基础化工行业：OPEC%2b延续减产不及预期，合成氨节能降碳行动发布

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 OPEC+延续减产不及预期，合成氨节能降碳行动发布 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：6 月 3 日~6 月 7 日，SW 基础化工板块下跌 3.79%，跑输万得全 A 指数 1.69pct；化工子行业下跌较多，表现较差的有粘胶、涂料油墨和塑料等板块，表现较好的有聚氨酯等板块。 ⚫ 化工品价格下跌较多: 在我们跟踪的 336 个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为 62 种、160 种、114 种,占比分别为 18%、48%和34%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：异丁醛、新戊二醇 NPG、美国 Henry Hub 期货、正丁醇、丁二烯。价格跌幅前五：液氯、黄原胶、甲酸、二乙醇胺、航空煤油。 ⚫ OPEC+延续减产不及预期拖累油价。据百川资讯和金联创数据，6 月2 日,OPEC+正式同意将“166 万桶/日自愿减产措施”延长至 2024 年底；将 “200 万桶/日集体性减产措施”延长至 2025 年结束；将“220万桶/日自愿减产”延长至 9 月份。同时，OPEC+将在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月期间逐步取消 220 万桶/日自愿减产措施。（1）“220万桶/日自愿减产”延长不及部分市场预期至 2024 年年底；（2）市场担忧 2024 年 10 月以后 OPEC+减产量减少带来供给压力；（3）中美最新经济数据欠佳，中国 5 月制造业 PMI 再次陷入收缩，美联储表示降息过早。根据 wind 资讯数据，截止 06.07，全球国际油价 79.62 美元/桶，环比 5 月底 84.22 美元/桶价格高点环比下降-5.5%。合成氨行业节能降碳专项行动计划发布。据发改委消息，到 2025 年底，合成氨行业能效标杆水平以上产能占比提升至 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025 年，通过实施合成氨行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约 500 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1300 万吨。 ⚫ 建议关注：（1）供给约束：资源品以油气（中国石油、中国石油股份、中国海油、中国海洋石油）、矿藏（钛精矿-龙佰集团、天然碱-远兴能源、磷矿-云天化&川恒股份、钾矿-亚钾国际）为代表；制造端以民爆（易普力、广东宏大）、MDI（万华化学）、乙烷裂解（卫星化学）、制冷剂（巨化股份、永和股份、三美股份）、铬化工（振华股份）为代表；（2）优质成长：合成生物、真空材料（赛特新材）、新材料（聚合顺、瑞丰新材）；（3）出口链：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）、轮胎（赛轮轮胎）；（4）涨价弹性品种：TMA（正丹股份、百川股份），粘胶长丝（新乡化纤）。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-10 [Table_PicQuote] [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 分析师： 丁续 SAC 执证号：S0260523070003 02138003762 dingxu@gf.com.cn 请注意，丁续并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:节能降碳方案发布，关注高耗能行业供给约束 2024-06-04 基础化工行业:民爆行业系列三：掘金藏、疆、蒙区域民爆市场发展机遇 2024-05-27 基础化工行业:MDI 供给扰动持续，涤纶长丝厂商联合挺价 2024-05-27 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国海油 600938.SH CNY 30.19 2024/4/28 买入 32.80 3.28 3.50 9.20 8.63 2.86 2.62 20.90 20.10 中国海洋石油 00883.HK HKD 21.25 2024/4/28 买入 21.52 3.28 3.50 6.48 6.07 3.20 2.94 20.90 20.10 振华股份 603067.SH CNY 10.61 2024/4/12 买入 14.58 0.97 1.11 10.94 9.56 6.15 5.32 15.40 15.40 聚合顺 605166.SH CNY 11.12 2024/5/9 买入 13.78 0.94 1.39 11.83 8.00 3.25 0.91 17.90 22.70 新凤鸣 603225.SH CNY 14.03 2024/3/26 买入 15.78 1.05 1.30 13.36 10.79 2.27 1.86 8.70 9.70 赛特新材 688398.SH CNY 28.46 2024/5/5 买入 36.62 1.71 2.66 16.64 10.70 10.17 6.50 14.70 18.60 国泰集团 603977.SH CNY 10.28 2024/2/25 买入 11.29 0.63 0.72 16.32 14.28 8.27 6.78 11.10 11.30 百龙创园 605016.SH CNY 22.46 2024/1/2 买入 33.53 1.34 1.61 16.76 13.95 26.07 15.96 18.10 17.90 亚香股份 301220.SZ CNY 25.80 2024/1/1 买入 38.35 1.92 2.83 13.44 9.12 11.50 7.81 9.20 11.68 中国石油 601857.SH CNY 9.99 2023/11/5 买入 11.87 1.07 1.16 6.87 6.31 1.92 1.35 11.70 11.30 中国石油股份 00857.HK HKD 7.75 2023/11/5 买入 8.48 1.07 1.16 7.24 6.68 2.22 1.64 11.70 11.30 龙佰集团 002601.SZ CNY 21.16 2023/12/31 买入 21.74 1.67 2.25 12.67 9.40 4.2