注家居相关转债》 2024-05-19 3. 《4 月社零总额同比+2.3%，高基数下增速放缓》 2024-05-17 轻工出口月度跟踪 核心观点  2024 年 4 月家具出口改善，弹簧床垫景气延续。据海关数据，2024 年 4月家具及其零件出口额 62.6 亿美元，同比+8.7%（前值-5.2%），增速转正。2024年前 4 月家具及其零件出口额 237.2 亿美元，同比+16.5%。各品类来看，4 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+33.2%/+3.7%，弹簧床垫出口延续高景气，乳胶床垫增速放缓；4 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-20.0%/-36.8%，降幅均有所扩大；4 月 PVC 地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-6.3%、-7.8%，降幅均有所收窄。4 月弹簧床垫出口表现较优，PVC 地板和不锈钢保温杯出口有所改善。  2024 年 4 月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售同比增速转负。新建住房方面，2024 年 4 月美国新建住房销售 63.4 万套，同比-7.7%（前值+3.3%），环比-4.7%；4 月新建住房待售套数为 47.4 万套，同比+13.1%（前值+7.3%）。成屋方面，2024 年 4 月美国成屋销售 414 万套，同比-1.9%（前值-3.0%），降幅较 3 月收窄，环比-1.9%；4 月成屋销售库存 121 万套，同比+16.3%（前值+14.4%）。2024 年 4 月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售同比增速转负，2024 年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。  库存持续去化，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024 年 3月美国家居批发商库存为 171.13 亿美元，同比-8.1%（前值-10.5%），2024 年3 月家居批发商库销比为 2.00，环比 2 月提升 0.05；家居零售方面，2024 年 3月美国家居零售库存为 302.81 亿美元，同比-10.4%（前值-10.0%），2024 年 3月家居零售库销比为 1.66，环比 2 月提升 0.04。2024 年 3 月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，其中批发商库存降幅有所收窄，零售库存降幅有所扩大，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。  投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居 ODM 企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。  风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 -26%-19%-12%-6%1%8%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 4 月整体出口增速转正，家具出口改善 ................................................................................................ 4 1.1 床垫：4 月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+33.2%/+3.7% ............................................................. 4 1.2 沙发：4 月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-20.0%/-36.8% ................................................. 6 1.3 PVC 地板：4 月 PVC 地板出口额同比-6.3%，降幅有所收窄 ...................................................... 8 1.4 不锈钢保温杯：4 月出口额同比-7.8%，降幅有所收窄 ................................................................. 9 2 美国 4 月通胀回落，降息预期升温 ..................................................................................................... 10 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 15 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 16 图 1. 中国出口金额累计值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 2. 中国出口金额当月值（亿美元） ......................................................................................................... 4 图 3. 家具及其零件出口额累计值（亿美元） ............................................................................................. 4 图 4. 家具及其零件出口额当月值（亿美元） ...........................