合成生物·策略对话行业系列(一)-策略对话化工：合成生物步入“1-n”新阶段，看好生物基材料

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 策略对话化工：合成生物步入“1-n”新阶段，看好生物基材料 合成生物·策略对话行业系列（一）  核心结论 分析师 黄侃 S0800522070001 18818400628 huangkan@research.xbmail.com.cn 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 李妍 18684865879 liyan@research.xbmail.com.cn 合成生物作为新质生产力的核心赛道，实现了“造物致用”。合成生物学采用工程学“自下而上”的理念，具备“建物致用”的工程能力，可以利用糖、淀粉、纤维素、甚至二氧化碳等可再生碳资源为原料，进行化学品、药品、食品、生物能源、生物材料等物质加工与合成，有望建立成本更低、更绿色的新生物技术路线，将有望引领产业技术变革。 化工是合成生物赛道的重点关注板块。根据《中国合成生物产业白皮书 2024》，全球合成生物市场规模预计在 2028 年将达到近 500 亿美元，化学工业占据 20%的份额，年均增长 24%。合成生物在化工行业的主要应用前景包括新型聚合材料、高性能蛋白、传统化工替代，工艺效能提升等，符合新质生产力的特征。 本篇报告中，我们对话西部化工团队，梳理了合成生物学最关键的六个问题，探讨合成生物在化工板块的核心投资机遇。 Q1:如何理解合成生物这个概念？ A：合成生物学是以基因组学为基础，利用计算机设计等将细胞或生命体定向改造成高效的细胞系统，使其拥有满足人类需求的生物功能的学科，涉及基因工程、细胞筛选与培养的工序。近年来逐渐使用“生物制造”的提法替代“合成生物学”。 Q2:当前合成生物学所处发展阶段？ A：合成生物学正在进入“从 1 到 n”新阶段。政策端，合成生物学已经成为大国博弈关键一环，我国正式发布《“十四五”生物经济发展规划》，明确将生物制造作为生物经济战略性新兴产业发展方向。资本端，国有资本不断加入。 Q3:合成生物的主要竞争点是什么？ 做到稳定的低成本生产是第一道门槛。其次，专利壁垒是核心竞争力，先发优势重要性提升。选品能力则决定发展上限。 Q4:当前有哪些值得关注的行业发展趋势？ 1）大企业入局，兼并收购盛行。2）我国生物制造产业集群化发展。3）人工智能技术赋能。 Q5:化工是合成生物重要应用领域，具体有哪些核心应用值得我们关注？ 食品添加剂；氨基酸和替代蛋白领域；香精香料；生物基材料；新型碳源等。 Q6:当前化工团队看好哪些标的？ 看好生物基材料的发展前景，推荐华恒生物、凯赛生物。 风险提示：技术进步不及预期、产业化落地效果不及预期、生物安全及伦理风险、产品推广难度。 证券研究报告 2024 年 06 月 11 日 策略专题报告 西部证券 2024 年 06 月 11 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 策略观察：化工是合成生物核心投资领域................................................................................ 3 Q1:如何理解合成生物这个概念？ ............................................................................................ 4 Q2:当前合成生物学所处发展阶段？ ........................................................................................ 4 Q3:合成生物的主要竞争点是什么？ ........................................................................................ 6 Q4:当前有哪些值得关注的行业发展趋势？ ............................................................................. 6 Q5:化工是合成生物重要应用领域，具体有哪些核心应用值得我们关注？ .............................. 8 Q6:当前化工团队看好哪些标的？ .......................................................................................... 11 风险提示 ................................................................................................................................ 12 图表目录 图 1：合成生物学产业化全流程 ............................................................................................... 4 图 2：合成生物学研究内容 ...................................................................................................... 4 图 3：合成生物学基因测序成本发展情况 ................................................................................ 5 图 4：2019 年部分合成生物学产品市场开发情况及潜力 ......................................................... 5 图 5：2023 年底中国合成生物学企业布局............................................................................... 7 图 6：菌种理性工程化的试错流程-DBTL 循环 ........................................................................ 8 图 7：人工智能技术提升全流程效率 ....................................................................................... 8 图 8：14-22 年全球香料香精市场持续增长（十亿欧元） ........................................................ 9 图 9：2022 年全球香料香精市场增长情况..................