非银金融行业：行业边际利好催化，估值底部修复可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 行业边际利好催化，估值底部修复可期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：资本市场互联互通迎来新进展，促进两地深度融合发展。据wind，本周沪深两市成交额日均 0.72 万亿元（环比下跌 6.49%），沪深两融余额 15108 亿元（环比下跌 0.14%）。6 月 14 日，证监会官网就《香港互认基金管理规定》公开征求意见，旨在进一步优化基金互认安排，更好的满足两地投资者多元化的投资需求，同时此举将进一步支持香港国际金融中心建设。同日，沪、深交易所发布了《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2024 年修订）》、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》（统称《实施办法》）及相关事项，并自发布之日起施行。《实施办法》旨在进一步加强内地与香港资本市场的联系，促进资本、产品和信息的互联互通，满足投资者多元化的投资需求。此外，6 月 12 日，中证协发布修改后的《证券公司债券业务执业质量评价办法》，旨在促进证券公司履职尽责，提升债券业务执业质量，提高债券市场服务实体经济能力。监管优化推动资本市场高质量发展与可投性提升，业绩及监管压力期逐渐缓释，当前证券行业估值和基金持仓低位，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中国银河（A/H）、国泰君安（A/H）、东方证券（A/H）、财通证券、华泰证券（A/H）、东方财富等个股。 ⚫ 保险：部分保险公司增额终身寿险预定利率的下调不影响行业负债端的景气度，保险产品仍然具备相对优势，而当前保险行业估值仍处于历史较低水平，建议积极关注保险板块。据上海证券报，近期部分保险公司出于风险控制的原因，主动将增额终身寿险的预定利率由 3.0%下调至 2.75%，有望降低保险公司负债成本，同时考虑到保险产品与竞品相比仍具有收益率、刚兑和服务方面的优势，预计本次下调对保险产品销售的影响较弱。资产端方面，目前货币政策仍有空间，并且近期财政政策的节奏有所加快，另外新一轮的地产政策也有望落地，因此随着前期政策效果的逐渐显现，以及后续政策的持续落地，保险资产端有望回暖。从负债端来看，虽然二季度的基数有所走高，但一方面一季度的高增长奠定基础，同时考虑到当前居民旺盛的储蓄需求，以及银保合作网点的放开有望抵消报行合一对新单保费的负面影响，而价值率的提升将助推价值的持续增长，因此负债端有望持续优于市场预期。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:政策发力优化监管，看好板块估值修复 2024-06-10 非银金融行业:陆家嘴论坛的政策脉络及展望 2024-06-05 非银金融行业:长端利率预期回暖，建议关注保险板块 2024-06-02 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -20%-13%-6%0%7%14%06/2308/2311/2301/2404/2406/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 41.87 20240423 买入 56.50 5.13 5.77 8.16 7.26 0.52 0.48 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 31.68 20240430 买入 40.15 4.90 6.57 6.47 4.82 0.36 0.34 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 28.63 20240427 买入 32.68 3.47 4.66 8.25 6.14 0.48 0.45 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 31.41 20240427 买入 36.73 1.25 1.42 25.13 22.12 0.64 0.58 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 36.45 20240423 买入 52.60 5.13 5.77 6.60 5.87 0.42 0.39 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 15.86 20240430 买入 21.68 4.90 6.57 3.01 2.24 0.17 0.16 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 19.92 20240427 买入 22.47 3.47 4.66 5.33 3.97 0.31 0.29 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 10.80 20240427 买入 13.27 1.25 1.42 8.03 7.07 0.20 0.19 7.29% 7.73% 友邦保险 01299.HK HKD 55.50 20240429 买入 76.60 0.62 0.68 11.46 10.45 1.16 1.07 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 9.72 20240429 买入 13.08 1.31 1.44 6.89 6.27 0.82 0.77 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国银河 601881.SH CNY 11.73 20240430 买入 17.26 0.86 0.94 13.64 12.48 0.95 0.91 7.00% 7.30% 华泰证券 601688.SH CNY 13.17 20240430 买入 24.96 1.62 1.64 8.13 8.03 0.63 0.60 6.70% 7.60% 中信证券 600030.SH CNY 18.63 20240426 买入 25.00 1.37 1