大丰实业(603081)首次覆盖报告：文体旅集成服务龙头，战略转型多元化成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司首次覆盖 证券研究报告 [Table_Industry] 机械制造业/可选消费品 大丰实业(603081) [Table_Invest] 首次覆盖 评级 增持 目标价格 13.50 [Table_CurPrice] 当前价格： 10.28 [Table_Date] 2024.06.02 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 8.09-18.78 总市值（百万元） 4,205 总股本/流通A股（百万股） 409/406 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 2,915 每股净资产（元） 7.13 市净率（现价） 1.4 净负债率 55.13% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 1% 1% -37% 相对指数 1% -1% -34% 文体旅集成服务龙头，战略转型多元化成长 ——大丰实业首次覆盖报告 [table_Authors] 刘越男(分析师) 徐乔威(分析师) 赵国振(分析师) 021-38677706 021-38676779 021-38031044 liuyuenan@gtjas.com xuqiaowei023970@gtjas.com zhaoguozhen028586@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880521020003 S0880524030006 本报告导读： 公司是文体旅集成服务龙头企业, 将受益于近期文旅设备更新方案。同时积极向产业链上下游拓展，持续投入数艺创新研发，发力剧院+文旅运营，打开未来成长空间。 投资要点： [Table_Summary] 预计 2024-2026 年营收增长率分别为 21%/13%/13%，营业收入分别为23.36/26.45/29.99 亿元。归母净利润分别为 1.84/2.29/2.83 亿元， EPS分别为 0.45、0.56 和 0.69 元。给予 2025 年 24xPE，对应目标市值为55.22 亿元人民币，目标价 13.5 元，给予“增持”评级。 文体旅集成服务龙头，战略转型多元化成长。公司深耕行业三十余载，成为国内文体旅集成服务龙头企业。公司股权为家族持有，股权结构稳定；管理团队内部分工明确。营业收入总体稳健增长，毛利率呈上升趋势。 文体旅产业增长强劲，装备制造需求旺盛。受益于政策推动和需求增长，文旅产业规模持续扩大；且伴随科技发展文旅产业数字化成大趋势。叠加泛文化场馆建设和体育馆释放管理权限，具备综合服务能力的龙头将持续受益。 技术优势稳固行业领先地位，全产业链布局助力业务转型。公司稳居文体设备行业龙头，拥有行业领先的创意、研发、试制、生产和检测基地，基本盘稳固。同时积极向产业链上下游拓展，持续投入数艺创新研发，有望成为第二增长曲线。发力剧院+文旅运营，不断进行产业创新升级。 风险提示。文旅消费复苏不及预期；新项目推进不及预期；海外业务的不确定性。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,842 1,938 2,336 2,645 2,999 (+/-)% -3.9% -31.8% 20.6% 13.2% 13.4% 净利润（归母） 287 101 184 229 283 (+/-)% -26.6% -64.8% 82.6% 23.9% 23.7% 每股净收益（元） 0.70 0.25 0.45 0.56 0.69 净资产收益率(%) 10.1% 3.5% 6.2% 7.3% 8.5% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 14.97 42.52 23.28 18.79 15.19 -51%-38%-25%-12%1%14%2023-052023-092024-012024-0552周股价走势图大丰实业上证指数大丰实业(603081) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 28 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 787 817 796 888 1,033 营业总收入 2,842 1,938 2,336 2,645 2,999 交易性金融资产 254 134 134 134 134 营业成本 1,992 1,453 1,630 1,835 2,068 应收账款及票据 1,711 1,549 1,467 1,714 1,976 税金及附加 17 17 17 19 23 存货 234 220 233 260 310 销售费用 98 111 112 124 138 其他流动资产 945 986 916 1,059 1,197 管理费用 183 218 182 204 228 流动资产合计 3,931 3,707 3,547 4,056 4,650 研发费用 129 112 107 119 132 长期投资 8 12 13 16 18 EBIT 349 -10 276 327 387 固定资产 271 564 629 705 807 其他收益 20 19 16 21 25 在建工程 381 89 100 74 53 公允价值变动收益 4 3 0 0 0 无形资产及商誉 141 135 131 126 121 投资收益 9 4 7 7 8 其他非流动资产 2,928 3,392 3,404 3,400 3,398 财务费用 17 -103 66 68 67 非流动资产合计 3,728 4,192 4,278 4,320 4,397 减值损失 -108 -46 -35 -45 -55 总资产 7,659 7,900 7,824 8,376 9,048 资产处置损益 0 0 0 0 0 短期借款 352 387 439 510 562 营业利润 333 109 210 259 320 应付账款及票据 1,526 1,625 1,424 1,687 2,007 营业外收支 -7 -3 0 0 0 一年内到期的非流动负债 110 133 119 119 119 所得税 48 10 31 39 48 其他流动负债 725 714 721 789 901 净利润 278 96 178 220 272 流动负债合计 2,714 2,859 2,704 3,105 3,589 少数股东损益 -9 -5 -6 -9 -11 长期借款 1,435 1,464 1,464 1,464 1,464 归属母公司净利润 287 101 184 229 283 应付债券 584 597 597 597 597 租赁债券 19 19 19 19 19 主要财务比率 2022A 2023A 20