纺织服装6月投资策略：制造企业维持高景气，618首轮收官龙头品牌表现亮眼

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年06月04日优于大市纺织服装 6 月投资策略制造企业维持高景气，618 首轮收官龙头品牌表现亮眼核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列四十三-亚玛芬一季度业绩好于公司指引，始祖鸟品牌及大中华区引领增长》 ——2024-05-22《纺织服装双周报（2405 期）-4 月服装社零受高基数影响，电商渠道增长亮眼》 ——2024-05-20《纺织服装年报和一季报总结-制造出口业绩靓丽，品牌消费表现稳健》 ——2024-05-14《纺织服装海外跟踪系列四十二-阿迪达斯一季度库存下降 22%，上调全年收入与利润指引》 ——2024-05-14《纺织服装 5 月投资策略暨年报&一季报总结-一季度制造企业景气度回升，品牌表现分化》 ——2024-05-11行情回顾：5 月 A 股品牌服饰板块表现好于大盘，美股服装零售公司股价整体上行。重点关注公司中，鲁泰 A、伟星股份、开润股份、太平鸟、海澜之家、特步国际增长领先。品牌服饰观点：5 月线下各品牌销售仍受去年高基数以及今年客流下滑影响承压，但随去年 5 月下半月之后基数回落，预计未来压力将逐渐缓解，有望迎来增长拐点。线上 618 第一波大促结束，唯品会女装销量同比增长超 45%；天猫销售排行榜出炉，运动户外品牌前三名是耐克、斐乐、阿迪达斯，相较去年，FILA 从第三名上升到第二名，361 度跻身前十；男装店铺前三名是优衣库、海澜之家、太平鸟，相较去年，太平年从男装第五上升到第三，女装进入前十，teenieweenie 女装排名从第六上升到第四；母婴亲子品牌前三名是 bc babycare、巴拉巴拉、NIKE KIDS，巴拉巴拉从第三上升到第二；家居与床品店铺前三名为罗莱、水星、亚朵星球，罗莱与水星维持去年排位。纺织制造观点：从宏观数据看，5 月越南纺织服装出口保持回暖趋势，1-5月纺织品和鞋类分别累计增长 3.3%和 7.1%，单 5 月份分别同比增长 3.8%和持平。受基数影响，中国 4 月纺织品/服装出口分别下降 4.3%/9.1%，相比 3 月降幅收窄，1-4 月纺织品出口累计增长 1.2%，服装出口同比持平。从微观数据看，国际品牌库存逐步恢复健康、一季度库存进一步同环比下降；一季度代工台企营收好转，4 月有所波动，但产能利用率仍处于较高水平且对全年订单预期乐观。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造维持高景气，品牌后续流水增长有望提速1、纺织制造：5 月越南纺织出口延续回暖趋势；一季度国际品牌库存逐步恢复健康、代工台企月度营收好转。重点推荐估值处于底部区间、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：国内服装消费整体稳健，电商渠道表现亮眼，随去年 5 月下半月后消费增速回落，今年后续流水增长有望提速。港股，弱复苏预期调整充分，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且保持一定成长势能的优质男装比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E02313申洲国际优于大市72.810733.584.2420.317.2300979华利集团优于大市67.97903.293.8220.617.8002003伟星股份优于大市12.41470.560.6422.219.2603889新澳股份优于大市7.7560.640.7612.010.1603558健盛集团优于大市10.9400.901.0412.110.502020安踏体育优于大市79.021954.754.7616.616.602331李宁优于大市19.24871.321.4814.613.0002832比音勒芬优于大市30.51761.972.3515.513.0002154报喜鸟优于大市5.6820.550.6310.18.8600398海澜之家优于大市9.54640.690.7713.812.403998波司登优于大市4.24500.310.3613.611.706110滔搏优于大市4.82910.360.3713.412.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：5 月 A 股品牌服饰板块表现好于大盘，美股服装零售公司股价整体上行 .......5品牌渠道：4 月服装社零同比下降 2%，线上保持较快增长 ............................ 7制造出口：5 月越南纺织服装出口保持回暖趋势 ....................................15纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 17投资建议：制造维持高景气，品牌后续流水增长有望提速 ........................... 21风险提示 ..................................................................... 23请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 5 月 31 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 5 月 31 日） ............................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 5 月 31 日） ........................................... 7图8： 美股/台股重点上市公司行情表现