策略周报-资金透视：轮动下的资金配置

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：轮动下的资金配置 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 5 月 27 日│中国内地 策略周报 防御型行业为资金配置底仓，地产链偏出口为资金关注方向 上周地产政策预期兑现叠加海内外因素扰动，市场震荡回落，行业快速轮动但资金流入持续性不强，防御型行业涨幅居前。具体来看：①行业快速轮动下，短线资金以净流出为主；外资小幅净流入，其中主动配置外资净流出规模收窄至去年 7 月以来最小值，被动配置型大幅净流入→配置型外资连续两周流入；长线资金稳定入市，5.24《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及其配套细则出台后，产业资本生态有望改善；②防御型行业为资金共识配置的底仓，资金虽流入有色、电新等行业，但持续性较低，除此之外，资金共识关注地产链中偏出口（轻工制造）的方向，其他方向仍存分歧。 减持新规出台，或将优化资金面生态 5.24，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，沪深交易所同步发布相关减持细则，关注以下几点：①新规的法律位阶提升，从原有的规范性文件上升为规章；②对绕道减持监管趋严，优化资金面生态；③延续去年以来的减持要求，明确了控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过竞价交易或者大宗交易减持股份。去年以来减持规定不断收紧，股东减持规模已经处在 2010 年以来低位，2024 年来净减持 53 亿元，相比 2023 年同期（17123 元）大幅缩减，新规或将加速产业资本生态改善 被动配置型外资大幅净流入，主动配置型外资净流出持续收窄 上周北向资金净流入 8.4 亿元，环比上上周净流入减少，交易活跃度环比回落至 7.3%。以北向资金 vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.5.16-2024.5.22，交易型外资净流入 255.2 亿元，配置型外资上周净流入 26.4 亿元，环比上上周净流入增加，其中主动型净流出 0.5 亿元，净流出幅度有所收窄，被动型外资净流入 26.9 亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电力及公用事业、银行、电力设备及新能源等行业，流出医药、汽车、传媒等行业。QDII ETF 中，上周新发行 2 只产品，溢价率小幅回落至 0.4%，资金净流出 5.2 亿元，主要流出中国香港，净流入日本、韩国。 行业快速轮动下短线资金净流出，宽基 ETF 净流出 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 422.8 亿元，环比流出增加。ETF 资金于上周净流入 5.1 亿元，环比转正，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出 24.4 亿元，而行业 ETF 净流入接近 30 亿元，结构上来看，医药板块资金净流入居前，ETF 资金主要流出公共服务板块；行业层面中，ETF 净流入医药、电子、传媒等行业，净流出煤炭、汽车等行业。上周融资资金净流出 24.97 亿元，活跃度回落至 8.6%，资金入市意愿降低，结构上，融资资金买入有色金属、银行、汽车等行业，净流出计算机、非银行金融、通信等行业。 公募基金仓位环比回升，减持新规促进产业资本生态改善 上周新成立偏股型资金 44.64 亿份，环比回升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至 74.9%，其中灵活配置型基金的仓位在 18 年以来81.8%的分位数；月频来看，私募基金入市意愿有所改善，根据华润信托统计，4 月底私募仓位在 3 月基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位分歧加大，截至 5 月 17 日，私募基金仓位回落至 78.7%。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增 1 只定增股票，募集资金 18 亿元，无新发 IPO 和可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为60 亿元，回购预案金额 202 亿元。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金净流出 ............................................................................................................................................. 5 杠杆资金上周净流出，结构上加仓有色金属、银行等行业 ............................................................................ 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回升 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流入 5.11 亿元，宽基 ETF 流出 24.43 亿元 ............................................................................... 7 截至 5 月 17 日，私募基金仓位有所回落 ...................................................................................................... 8 北向资金持续净流入 ......................................................................................................